来源： 环球老虎财经app

当砸下重金的灭活新冠疫苗面临大额计提，曾经的“香饽饽”如今恐成康泰生物的“累赘”。眼下，入局较早的新冠疫苗企业已然跑赢市场，而康泰生物的新冠疫苗却姗姗来迟。极度饱和的市场行情下，康泰生物还能再度“翻红”吗？

全球大流行病持续两年多，首发阵队内的新冠疫苗企业早已赚的盆满钵满，而后来者便没有那么好的运气。

作为入局并不算早的康泰生物，其灭活新冠疫苗上市仅一年便“遇冷”。在国内新冠疫苗日渐饱和的行情下，疫苗的需求量快速下滑的同时，随之而来的便是业绩“暴雷”。

7月24日晚，康泰生物披露上半年业绩预告显示，预计公司 2022 年上半年实现营业收入18.28亿元，同比增长73.72%，而预计归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降70.29-61.37%。

增收不增利的背后，是新冠疫苗资产的大额计提与研发支出费用化。曾经“一苗难求”的行情不复存在，重金筹备的灭活疫苗如今卖不动了。

一年多前1500亿市值的白马股如今沦落到跌剩407亿，今年以来机构持续离场，二级市场用脚投票的背后是实控人一边高唱“前景良好”一边大额减持。

成也疫苗，败也疫苗？

早入局早占据市场的新冠疫苗赛道，康泰生物的入局时间实则并不算晚。

早在2020年2月，康泰生物就着手启动该灭活疫苗的研发工作，并于同年9月获得国家药监局临床试验批件，而获批时间却卡在尴尬时间2021年5月。

而彼时国内的灭活新冠疫苗已然有国药中生及科兴中维为代表的第一阵队，尽管晚了几个月，康泰生物还是吃到一波新冠疫苗的红利。

回溯2021年6月，康泰生物的灭活疫苗在国内上市销售，直接拉动公司业绩大增。此前财报数据显示，2021年二、三季度，康泰生物单季实现营收7.75亿元、13.25亿元，环比增长179.87%、70.93%；净利润3.11亿元、7亿元，环比增幅为11.38倍、1.25倍。

时至2021年第四季度，随着疫苗接种率由高速增长进入平稳期，公司业绩环比开始出现下滑，具体来说，单季分别录得营收、净利12.75亿元、2.27亿元，环比下降3.8%、67.5%。

今年一季度，公司业绩下滑态势持续，数据显示一季度公司营收环比继续下滑31.6%至8.71亿元，净利润2.74亿元，环比增长20.4%。

7月24日晚，上半年业绩预告出炉，公司上半年营业收入18.28亿元，同比增长73.72%，而预计归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降70.29-61.37%。

收不增利的背后，是对新冠疫苗资产的大额计提与研发支出费用化，康泰生物表示，二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑。

想要在海外市场寻求利润增长点的康泰生物，其新冠灭活疫苗仍卡在三期临床阶段，因俄乌战争的影响导致在乌克兰Ⅲ期临床数据揭盲延后，后续销售具有较大不确定性。

鉴于以上原因，公司对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备4.14亿元；此外，对二季度发生的新冠灭活疫苗研发支出费用化处理，金额为1.40亿元；合计减少利润总额5.54亿元。

而值得一提的是，此前公司已在此领域投下重注。数据显示，康泰生物2021年研发投入7.38亿元，同比增长170%，占营收比例为20.22%，主要为新冠灭活疫苗三期临床研发投入金额较大所致，其中资本化率为52.03%。2021年7月，公司完成可转债发行募资20亿元，悉数投向新冠疫苗项目。

机构今年来持续离场，

市值蒸发近1300亿

截至发稿前7月25日晚间收盘，康泰生物收报36.32元/股，市值报406亿。

而这家在2020年市值曾高达1700亿的疫苗巨头，如今还剩400亿，遭遇“膝盖斩”的背后二级市场早已提前反应业绩的变化。

从二级市场的跌势与公司的业绩显然背道而驰，虽疫苗上市时间并不算早，但此前公司业绩也算得上漂亮，而公司股价却自2021年5月后一路下跌。此外，多家机构也不断离场。

2021年二季度，广发小盘成长混合（LOF）已将康泰生物重仓降至第五位，与第一季度相比减持近100万股，基金资产净值占比8.03%，减少了1%。各大机构见状也不计成本跟风“割肉”，引起了一定的市场恐慌。

截至今年二季度末，有32家基金持有其4500.41万股，占流通股比例为5.21%。而去年12月底，共有552家基金持有其8119.58万股，占流通股比例15.21%。

