固收+

攻守兼备

今年债券市场相对平稳，但是股票市场波动较大，且全年看，只有少量高景气赛道走势较强，分化严重，权益投资难度明显高于往年，因此，不少固收+基金受到权益资产波动的影响，收益曲线不尽人意。也正是在大部分固收+基金负收益的背景下，我们才能看到那些真正能做到“攻守兼备”的固收+基金的价值，体现出基金经理较高的管理水平。正如我们今天的主角格林泓景二级债基，就是凭借着其优秀的业绩和较低的回撤，一骑绝尘的进入到我们的视野，以实力圈粉众多投资者。

格林泓景债券作为一只固收+基金，通过资产配置+权益赛道+波段交易+信用把控+转债弹性的策略，做到了收益和稳健兼顾。具体来说，利率债部分根据市场赔率位置选择久期策略，用以增厚组合收益；信用策略坚持配置高等级信用债，持有信用债主体资质基本全部都是AAA城投或国企性质的产业龙头；可转债根据正股及可转债的相关指标，做趋势判断，在安全的位置和确定较高的趋势下，增加转债投资以增厚组合收益；权益部分兼顾景气和估值，抓取结构性机会。

从业绩表现看，根据《海通证券-基金业绩排行榜（2022-07-31）》的数据，截至2022年7月31日，格林泓景债券A近一年收益率达5.48%，同类排名89/605。

不止业绩优秀，格林泓景债券A在回撤与风险控制上同样非常出色。Wind数据显示，截至2022年7月31日，格林泓景债券A近一年最大回撤为-2.11%，远低于同类平均最大回撤的-6.93%。

格林泓景债券由格林基金固定收益部总监柳杨担纲。柳杨拥有13年证券从业经验，其中9年固定收益领域投资经验，管理经验丰富；投资风格以绝对收益、控制产品净值回撤为导向，擅长债券久期对冲交易及股票赛道择时策略。

在刚刚过去的第二季度，格林泓景重点配置了高景气高成长赛道，不仅获得了市场翻转的贝塔收益，还收获了赛道选择的阿尔法。在5月中下旬，格林泓景债券对前期配置的超长利率债进行了止盈操作，利率债在过去1-2个季度里为组合贡献了3.4%的票息和一部分资本利得，同时增配了可转债，在正股表现强势的5-6月份，可转债的贝塔行情也为组合贡献了较好的收益。

展望2022年下半年，宏观经济和市场预期变化是格林泓景组合调整的重点关注内容。基金经理柳杨认为：

01

从宏观层面看

3-4季度宏观经济有一轮小的复苏，但是复苏斜率较缓，这对权益资产的胜率形成压制，信用扩张的幅度和速度，也不及市场预期，未来从宏观角度看，权益市场指数级别的上涨不太容易，还需要精选赛道和个股。

02

从流动性角度看

大概率在2022年第四季度之前，银行间流动性和交易所流动性都会保持宽松。广义流动性也保持小幅扩张的节奏，但是总体力度不强，下游信用需求也不旺盛，导致流动性被动宽松持续较长时间。债券资产的胜率不差，在较好的位置配置久期策略，仍然可以获得不错的收益。

03

从资产价格看

权益资产走过一波贝塔后，面临着严重的分化，也可能会有震荡消化涨幅的需求。权益资产仍需要重视未来需求无忧的高景气赛道，公司业绩有支撑，成长与估值才能匹配。

04

从投资策略角度

格林泓景债券在权益投资方面会精选赛道，选择高景气需求没有瑕疵的行业进行布局。债券策略坚持高等级信用债策略，并在曲线偏熊平的时候，加大久期策略的配置力度。