这个市场不仅只有一个蔡经理。

我们之前写过一些管理人把主动基金玩成了行业被动基金，比如诺安成长、银河创新成长等。

顺着这个思路，我把目光放在了那些还没有场内ETF，但是已经走出一定趋势的行业。

今天我们要说的就是：风电。

一

其实，早在去年，市场上就已经陆续有基金公司上报风电ETF，不过由于进度过于缓慢，直到现在也没有完成备案流程。

但是，风电行业又是一个表现非常好的行业。

自4月末的低点以来，中证风电产业指数的阶段涨幅已经超过了60%，表现比大家更熟悉的中证新能源指数还要强上不少。

行业中的利好消息也是纷至沓来，8月15日，有消息称国家能源局正在组织编制“千乡万村驭风行动”方案，分散式风电有可能成为一个新的风口。

这种行业性整体的机会，管理人自然也看在眼里。

何不趁着风电ETF上市的窗口期，搞一个披着主动基金外套的风电ETF呢？

于是，就有了我们今天的主角：前海联合泳隆混合。

二

抛开对管理人的成见，我们先看看这只基金到底能不能作为风电ETF的替代品。

从表象上看是可以的，原因有二：

其一，从这只基金最近三个报告期的持仓上看，重仓持股全部为风电行业的股票，风格没有漂移。

虽然与中证风电产业指数（首批上报的风电ETF均跟踪这只指数）的重仓股相比存在一些差异，但是这些股票依然都属于风电行业的个股。

其二，在基金的二季报中，基金经理明确指出“本基金全面覆盖风电行业”并给出了看好的理由“陆风进入平价，海风即将进入平价”。

这说明基金经理主观上是看好风电板块的。

这两点非常重要。

比如，诺安、银河等能够成为芯片ETF的替代品的一个最大原因，就是因为其与芯片ETF一行，满仓芯片行业且持仓的稳定性很强。

从这点上看，前海联合泳隆混合具备成为风电ETF替代品的基因。

但是，事情真的是这样吗？

三、

前海联合泳隆混合这只基金的基金经理是张磊。

除了这只基金外，张磊还担当另外一只基金的基金经理。

不过，对于风电的高度看好，我却没有从他管理的另一只基金，新疆前海联合新思路混合中看出来。

新疆前海联合新思路混合2022年二季报的持仓数据中，没有一家风电行业的上市公司。

这点其实也可以理解，因为基金的投资目标可能有所不同，所以基金经理对于行业确实会进行一些差异化的选择。

对于看好的行业可能并不会下重注。

但是，我又翻阅了基金2021年年报的全部持仓情况，发现非重仓股中，对于风电行业持仓的集中度也非常低。

几乎等于没有。

同样的基金经理，在其管理的两个基金中展现了对于风电行业截然不同的态度。

这只能说明一件事情：

对于风电，张磊并不是客观地看好，而是为了满足投资者对于风电ETF的需求而做的一次妥协。

所以，我更倾向于这是张磊对于风电的“阶段性”看好，这个阶段会持续到风电ETF上市。

而当费用率更低的风电ETF出现后，前海联合泳隆混合的优势就荡然无存。

那么，后续基金还能不能保持对于风电的专一，就很难说。

四

其实，这并不是前海联合这家管理人第一次做这样的事了。

前海联合泳涛混合，这也是前海联合旗下的一只混合型基金产品。

从基金2022Q2的持仓数据上看，重仓股全部都是医美行业的个股。

毫无疑问，这又是一个主动基金被动化的产品。

我们之前有说过，小规模管理人在ETF领域上很难有发挥的机会。

因为这就是一个需要砸钱才能见回报的产品。

所以一些基金小厂在主动基金被动化上做起了文章。特别是一些ETF还未覆盖到的领域，稀缺性将成为这些基金的最大优势。

但是，未来这些基金还能不能保持现有的风格，这个确实要画上一个问号。

人人都在学诺安，但前海联合不是诺安，张磊也不是蔡经理。

因为对于芯片，蔡经理是真的看好。

除了诺安成长混合之外，在蔡经理管理的其他两只基金诺安创新驱动混合，诺安和鑫灵活配置混合中（诺安优化配置混合7月接手，不具备参考意义），也配置了大量芯片股。

但是，在前海联合上，我没有看到这种“表里如一”。

起码在我这里，前海联合泳隆混合无法成为风电ETF的长期替代品。