市场震荡起伏，

现阶段为什么选

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FOF基金（Fund of Funds）即基金中基金，顾名思义，这是一种主要投资于其他基金的基金产品，通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。

从9000多只基金中

精挑细选配置资产

从2700多位基金经理中

筛选最值得信赖的人

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01

多变行情下专业避坑

Weather The Market

FOF可以通过有效的资产配置，降低投资单一类别资产造成的巨大回撤和波动。

平滑波动，强抗压能力

凭哪般技艺？

FOF管理可以用两个词概括，“运筹帷幄”和“慧眼识珠”。

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“运筹帷幄”即为资产配置。面对牛熊变幻、结构分化的复杂市场，FOF基金经理通过行之有效的资产配置策略构建基金组合，可以动态配置不同资产类别，降低组合资产的相关性、分散产品风险，获得风险收益特征优化后的合理回报。

一般来说，资产配置是FOF基金业绩贡献的最大来源，尤其是在资产结构分化很大的环境中！

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FOF基金经理通过量化等专业化手段“优中选优”，二次分散风险，进而实现平滑波动、减小回撤的效果。

回撤控制采用的六大方式：

①运用大类资产之间的负相关性；

②以史为鉴，警惕对应周期阶段劣势资产的波动风险；

③在风险事件萌芽阶段，就对资产组合进行压力测试，降低风险敏感度较高的资产；

④注重组合配置适度均衡化；

⑤注重均值回归规律，阶梯式增配估值、交易拥挤度和基本面处于历史低位资产；

⑥通过量化方法控制最大回撤，注重资产之间的风险对冲作用。

“慧眼识珠”就是

优选基金经理

FOF基金经理的另一大技能是“慧眼识珠”。

以大成丰华稳健六个月持有混合FOF拟任基金经理吴翰为例，他主要通过定量和定性相结合的基金评价方式，从全市场2700多位基金经理甄选最值得信赖的人。

定量通过波动率、最大回撤、Brinson业绩归因、量化因子归因等指标量化评价与筛选基金；

定性从基金经理的投资风格、逻辑和能力圈等方面进行筛选，通过全面细致的定量评价与定性调研，直抵资产底层认知基金经理投资逻辑，选取各细分领域基金经理的佼佼者。

02

现阶段是

配置FOF好时机吗？

Time To Buy?

吴翰认为，A股市场已进入中长期配置价值区间。

当前市场的四大观察!!

首先，从股权风险溢价来看，主要指数具备较好的投资性价比；

其次，稳增长保就业举措执行效率大幅提高，二季度有可能是今年中国经济的阶段性最低点；

再者，关于平台经济等产业政策渐显灵活性，有望提升投资者风险偏好；

最后，美国经济为应对高通胀可能采取更强的货币紧缩政策而增加经济衰退概率，中美经济周期不同步差距减小，美国政策对中国政策的掣肘影响将逐渐式微，中国货币财政政策更具自主性，全球资本市场的波动反而带来中长期布局机会。

03

剧透FOF基金经理

怎么配

Investment Strategy

下半年

选什么样的基金经理？

吴翰博士表示以优秀均衡投资风格基金经理作为核心配置，以优质成长风格基金经理和隐形冠军投资风格基金经理为卫星配置作为收益增强手段，考虑到疫情的复杂性，也会配置一些带有稳增长投资偏好的深度价值型投资风格基金经理作为防御仓位。

下半年

重点配置哪些行业？

吴翰博士表示，大成FOF投资团队建立了一个行业评估体系，分别从宏观状态、行业基本面、行业盈利增速、估值水平、机构配置和交易状态等角度对行业配置机会进行评估，然后结合内外部研究资源对行业投资机会的看法，进行行业配置。

2022年下半年，新能源包括光伏和电动车均保持很好的景气度，但是受制于上游价格和竞争格局的复杂化，吴翰博士认为beta收益波动性加大，而具有技术创新优势、可以解决行业痛点或成本传导顺畅的公司股票可以获得alpha收益；

疫情后困境反转行业例如交通运输、社会服务、消费行业存在修复机会但疫情管控存在不确定性；

具有中周期投资机会的行业例如汽车产业链，正处于技术迭代、新产品周期和经济溢出效应强的关键转折点，有可能成为我国新的战略性支柱产业。

关于规避的行业，

不看好债务风险尚未化解的行业、全球紧缩后外需影响而受损的出口导向型行业、自身投资逻辑有缺陷的行业。

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FOF基金经理

给你开的小灶

Bonus

“海王”基民如何梳理

自己的持仓？

吴翰博士建议基金投资还是需要有资产配置的思路，无论买卖基金都有较为清晰的投资思路，避免跟风式买卖。如果缺少这方面的能力，可以通过直接购买FOF基金来解决。

在持仓基金的梳理方面，首先还是把持仓基金分类，可以按照投资风格和行业主题两个维度去分类，看看过去几年所投基金的风险收益在同类基金中排名如何。如果业绩在同类中持续落后，可以考虑作为减持对象。

其次，投资者比较喜欢买明星基金经理的产品，当期管理规模上升过快时，需要观察一下规模是否拖累业绩，如果是的话，就需要小心了。

再者，观察基金经理是否还是买入时自己看好的基金经理，如果不是，那么看业绩是否随着基金经理变更而在同类排名中落后了。

最后，如果投资者对行业有较为有效的中长期配置观点，也可以从行业配置角度去调整。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及指数过往涨幅不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩也不预示其未来表现，并不构成本基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。