来源：国际金融报

在资本宠爱下，河北药店零售市场最近陷入混战状态，正在经历从诸侯割据群雄逐鹿演变过程．．．．．．

瞄准的不止是河北市场，而是整个华北和东北市场。

进入7月份，华北药房市场成了上市大药房企业的必争之地。大参林在河北保定举行了加盟说明会，打算正式进行“直营式加盟”扩张商业版图；健之佳在7月初宣布豪掷20.7亿并购唐人医药，剑指以京津冀为核心的环渤海地区，打算辐射华北、东北地区的药房；而这对2004年就布局河北市场的老百姓大药房而言压力倍增，就在去年，老百姓拟以14.28亿元收购河北华佗药房医药连锁有限公司51%的股权。

种种迹象看，连锁巨头割据战持续白热化。

布局华北，争先恐后

日前，河北省药品监督管理局印发了《关于支持药品零售连锁企业发展的意见》，以促进药品零售经营规模化、集约化、规范化发展，为各大连锁药店的入驻做了铺垫。

具体来看，大参林在经过前期的布局后，现在正式通过加盟业务进驻河北保定。2020年12月，公司及子公司保定益民医药与乐平市天睿企业管理中心（有限合伙）签订《股权转让协议》，约定以2330.8万元收购其持有的河北益友医药56%股权，涉及门店26家，并于次年7月完成交割。而后，大参林又相继收购了保定旭康医药56%股权，涉及门店15家；还收购了具有药品批发资质的河北冀保医药科技有限公司100%股权。

北上扩张，大参林还不算首例。6月29日，以云南市场为主的健之佳健康连锁店股份有限公司发布公告称，将以20.74亿元现金收购河北唐人医药有限责任公司100%股权。健之佳为什么也看上了河北药店？数据显示，截至去年底，唐人医药在河北及辽宁拥有659家直营门店。河北的门店主要集中在唐山和秦皇岛，且营业规模均不小；在辽宁的门店主要分布在葫芦岛、本溪、锦州等地。吞下华北市场唐人医药的门店数量后，健之佳的总门店数量就从3134家增至3800家左右。不过，这笔巨额收购也让外界的质疑声不断，一方面是健之佳去年整年的净利润才不过3亿元，用高于净利润利润7倍的价格去收购，真的划算吗？另一方面，镜评估，唐人医药净资产为4.8亿元，而收购价却高达20.7亿元，增值率335.7%。

老百姓大药房在河北的布局并不太顺利。去年8月24日，老百姓公告称，拟以自有资金14.28亿元收购河北华佗药房医药连锁有限公司51%的股权。然而时至今年，因华佗药房未在约定时间内完成目标公司资产剥离和标的股权交割等合同约定义务，老百姓公告此次收购终止，多达715家门店的收购宣告失败。其实，老百姓更早就在华北地区打开了市场，主要聚焦于山西、内蒙古和天津区域。老百姓在接受《国际金融报》记者采访时表示，未来将继续积极推行聚焦策略——“9+7”策略，即9个省份策略为自营加盟共同密集布点，7个省份策略为全境以加盟密集布点为主，自营以O2O、店仓一体化等方式做补充。

值得注意的是，被多次拟收购的华佗药房，不但放弃了被收购的命运，反而自我发力，开始了扩张之路。凭借在张家口市和大同市的优势，这家本地药房打算三年突破1000家门店，在承德、保定、廊坊、唐山和乌兰察布等开始扩张。有传言，这些本地药房可能有意参与上市。

连锁药房企业中，益丰大药房也早已布局河北。早在2018年益丰大药房以13.8亿元买下新兴大药房86.31%股权成功入局河北市场。该公司在河北的门店数已近700余家主要位于石家庄市沧州市衡水市等南部城市。

高济医药在河北布局也很广泛。该公司投资了河北仁泰医药连锁有限公司、河北狮城百姓大药房连锁有限公司、黄骅市神农百草堂药品连锁有限公司等。这三家在河北邯郸等地方的门店数也超过了600家。

并购迭起，负债居高不下

除了河北本地药房的扩张，上市药房连锁对河北市场的争夺愈演愈烈。而这些“大鱼吃小鱼”的并购行为带来的后果之一便是负债高企。

公开资料显示，截至2021年年底，大参林的负债规模已达114亿元，资产负债率也已经连续三年超过了50%。归属于上市公司股东的净利润为7.91亿，同比下降了25.51%。从指标来看，加权平均净资产收益率为14.61%，同比减少了8.13个百分点，公司的整体盈利能力有所下降；公司的流动比率为1，低于2：1的水平，存在一定的财务风险，偿债能力不佳。

