中证网讯（记者 徐金忠） “固收+”投资如何实现基业长青？蜂巢基金投资部总监、蜂巢润和六个月持有期混合基金拟任基金经理李海涛的观点是：追求资产长期稳健增值，即基金净值表现要符合客户的预期，即便是阶段性面临波动，也能让投资者有逆势应对的底气。

为此，李海涛致力于打造灵活进行大类资产配置、力求实现长期稳定的业绩、适应不同市场环境和风格变化的“固收+”产品。目前正在发行的蜂巢润和六个月持有期混合基金正是这样的“固收+”价值观和方法论的具体实践。

“固收+”稳中求进

目前“固收+”投资已经在市场上蔚为大观。“没有人可以准确预测收益最高的资产。去年以来全球风险资产震荡频繁，在市场震荡不断、趋势性行情难见的背景下，寻找收益相对可观且稳定的投资标的成为投资者的最大需求，同时投资者也需要灵活多变的投资策略作为指导，以适应快速变化的市场环境。”李海涛表示。

正是在这样的背景下，“固收+”投资生逢其时。回顾发现，2015年以来，股债两类资产之间的联动性愈发明显，股债结合的“固收+”策略能够降低波动率，提供更好的安全边际和相对稳健的回报。

具体来看，“固收+”策略可以发挥大类资产配置优势，合理配置股票、利率债、信用债和货币市场工具等大类资产比例，实现组合的分散化配置。固收打底、权益添翼，进可攻退可守，既可深入投资债市，又可投资股票，更适合既想保持相对稳健收益又不想错过股市机会的投资者。

李海涛认为，稳中求进，追求资产长期稳健增值，是“固收+”投资的题中应有之义。专业的基金管理人应该致力于雕琢可以作为中低风险投资工具长期持有的“固收+”产品。

此次发行的蜂巢润和六个月持有期混合基金正是希望打造“稳健的投资工具”。蜂巢润和六个月持有期混合基金将利用从宏观基本面逻辑出发的量化模型解决股债配置与择时，灵活进行大类资产配置，力求实现长期稳定的业绩，适应不同市场环境和风格变化。

“蜂巢润和六个月持有期混合基金为偏债混合基金，采取‘固收+’投资策略，结合自上而下的大类资产配置，立足债市，以优质债券资产筑底，辅以不超过30%的股票资产增强收益。以系统的风险控制体系对组合进行回撤控制，定位中间风险，稳健运作追求绝对收益。”李海涛表示。

股债均衡配置

针对“固收+”投资背后的绝对收益目标资金追涨杀跌的“趋同行为”，李海涛表示，这背后实质还是投资者难以抵抗“择时”的诱惑，希望能够通过在基金申赎端的进一步择时来提高收益或规避风险。“但实际上根据国内外的实践证明，一两次择时成功的概率是有的，但长期想通过择时来获取超额报酬很难，而当择时判断错误后，往往还可能导致在卖出后又在更高的位置买回来，反而降低了收益率，所以择时对于投资基金而言并不是一个特别好的投资方式，我们更建议投资者在确定自己的风险偏好和投资目标之后，坚持价值投资和长期投资。我们也会继续不断提升我们的投研能力，尽量维护好产品净值的波动。”李海涛表示。

此次蜂巢润和六个月持有期混合基金在多方面着力，实现基金“负债端”的稳定，帮助投资者实现更好的投资体验。李海涛表示，一方面，希望通过与客户的良好沟通和做好业绩来保持“负债端”的稳定，“我们相信如果净值表现符合客户的预期，那么当波动来临时，只要客户对我们的信任存在，客户的赎回就能够得到控制，甚至在回撤的时候迎来客户的追加投资”。另一方面，在产品设计端，加入持有期来保证“负债端”的稳定，蜂巢润和六个月持有期混合基金设置了6个月的持有期，协助投资者做到长期投资、不追涨杀跌。

今年以来，“固收+”投资遭遇了不小的挑战。“我们简单理解‘固收+’的收益来自于三方面：债券的收益、权益资产的收益和配置带来的收益，前两者是阿尔法，后者是贝塔。今年债市表现一般，但‘固收+’策略遭遇的挑战主要还是来源于权益市场开年以来的大跌，使得在下跌的行情中挖掘阿尔法更加困难，权益甚至可能带来负贡献。”李海涛分析表示。

站在当前时点，李海涛表示，在组合配置上，将对股和债作均衡配置，从二季度的侧重权益转向三季度的风险均衡。“超额收益主要还是来源于债券久期的变动和权益选股，我们的权益策略较为适应当前的结构性行情。”