来源：陈果A股策略

解读

7月28日政治局会议召开，我们解读如下：

1）从形势判断和基调上看，会议强调“要保持战略定力”，意味着政策不会受到外部压力、短期因素的干扰，将会沿着既定的战略方向，坚定做好自己的事。政策目标上“稳就业稳物价”构成了双约束，“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”意味着增长目标并非刚性要求（在合理区间就行），但在下半年仍应努力争取更好结果。

2）对疫情防控的表述更进一步。如“坚持就是胜利”“对疫情防控和经济社会发展的关系…特别是要从政治上看、算政治账”“坚持动态清零…决不能松懈厌战”等。本次会议严厉批评了这类“松懈厌战”心态，因此市场对后续疫情防控政策应该有理性预期，核心关键还在于疫苗接种、药物、病毒变异和人们行为的适应性。

3）对于房地产问题，会议仍然继续强调“房住不炒”，微妙变化在于，“因城施策用足用好政策工具箱”，显示政策仍有空间。更重要的是对于近期的“断贷风波”则强调“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。

4）在经济政策方面，会议强调财政上要“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”。货币政策要“保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”。但与四月政治局会议对比，政策工具的数量和政策强度有所下降。反映出经济复苏与政策力度的动态变化。

5）对平台经济的政策表态较为友好。除了再次指出“完成专项整改”和“常态化监管”外。还特别强调集中推出一批“绿灯”投资案例。这意味着资本“红绿灯”已经开始由“红”转“绿”。其背后是专项整改的完成和平台经济在青年就业中不可替代的作用。

6）其他利好还包括：对能源问题提高到了和粮食安全一个高度，对新能源“加大力度规划建设新能源供给消化体系”，对基建“支持中西部地区改善基础设施”，对金融风险“妥善化解一些地方村镇银行风险”。

7）删去了“发挥消费对经济循环的牵引带动作用”，促进消费的政策被弱化。这是由于4月底的政治局会议有着上海疫情这一特殊背景，因此促消费力度较强。今年汽车等刺激消费政策基本应出尽出，基本出尽，近期很难再有类似级别的促消费政策。

8）“全面注册制”的相关表述不再出现。

总体来看，随着中国经济从谷底回升，经济政策也从4月底的“应出尽出”转变为“保持战略定力”，整体基调符合我们的预期。流动性维持宽裕但景气行业稀缺。

对于后市，继续维持我们此前震荡格局，成长主线的观点。重点行业：风电、光伏、储能、电池、军工、互联网、医疗服务/医美、食品饮料等。

风险提示：疫情恶化超预期、全球经济衰退、地产爆雷风险