与大参林相比，健之佳的资产负债率和收购频率也毫不“逊色”。2021年的健之佳资产负债率已达63.69%，与2020年相比同比上升了13%；2022年一季度的归属净利润同比下降了54.64%，业绩承压。截至2022年6月的一年内，健之佳完成了11起股权收购事宜，在其吞并唐人医药后，单店营收出现了下滑的现象。

此外，老百姓的负债规模更甚。年报显示，老百姓在2021年先后收购控股星火子公司（惠仁堂、华康大药房、江苏百佳惠、泰州隆泰源）少数股权，实现100%控股；2022年3月，公司以自有资金16.37亿元完成了湖南怀仁大健康产业发展有限公司71.96%股权的收购，星火式并购战略持续落地。截至2021年年底，负债规模已达121.79亿，资产负债率也高达71.82%。但老百姓在接受《国际金融报》记者采访时表示，公司一直以来的策略是将资产负债率控制在合理范围内，2021年公司资产负债率上升受新租赁准则会计政策变更影响。今年一季度，公司非公开发行17.4亿元募集资金落地，其中5.22亿将直接补充流动资金，增发成功后，公司2022年一季度资产负债率降低到63.35%。此外，公司经营性现金流量强劲，资金管控严格，也为负债率风险的控制提供有效保障。

值得一提的是，发展较晚的漱玉平民也没能逃过这一劫，在阿里健康增资后它也开展了扩张之路。2021年报告期末，漱玉平民新建了直营门店463家，并购门店281家。尽管该年公司的营业收入有所上升，但受疫情影响，门店盈利下降、门店扩张导致了费用增加，增加了运营负担。当年归属上市公司股东的净利润与2020年相比同比下降了46.88%，其负债规模也已超过30亿；公司的流动比率仅为1，与大参林不相上下，存在一定的财务危机。且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。

香饽饽到底多“香”？

河北药房连锁市场目前显然是被资本宠爱的圣地。益丰和高济医药已经占据了南部和东部；老百姓和大参林向北部拓展，还有一些中小连锁药房和本土药房如神威大药房门、国药河北乐仁堂也在谋求机会扩大自己的“存在感”。

那么，河北市场真的容得下如此多的线下药房吗？线上药房的兴起，会不会对此产生冲击？据河北省统计局数据，截至2021年末，河北常住总人口7448万人，位于全国第五位。而数据显示，截至2021年9月底，河北共有30480家药店，其中单体药店12379家，连锁率59.39%，略高于全国57.17%的连锁率平均值。

《中国药店》数据显示，2021年连锁企业平均门店达50.36家，百强连锁药企当年销售额为2463亿元，占实体药店零售市场总额的52.45%，与2020年相比同比增长了10.45%，仍有较大的市场空间。从区域销售额来看，河北地区药品零售市场规模为203亿，销售额位居全国前十。此外，河北零售市场的集中度不高，今年7月，河北药监局印发《意见》，公开支持“药品零售连锁企业以兼并、重组、加盟等形式，整合其它药品零售连锁企业或单体药店”。

对于大参林来说，这可能算是一个契机。在2021年年报中，从地区来看，目前大参林的主营收入大部分还是来自于华南地区，占76.42%；而东北、华北、西北及西南地区，尽管营业收入增速达96.67%，但在总营业收入中仅占5.56%，主要是通过门店并购、区域品牌不断提升带来的门店销售增长贡献，且门店数量合计仅653家，而华南地区的门店就已超5000家，华北市场开拓合乎情理。公司表示，将通过持续新开门店、并购和新拓展加盟等方式，继续下沉已布局区域的二、三级市场，同步开拓重要区域的新市场。

对热衷于并购的健之佳来说，公司坚持“立足云南、深耕西南、向全国拓展”的扩张策略。经济发展迅速、人口持续积聚的京津冀等重点区域早已成为公司中期、长期的目标市场。河北唐人作为中康排名第34位的中大型零售连锁药店企业，经营情况良好，以此拓展华北市场，似乎也在情理之中。

四大巨头之一的老百姓大药房在采访中也提到，尽管疫情对药店短期的业绩增速有扰动性，但从长期来看，中国人口老龄化、处方外流等趋势并未改变，医药零售行业依然有着巨大的发展空间。未来会通过快速提升目标市场占有率，夯实公司位于华北市场的领先优势。

进军者如此之多，如何获得竞争优势还要各家企业使出十八般武艺。而竞争之外，监管的力度也在加强，它们要面临越发频繁的飞行检查。随着行业监管力度越来越趋于严格和高标准，近期各地医保局在严查虚构医药服务项目等骗保行为，许多连锁药店被解除医保定点协议。比如，此前大参林旗下的分店、子公司就接连因生产、销售劣药、违反医疗器械相关管理规定等被罚。