上半年市场可谓惊心动魄，双位数的涨跌幅成了家常便饭。
各项不确定性层层堆叠，这日黑天鹅抬头市场表现一泻千里，转眼又因为政策利好而扬眉吐气。剧烈的市场波动中，更是有香港上市的杠杆及反向产品跌到了一块多。
（图片来源于互联网公开资源，如侵权请联系删除）贴士：什么是杠杆及反向产品？
杠杆及反向产品是交易所买卖产品（ETP）的一种，旨在提供短期投资回报，相当于将相关指数放大或提供与相关指数相反的单日投资回报[1]。
曾经我以为成功抄底了，几个月来兜兜转转竟还在原地···
资料来源：某线上交易软件截图，截至2022/7/1814:58这可苦了难辨市场方向的投资者们，抄底抄在半山腰，砍仓徒留血与泪。尤其在市场低位或者高点的时候，不少小伙伴想要通过杠杆及反向产品博取收益，但看到价格只有1块多，往往担心清盘而不敢下手。
拿3月的市场举例来说，3月15日，南方东英恒生科技指数每日杠杆（2x）产品（7226.HK）的基金单位价格只有1.1港元左右，但若投资者当时望而却步，就错失了3月16日近45%的单日回报。
单位净值跌到1块钱的香港ETF，会清仓吗？
并不会！南方东英杠杆及反向产品一直以来运作良好，资本市场波动带来的基金净值下跌不会引发清仓。
而且，在ETF单位净值下探到低位时，基金管理人可以合并基金单位，帮助降低交易成本，保护投资者权益。
什么是合并基金单位呢？顾名思义，就是将现有的多个基金单位合并为一个新的合并基金单位，和股票市场的并股概念类似。这样一来，主要会产生以下影响：
假设对现有5个基金单位进行合并，产品的已发行单位总数将会减少5倍，而每单位的价格将增加5倍，但投资者手中所持有单位的总价值不变。
合并单位有助于降低最低买卖价差，进而降低交易成本，有助于保护投资者利益。
以南方东英恒生科技指数指数每日杠杆（2x）产品（7226.HK）为例，南方东英于7月6日发出合并基金单位公告[2]，该产品每5个现有基金单位将合并为一个合并基金单位，并于7月27日生效。
某位现在持有2000个基金单位的投资者会面临的变化
资料来源：南方东英截至7月15日收市，7226.HK的基金单位价格在1.6港元左右，对应的最低价差为12.42 bps，若该产品价格进一步下跌至1港元以下，则最低买卖价差可能进一步攀升至20 bps以上，进一步削弱投资者的投资回报；
而合并基金单位生效之后，5个现有基金单位合并为1个新的合并单位，新的合并单位的价格变为8港元，对应的最低价差只有6.25 bps，有助于降低交易成本。
不同基金单位价格下的最低买卖价差
资料来源：南方东英。假设产品买卖价差值仅为最小价格变化单位1 Tick，在现实情况买卖价差值可能不止1 Tick，买卖价差百分比也会相应变大，交易成本上升。此为模拟结果，仅供参考。
由此看来，合并基金单位可以优化投资者的交易成本。
不过，由于合并基金单位后每手买卖单位数目维持不变，投资者会遇到“零碎基金单位”的问题，相当于常说的“碎股”。
例如基民鹦仔目前持有2手的7226.HK，其每手的买卖数目为100个基金单位，也就是200个单位的7226.HK。而一旦合并基金单位之后，产品的每手买卖单位仍是100个基金单位，鹦仔手上的7226.HK虽然总价值不变，但基金单位数目变为了40个单位，不足一手，鹦仔想要卖出或者凑整这些零碎基金单位便有些困难了。
好在基金管理人贴心地为零碎基金单位的持有人设置了“专场”——零碎单位交易配对服务！在指定时间段内，零碎基金单位持有人可以联络其经纪，利用此项服务出售零碎单位或凑整成1手。7226.HK的零碎单位服务时间为2022年7月27日上午9点-2022年8月24日下午4点。大家可以打开文末的“合并基金单位公告”链接，获取更多详情。
合并单位的预期交易时间表及相关交易安排
变的是基金单位，不变的是优质服务。南方东英携鹦仔一起陪大家迎接市场的春天！
[1]港交所，https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Products/Securities/Exchange-Traded-Products/Launch/HKEX_LandI-Product-Leaflet_tc.pdf
[2]合并基金单位公告：https://csop-pdf-bucket1.s3.ap-east-1.amazonaws.com/upload/pdf/414f1cbc-c0aa-487d-af1c-185a1903c38f.pdf
重要资料：投资涉及风险，基金价格可升可跌，包括可能会损失投资本金。所呈列的往绩资料并不表示将来亦会有类似的业绩。投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品数据概要，以获取进一步数据，包括风险因素。投资者不应仅凭本文档做出投资决定。
南方东英恒生科技指数每日杠杆（2x）产品（「产品」）
•产品是一项衍生工具产品（以掉期为基础的产品），并不适合所有投资者。概不能保证一定可付还本金。因此阁下投资于产品或会蒙受巨额或全盘损失。
•产品并非为持有超过一日而设，因为产品超过一日期间的表现无论在数额及可能方向上都很可能与指数在同一期间的杠杆表现不同。在指数出现波动时，覆合效应对产品的表现有更显著的影响。
•基于每日进行重新调整、指数的波动性及随着时间推移每日回报的覆合效应，在指数的表现增强/下跌或持平时，产品甚至可能会随着时间推移而损失金钱。
•指数成分股集中在科技主题公司。许多与科技主题高度相关的公司拥有相对较短的经营历史。而与其他经济行业相比，科技公司的特点是价格表现波动较大。
•单位在联交所的成交价受诸如单位的供求等市场因素带动。单位可能以资产净值的大幅溢价或折价买卖。
请注意，以上列出的投资风险并非详尽无遗，投资者应在作出任何投资决定前详细阅读相关基金章程及产品资料概要。
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南方东英恒生科技指数每日杠杆（2x）产品得到香港证券及期货事务监察委员会（「证监会」）认可。有关认可并不意味着获得证监会官方推介。
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