8月3日，帝奥微于科创板开启招股环节，本次发行公司拟募资15亿元，其中5.35亿元投入模拟芯片产业升级及产业化项目，4.50亿元投入上海研发设计中心建设项目，3.59亿元南通研发检测中心建设项目，剩余1.56亿元用于补充流动资金。
就目前而言，虽然帝奥微业绩在过去三年实现大幅增长，但今年业绩增速已经大幅放缓，考虑到公司后续还要面对竞争劣势和一系列经营问题，公司长远发展依旧堪忧。
01
从400%到40%
业绩增速经历过山车
帝奥维在过去三年营收增速高，净利润呈升势。
帝奥微成立于2010年2月，是一家从事高性能模拟芯片研发、设计和销售的集成电路设计企业，并采用Fabless模式，设计好的产品交由工厂代工生产。主要产品主要包括信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大系列，主要应用于消费电子、智能LED照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域。
从招股书上的数据看来，得益于集成电路行业作为关系国家经济发展和国防安全的支柱行业，国家出台了一系列财政、税收等政策，帝奥微过去三年的业绩实现了一定程度的增长。
2019-2021年度，主营业务收入年均复合增长率为92.76%，超过了可比公司平均值。但主营规模较可比公司低不少，公司2019-2021主营收入分别为1.36亿元、2.47亿元和5.07亿元，仅为可比公司平均值的三分之一左右。
2019-2021年度营业收入图/招股书
传导至利润端，短期供需缺口也带来了毛利率的暂时提升。
招股数据显示，帝奥微2019-2021毛利率分别为39.81%、37.34%和53.64%，在2020年同比下滑了2.47个百分点后，因其主营业务产品性能提升和2020年末因芯片市场有大量缺口，2021年毛利率出现大幅提升，带动2021年净利润的大幅增长，公司2019-2021年度归母净利润分别为253.92万元、4,017.67万元和1.65亿元，扣除非经常性损益后归母净利润分别为41.56万元、3,100.12万元和1.56亿元，2021年同比增幅超过了400%。
不过，帝奥微高增长态势正在消退，2022年营收与利润增速已出现大幅下滑。
招股书提供的数据显示，2022年1-6月，公司实现营业收入为2.92亿元，较上年同期增加约7000万元，增幅达31.40%，与去年相比降70%；公司实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润约为1.1亿元，较上年同期仅增约5000万元，增幅仅达82.34%，与去年相比降400%。无论是利润还是营收，升势都是大打折扣。
同时，帝奥微预计，2022年1-9月，将实现营业收入约4.1亿元至4.5亿元，同比增幅仅剩13.62%至24.71%；将实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润约1.5亿元至1.6亿元，同比增幅降至36.83%至45.95%区间。数据均比上半年的要低，可见第三季度帝奥微的业绩更加不理想。
看来，今年营收增速下滑已不可避免。
02
规模小 研发占比低 行情不好成难题
随着行业水涨船高，在这三道巨浪下，帝奥微目前显然不是弄潮儿。
行业竞争厮杀愈演愈烈，自身规模决定分到蛋糕大小。放眼全球来看，根据WSTS预计，2022年全球集成电路产业市场规模将达到近5000亿美元，体量进一步增大。2020年全球前十大模拟集成电路供应商依次为德州仪器、亚德诺、思佳讯、英飞凌、意法半导体、恩智浦、美信、安森美半导体、微芯、瑞萨电子，合计占据全球市场约63%的市场份额。其中欧美优势企业仍旧占了大多数。
自称位于“第二梯队”的帝奥微，按照Databeans对2020年度模拟接口市场份额及排名的统计，其2020年度模拟接口销售额在全球市场的市场占有率为0.66%，第10名；在亚太区市场的市场占有率为1.20%，第9名。
2020年度市场份额图/招股书
研发投入是决定未来竞争力的关键因素。
2019-2021年度，帝奥微研发投入分别为2186.58万元、2605.06万元及4543.08万元，占营业收入的比例分别为16.00%、10.52%及8.95%。研发占比已经降低，产品竞争力变弱风险大。且帝奥微也表示，自身产品线覆盖广度上与国际巨头尚存在一定差距，技术上也有一定差距。
下游应用领域未来市场空间并不理想。
2019-2021年度，帝奥微产品下游领域中，消费电子的占比从54.23%逐年提升至65.59%，占比非常大。而手机作为消费电子下游的关键产品，需求下行趋势已显。根据中国信息与通信研究院发布的数据，今年上半年智能手机出货量同比下降21.7%，而且可能会继续降低，这意味着手机芯片需求压力会越来越大，势必影响到帝奥微业绩。
这样的帝奥微，想要进一步抢占更多的市场份额，博得更多的发展空间，向行业龙头发起挑战，其中的难度显而易见，但帝奥微的难题还不仅限于此。
03
关联交易比例提升
还有股权纠纷缠身
放眼未来，帝奥微的关联企业营收比例还在不断提升。
目前，小米和OPPO分别是公司的第四大，第七大股东。
招股书中数据显示，帝奥微芯片最终应用与小米和OPPO产品的金额占营收比重三年内增势明显。三年内，小米贡献营收从0.71%增至8.21%；OPPO贡献营收从14.38%增至20.12%，对股东依赖程度越来越大，于长期发展而言并不是一个好消息。
祸不单行，之前的股权纠纷又有后续。
2021年6月10日，第三人李鑫、李红娟分别向法院提请诉讼，请求法院判决确认2011年股东会决议中鞠建宏代持的500万股股份中200万股归李鑫所有、300万股归李红娟所有。
然而在2022年1月4日，帝奥微收到南通市中级人民法院传票。帝奥投资的债权人亚伦置业认为鞠建宏曾经为李鑫代持的200万股（价值约4758万元）是帝奥投资赠与李鑫。故先前多方达成的《民事调解书》处分了应属于帝奥投资的财产，侵犯了其合法权益。截至招股意向书签署日，该案未结。
综合来看，确定今年营收和利润增幅下滑的帝奥微，面临着内部股权纠纷和外部高强度市场竞争，未来业绩增长压力只会越来越大。
