兴业基金副总经理、权益投资总监钱睿南表示，权益市场的吸引力已经逐步提升，上半年海内外宏观因素对资本市场的不利影响将会明显减弱。

上半年国内权益型公募基金产品收益率整体承压。从数据来看，偏股混合型基金上半年收益仅为-9.96%。但兴业基金副总经理、权益投资总监钱睿南在接受记者专访时表示，权益市场的吸引力已经逐步提升，上半年海内外宏观因素对资本市场的不利影响将会明显减弱。

下半年权益市场海内外环境将有明显改善

今年1-4月在国内疫情反复、国外俄乌冲突和海外高通胀的大背景下，权益市场经历了较大幅度的震荡下跌。此后在“稳增长”政策发力下，4月底开始市场迎来强势反弹。展望下半年，兴业基金副总经理、权益投资总监钱睿南对后市保持积极态度。他表示，预计下半年海外和国内宏观因素对资本市场的影响相比上半年会有明显改善。

“海外方面，美联储加息预期的快速升温是今年年初全球股票市场大幅调整的主要原因。但目前来看，这一因素对中国的影响已经大幅减弱。受俄乌冲突影响，年初以能源为主的大宗商品价格大涨导致了全球性的通胀压力，但从6月下旬开始已出现了一轮快速调整，兴业基金观察到大宗价格不再大幅上行。”钱睿南称。

同时，他也提示关注下半年美国经济衰退风险。“美联储为了抑制通胀正在快速加息。若美国年内经济出现快速下行，对我国出口将产生冲击。此外，美股总体偏弱会影响海外资金的风险偏好，美元指数的快速走强也不利于非美市场的表现。”

国内方面，钱睿南认为下半年国内经济预计会维持稳步复苏的节奏。不过由于疫情的不确定性和市场主体收入受到负面冲击，复苏仍会是一个曲折的过程。“整体来看，下半年国内经济的利好和利空因素交织，仍需要紧密跟踪宏观因素的变化。”

“有利因素来看，兴业基金认为宏观政策在下半年仍会维持相对宽松，流动性环境大概率维持合理宽裕状态。不过考虑到三季度CPI的上行和欧美货币政策的快速收紧，短期来看利率水平进一步下行的空间并不大。6月政府债券发行加速带动社融回暖，下半年稳增长仍存在发力空间。此外，为了激发市场主体的信心，预计鼓励性的行业政策也会陆续出台。”

“国内面临的挑战方面，疫情将导致支出意愿偏弱，经济需求不足。此外，当前房地产行业的复苏依旧偏弱，地产债务违约仍时有发生。”

三季度或呈现震荡行情 当前仍需择优布局

兴业基金表示，在当前大类资产定价中，A股市场估值相对较低，其次是债券，而大宗商品价格被高估。拉长周期看，大宗商品依旧面临供应偏紧的问题，当前偏高的商品价格韧性较强，但短期由于衰退预期的升温，大宗商品在近期大幅下跌后继续走强的可能性正在降低。

债券方面，兴业基金表示，上半年债券类产品较优的表现主要来源于3月份在信用利差高位加仓了二级资本债和城投债，同时保持久期相对较长，3月以后信用利差持续下降，故而获得了较多的超额收益。展望下半年，虽然目前债券收益率水平和信用利差比较低，但货币政策相对宽松，以及资金利率处在低位，因此“债券市场料难以进入熊市”，预判整体利率水平处于震荡状态；而信用利差维持低位，套息、骑乘、信用债策略是目前阶段较好的投资策略。

权益投资方面，随着下半年环境好转，兴业基金权益团队认为市场吸引力将逐步提升。不过考虑到4月底至今A股市场的大幅反弹和宏观环境存在一定不确定性，三季度股票市场可能呈现震荡行情，为其后的再度上涨积蓄力量，当前仍是需要择优布局的阶段。

“站在下半年的起点上，A股市场已经对稳增长政策发力和经济企稳有一定预期，但接下来的中报季市场仍会面临较大压力的考验，疫情反复以及经济复苏的曲折也会持续扰动市场。当前的宏观环境决定了A股市场的机会仍是结构性的。因此，兴业基金下半年权益投资的基本思路是把握高景气以及寻找景气度近期有望出现明显改善的品种。”钱睿南称。

具体板块来看，兴业基金权益团队表示，以新能源为代表的成长股依旧有着较高的景气度。“在新能源近期出现板块性的大幅反弹之后，兴业基金将进一步下沉去挖掘各细分领域中出现向好变化的投资标的以及新技术的突破。”

关于半导体、计算机等信息科技板块，兴业基金表示，由于基本面依然承压，这些板块好转相对滞后，但值得提前追踪研究。“信息科技产业在实现自主可控的替代过程中有着相对于全球周期的一定独立性，兴业基金也会紧密跟踪相关领域的变化并在合适时点布局。”

兴业基金权益团队表示，还有一些板块在密切追踪中。“由于疫情和经济形势的不确定，当前消费和医药的机会仍是偏左侧的。后续如有好转带来基本面的明显变化，消费和医药领域存在较为确定的投资机会。此外，不论是传统工业还是光伏新能源汽车等成长领域，上游资源都是今年产业链上利润最为亮眼的细分领域。尽管近期海外经济衰退预期不断升温，但考虑中期供求关系，当前仍然很难断言上游的大周期已经结束，兴业基金也将持续关注并紧密跟踪。”