8月以来，在“国产替代+中报业绩+估值调整”多方因素共振下，沉寂已久的半导体板块连续收阳，反弹迅猛。但就在市场普遍认为“王者归来”之际，该板块近期却迎来分化行情。Wind数据显示，截止8月8日收盘，半导体板块当日整体跌幅0.83%，其中52只股票上涨，0只股票平盘，101只股票下跌。受此影响，相关半导体主题基金的净值涨幅也出现分化，部分重仓军工半导体细分方向的主题基金逆市出现大涨。

对于半导体行情的分化，长城久嘉创新成长基金经理尤国梁表示，从行业本身特点来看，半导体行业具有周期性和成长性互相叠加特点。自去年8月份见顶以后，半导体板块调整的时间已经比较长，估值已经具备了一定的性价比。不过就行业周期而言，历年三季度半导体板块的行情基本不会很强，且目前经济情况仍然偏弱，半导体板块表现与宏观经济关联较强，难免受到一定影响。

“因此纵观全板块，在今年年底或明年上半年，行业周期拐点出现之前，我们认为后市机会大概率更偏结构性，可重点关注能够与其他高景气行业形成共振互补的品种，如军工相关半导体、半导体设备材料零部件、车用半导体等细分方向。”尤国梁分析认为。

资料显示，长城久嘉创新成长致力于挖掘在我国经济转型过程中具有良好成长性的创新型上市公司，现阶段重点关注以半导体产业链为主的科技成长股，把握半导体行业国产替代大逻辑以及中长期景气度。近期披露的基金二季报显示，该基金二季度继续持有基本面景气度相对较好的半导体设备、材料、零部件公司，以及下游与新能源车、军工等高景气方向有关联的半导体相关公司。

尤国梁表示，今年的主要矛盾是半导体行业周期下行、宏观经济下行。在宏观经济压力较大背景下，军工行业受宏观经济波动的影响较小，“十四五”期间排产和订单良好，未来确定性比较高。

基于此判断，尤国梁二季度略微提高了军用半导体相关公司的占比，减持了基本面受全球半导体行业下行压力影响较大的部分公司，并对个股持仓比例进行了适当调整，小幅提高了中小市值公司的持仓占比，取得了较好的调仓效果。

展望未来，尤国梁指出，尽管半导体行业今年处于下行周期，但从长期来看，该板块具有良好的成长性，是国家解决卡脖子问题的战略产业，“国产替代”将是主导行业未来几年发展的主要投资逻辑，行业需求整体会呈现高速增长态势，具备长期投资价值。

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