来源：长江商报

由新三板到科创板再到创业板，慧翰微电子股份有限公司（下称“慧翰股份”）的IPO之路颇为坎坷。

日前，深交所创业板正式受理慧翰股份的IPO申请。与此前闯关科创板不同，慧翰股份此次拟募资7.13亿元，较两年前的募资规模提升34%。

资料显示，慧翰股份主打车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，是汽车产业链公司。一直以来，慧翰股份的客户集中度较高，2021年其前五大客户收入占比接近八成，特别是对于关联方兼第一大客户上汽集团的依赖，成为监管和市场重点关注部分。

值得关注的是，募资规模提升，意图扩大业务规模的慧翰股份，产能利用率却并不高。长江商报记者粗略计算，2019年至2021年，公司的产能利用率平均值为67.42%。

此外，慧翰股份的研发费用率不及同行。2019年至2021年，其研发费用率由11.8%降低至7.79%，连续两年下降，已远低于同行可比上市公司平均水平。

撤回科创板IPO转战创业板

主动撤回科创板IPO申请一年多，慧翰股份转战创业板IPO。

据了解，慧翰股份成立于2008年，早在2015年公司就曾挂牌新三板，2017年8月摘牌。直至2020年4月，上交所科创板受理慧翰股份的IPO申请。四个月后，公司甚至通过了发审委会议。但在发行注册阶段，2021年2月，慧翰股份却主动撤回了注册申请文件。

近日，深交所创业板披露已经受理慧翰股份的IPO申请。按照计划，慧翰股份此次拟公开发行新股不超过1775万股并在创业板上市，募集资金总额不超过7.13亿元，较此前公司申请科创板IPO时的募资总额5.31亿元提升34%。

值得一提的是，陈国鹰直接持有慧翰股份37.67%股权，并通过国脉集团间接控制公司44.91%的股权，合计控制公司82.58%的股权，为公司的实际控制人。在此之前，陈国鹰还是深市上市公司国脉科技（002093.SZ）的实控人之一。

同花顺数据显示，目前陈国鹰及其妻子林惠榕、岳父林金全分别持有国脉科技24.44%、21.93%、5.46%股份，三人为一致行动人，共同控制国脉科技51.83%股份。慧翰股份若顺利IPO并上市，将成为陈国鹰控制的第二家上市公司。

与国脉科技一样，慧翰股份也属于物联网行业。据招股书介绍，慧翰股份主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，同时为客户提供软件和技术服务。国脉科技则系物联网综合服务提供商，主要提供物联网平台的建设与运营等服务。

综合两版招股书数据，2017年至2022年一季度，慧翰股份分别实现营业收入3.27亿元、3.03亿元、2.75亿元、2.65亿元、4.22亿元、1.05亿元，归母净利润1686.75万元、890.66万元、2518.27万元、2719.42万元、5919.64万元、1528.66万元。

慧翰股份的业绩表现与其所处的汽车行业发展情况密切相关。随着疫情形势得到控制、汽车行业政策措施有效刺激，2021年乘用车产销同比呈现增长态势，去年公司的经营业绩也达到近年来的最高点。

从毛利率来看，2017年至2021年，慧翰股份的主营业务毛利率分别为19.09%、19.99%、26.56%、29.40%、30.14%，呈逐年增长趋势。但今年一季度，慧翰股份的主营业务毛利率小幅回落至28.17%。

上汽集团销售占比43.35%

身处汽车产业链，慧翰股份的经营表现与汽车行业息息相关，但同时公司还存在客户集中度高的风险，这一问题在公司申报科创板IPO时就是监管重点关注部分。

招股书显示，2017年至2019年，慧翰股份对前五大客户的销售收入占比分别高达76.48%、82.80%、82.88%。其中，上汽集团为慧翰股份的第一大客户，销售收入占比分别为46.56%、50.26%、35.72%。

2020年至2022年一季度，慧翰股份对于前五大客户的销售收入占比分别为78.75%、77.67%及82.40%。上汽集团依旧为公司第一大客户，收入占比分别为43.40%、43.35%、34.89%。

值得关注的是，上汽集团也是慧翰股份的重要股东，因此二者之间的交易也构成了关联交易。2014年12月，上汽集团旗下上汽创投对慧翰股份增资，取得后者10%股份，在慧翰股份申报科创板IPO时，上汽创投是其五大股东之一。

科创板IPO撤回后不久，2021年6月和7月，慧翰股份两次进行股份转让，并于今年2月实施增资引入新股东。目前慧翰股份共有7名股东，上汽创投的持股比例稀释至2.85%。

在客户集中度较高的情况下，慧翰股份产能利用率并不高。招股书显示，2020年至2022年一季度，公司车联网智能终端的产销率基本保持在90%以上，但产能利用率分别为33.47%、52.79%、61.69%。

2019年至2022年一季度，慧翰股份物联网智能模组的产能利用率分别为74.4%、67.27%、61.72%、74.97%。同期，公司整体产能利用率分别为74.77%、66.28%、61.21%、74.22%。其中，近三个完整会计年度内，公司的产能利用率平均值为67.42%。

此外，慧翰股份的研发费用率不及同行。2017年至2022年一季度，公司研发费用分别为2465万元、3401.11万元、3248.23万元、2806.81万元、3286.75万、944.7万元，研发费用率分别为7.55%、11.24%、11.80%、10.58%、7.79%、9.04%。其中2019年至2022年一季度公司研发费用率均远低于同行可比上市公司平均值的13.67%、13.6%、15.28%、19.9%。