综合性的医药——  医药卫生ETF

经历了去年下半年的调整和今年以来市场的整体下行，医药板块估值已经回落到2019年年初的位置。随着市场底部的确立，医药板块也迎来一波反弹，但截至2022年7月6日，中证全指医药卫生指数动态市盈率（TTM）为31.17，处在2013年以来相对较低区域，处于历史百分位为12.5%（数据来源：Wind），投资者如认可医药的长期投资逻辑，可以考虑给予该板块一定关注。

表：广发中证全指医药卫生ETF产品信息

医药板块进入了2季度的业绩披露期，7月份开始中报业绩的预期或财报披露将成为市场的重要变量。受疫情影响，光伏、汽车等都板块的2季度业绩或多或少的受到影响。而医药板块与其他板块不一样，医药板块是受疫情影响最小的板块，甚至是有正向贡献的板块。我们应辩证看待中报业绩，需求或将在下半年逐月复苏。

另外，美股XBI指数也于近期开始反弹，优质生物科技股重获关注。长远来看医药的商业天花板够高，国内优质药品种授权出海，金额屡创新高，中国药企研发实力以及全球竞争力逐步得到海外市场的认可，中国本土创新型企业也提高新药开发效率并拥抱全球市场。另外2022年ASCO年会上国产创新药数据表现优异，多个核心品种成药的确定性逐步获得确证。

这里不得不提到的是，医药板块纷繁复杂，细分行业众多，诸如创新药、医疗器械、中药、医疗服务、医药商业等等，投资细分赛道的风险相对较大。如CXO板块，其增速虽然快，但海外收入占比过大，受中美关系影响较大；医疗器械板块，无论成长性与出海逻辑都更为顺畅，但也会受国内的医保集采影响；医疗服务或具有较高成长确定性，但受疫情以及集采的双重影响，板块的成长逻辑也大打折扣。

                          香港创新药医药—— 港股创新药ETF

    港股创新药ETF，跟踪中证香港创新药指数，该指数从香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现，截至2022年7月11日，其指数基本信息如下表所示：

表：中证香港创新药指数基本信息

港股创新药指数前十大成分股权重合计为65.88%，权重股占比较为集中。权重排名前三的股票分别为药明生物、百济神州-B和石药集团，权重分别为10.63%、10.15%和9.07%。前十大权重股包含4个申万三级行业，其中，其他生物制品板块有5只，化学制剂板块有3只，医疗研发外包和原料药各1只。

表：指数前10大成份股

资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至2022/6/27。数据资料仅作为研究参考，不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

港股创新药指数估值水平较历史高点下降明显

截止至2022年6月27日，港股创新药指数PE（TTM，加权）为30.90倍，PB（LF，加权）为4.02倍，分别位于2021年11月2日以来的55.06百分位和44.59百分位，目前位于历史中枢。相较于历史市盈率高点55.06倍，市净率历史高点4.02倍，指数估值水平下降明显。

图：港股创新药指数市盈率及市净率走势

资料来源：Wind，申万宏源研究，数据截至2022/6/27。数据资料仅作为研究参考，不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

   A股创新药——创新药ETF

       中证创新药产业指数(931152.CSI)选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映创新药产业上市公司的整体表现，为投资者提供新的投资标的。该指数以2014年12月31日为基日，截至2022年5月24日收盘，指数成份股个数为50只，总市值合计2.02万亿。

       行业成分来看，创新药指数基本覆盖了产业链中议价能力最强的中、上游龙头企业。其中医药研发外包、化学制剂、疫苗相关企业在指数中权重占比最大，合计权重占比达77.05%。

从指数成份股来看，前十大成份股合计权重占比58.531%，主要集中在疫苗、化学制剂及医药研发外包板块，行业集中度较高。且前十大成份股均为各自子行业龙头企业，能够较好的反映创新药产业的发展。

        截至2022年７月2０日收盘，CS创新药指数动态市盈率为３５.６８倍，位于指数上市以来９.５８%历史分位数，处于相对低位的位置。

风险提示：本资料仅作参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。投资有风险，入市需谨慎。