除机构悄然离场外，控股股东、实际控制人兜底式增持倡议的号召之下增持的员工也被“坑”惨了。

2021年9月22日至10月29日，126位员工通过二级市场以集中竞价方式累计增持康泰生物股票37.37万股，增持总金额为4，205.78万元。

可此可算得每股持股成本为112.54元，后康泰生物进行了每10股转增6股的分配方案，持股成本降至70元/股左右。按照康泰生物最新股价36.32元来算，上述126位员工如今已被深套超45%。

而此前实控人杜伟民承诺，上述期间买入并连续持有12个月以上并在职的员工，增持所出现的亏损由杜伟民个人予以补偿，如今距离解禁还剩3个月，康泰生物股价还能否“翻红”暂且不可知，但有意思的是，员工被套之时实控人及高管却在股价多个高点陆续减持套现。广为人知的“天价离婚”也发生在2020年的市值巅峰。

据悉，市值巅峰期2020年5月，实控人杜伟民因解除婚姻关系对财产进行分割，将名下1.61亿股康泰生物的股权直接过户到前妻袁莉萍名下，而袁莉萍通过这次离婚补偿，成为康泰生物的第二大股东。

分割完成后，二人分别持有康泰生物27.27%和23.99%股份。实控人杜伟民创下了震惊A股的天价离婚案纪录。此后，袁莉萍以330亿元人民币财富位列《2020胡润百富榜》及《2020胡润女企业家榜》之上，成为百亿女富豪。

据悉，在很久之前，杜伟民和妻子便移居到加拿大，拿到巨额分手费后，袁莉萍更是成为了加拿大的第三女富豪，而这桩“天价离婚”案也遭投资者质疑是为套现作准备。

2020年12月至2021年5月14日，袁莉萍四批共减持公司1700万股，占总股本的2.48%。减持价格低至100.24元/股，高达194.28元/股，据计算，合计套现金额21.70亿元。

2021年5月21日至25日，杜伟民以180.84元/股的高价减持了公司51.60万股，套现超过9000万元；6月28日至7月19日期间，袁莉萍以118.11元/股的价格向私募转让700万股，占总股本比例的1.02%。

此外，2020年9月至2021年1月期间，董事刘建凯、副总裁李彤，副总裁刘群、甘建辉、朱征宇，副总裁、财务负责人、董事会秘书苗向，监事会主席吕志云等高管均有减持行为，减持价格均超过150元/股。

新冠疫苗市场收缩行情下，

手握多个重磅产品

实则除康泰生物，国内新冠疫苗市场都面临着疫苗过剩的问题。

自2021年以来，随着新冠疫苗赛道的逐渐拥挤，各疫苗企业逐渐饱和，随之而来的股价下跌趋势显现。

疫苗龙头华兰生物自2020年创下64.48元最高点后，当季跌幅就超过25%，并且在2021开年后持续下滑；智飞生物在2021年前两个季度仍逆势上涨，但在7月份也迎来了超8%的跌幅。

据Airfinity Ltd．公司的预测数据显示，2022年全球疫苗的产量可能超过90亿剂，但到2023年及以后，疫苗需求可能会下降到每年约22亿至44亿剂。

而作为靠着乙肝疫苗出圈的康泰生物，尽管新冠疫苗销量下滑，但上年度康泰生物其他疫苗种类表现良好，拉动公司营收增幅超7成。

此前财报显示，2021年康泰生物主要产品四联苗销售收入较上年同期增长约60.13%，乙肝疫苗销售收入较上年同期增长约20.76%，新上市品种13价肺炎球菌多糖结合疫苗逐步放量。

需要注意的是，康泰生物13价肺炎多糖结合疫苗也在2021年底开始上市销售，定价458元/支，这也是自沃森生物后的国内第二款13价肺炎多糖结合疫苗。此前机构预测首年销量为375万支，销售额超17亿元，扣除新冠疫苗收入占比超35%。后续有望成为净利润贡献超10亿的重磅品种。

而除13价肺炎疫苗外，23价肺炎球菌多糖疫苗也在近日获批，成为继成都生物与沃森生物后国内市场上第三款国产23价肺炎疫苗。

整体来看，尽管新冠疫苗红利逐渐散去，但撇去新冠疫苗，泰康生物的肺炎疫苗、四联苗、乙肝疫苗都将为公司创造不菲的收益。此外，泰康生物生物的候选产品冻干人用狂苗即将于 2023 年上市，预计到2025年将贡献销售收入接近15亿元。