4月末以来，A股迎来一波超预期的反弹。大家在欣喜之余，发现仍有不少基金产品未能回本。进入7月后，市场又再度开启震荡模式。小伙伴们不禁要问，这次反弹还能持续多久？是否仍具上涨空间？下半年的投资机会又在何方？且让我们细细斟酌一番。

反弹下的数据表现

从基本面来看，这波反弹主要得益于稳增长政策持续发力与社融的触底回升，是疫情冲击过后的经济修复。复苏的方向较为明确，但是弹性和斜率仍待观察。

从流动性来看，金融市场流动性非常充裕，5月份以来资金面持续宽松。同时，在全球通胀的压力背景下，国内经济边际趋势向好使其获得了海外资金的青睐。

2022上半年北向资金买入情况（亿元）

从具体行业表现来看，申万一级行业中，电力设备、汽车、有色金属、国防军工、机械设备等行业涨幅居前。以汽车行业为例，得到了自下（供应链）而上（政策扶持）的有利支持，行业需求反弹迅速，进而映射到投资市场之上。

申万一级行业4月末以来涨跌幅情况

值得一提的是，经过前期的调整，当前A股主要指数的估值大部分处于历史中低区间。在复工复产全面启动，经济边际复苏的大环境下，A股仍具有投资吸引力。

主要指数估值表现情况

进入到下半年，考虑到市场连续反弹2个月，叠加上近期部分地区疫情反复，我们对于市场保持谨慎乐观的态度，后续将积极关注国内外政策、疫情防控情况和经济增长预期落地情况来调整市场预期。

下半年如何布局？

既然复苏的趋势是较为明朗的，但7月初的市场波动还是让小伙伴们有所踟蹰。关于下半年如何布局？小邦这就为您送上咱投研团队的研判策略。

我们建议从需求、供给两侧去布局，根据景气度和估值匹配的情况选择具体标的。

一方面，需求端关注经济修复的确定性和弹性，核心是疫情修复预期下的汽车、家具、家电等；另一方面，疫情影响下供给改善后修复预期，包括食品饮料、餐饮、黄金珠宝、酒店旅游等。

总体来看，前期制造成长在连续上涨两个多月后，累积了一定获利了结的压力，并且整体估值处于高位，配置性价比减弱，建议根据寻找估值相对较低的洼地优选经济复苏的标的进行配置。

由此可见，伴随经济复苏的大潮，大消费将重获新生，有望成为下半年投资布局的焦点之一。众所周知，大消费涵盖的领域较为广泛，且在激烈的市场环境中选股难度逐渐增强。不想“胡子眉毛一把抓”，又想尽可能把握住更多机会的小伙伴，不妨多多关注小邦家医药女神黎莹与均衡风格多面手徐一阳携手掌舵的德邦乐享生活（A类006167 C类006168），或将成为大家布局大消费赛道的有利工具~

作为德邦基金中生代基金经理，有着“均衡风格多面手”之称的徐一阳，本硕毕业于南开大学经济学+金融学，学霸属性凸显。他以选股精准、回撤控制优秀等风格标签出圈，是一位极具潜力的价值风格灰马舵手，由其掌舵的基金产品均具有“回撤小、熊市抗跌牛市能涨”的特点，赢得了良好的口碑。

拥有11年证券基金从业经验、超6年基金管理经验的黎莹女士，是德邦基金大消费、医药赛道领军人物，一是一位深谙价值投资之道的长跑型选手，长期深耕消费领域，善于捕捉价值股。她以基本面分析为立足点，擅长从财务角度出发，兼顾持股质量和成长性；通过定性与定量相结合的方式，借助DCF模型和ROE指标臻选个股。她所管理的德邦大健康、德邦乐享生活等多只基金长期业绩均排名同类产品前列。

恰是在上述两位投资达人的联袂打造下，德邦乐享生活高度聚焦“健康、富足、快乐”三大主题，锚定估值合理高景气行业优质龙头。自2019年3月成立以来，德邦乐享生活A累计净值增长率90.23%，同期业绩比较基准16.67%，超额收益显著。

数据来源：德邦乐享生活混合2022年1季度报告、Wind，截至2022年3月31日。风险提示：基金过往业绩不预示其未来表现。

业绩/基准：德邦乐享生活2019年3月13日成立，2019年A类21.65%/4.30%，C类20.87%/4.30%，2020年A类57.04%/23.34%，C类56.68%/23.34%，2021年A类18.39%/1.36%，C类18.09%/1.36%。本基金自成立以来基金经理变更情况：房建威，2019年9月29日-2021年3月12日；黎莹，2019年3月13日至今；徐一阳2021年3月18日至今。黎莹管理的同类型基金德邦大消费2020年6月18日成立，2020年A类27.93%/24.78%，C类27.76%/24.78%，2021年A类4.87%/-10.21%，C类4.61%/-10.21%。德邦科技创新一年定开2020年11月24日成立，2021年A类24.55%/3.09%，C类24.24%/3.09%。德邦大健康2015年4月29日成立，2017年38.62%/2.70%，2018年-17.16%/-27.71%，2019年48.43%/16.13%，2020年43.50%/18.40%，2021年5.49%/0.41%。德邦价值优选2021年8月12日成立，成立以来A类-9.83%/-11.86%，C类-10.29%/-11.86%。徐一阳管理的同类型基金德邦安顺2021年2月19日成立，2021年A类1.51%/-1.08%，C类1.16%/-1.08%。德邦鑫星价值2015年6月19日成立，C类份额于2015年11月16日增加， 2017年A类9.60%/1.52%，C类8.98%/1.52%，2018年A类-1.19%/1.52%，C类-1.69%/1.52%，2019年A类12.28%/1.53%，C类11.74%/1.53%，2020年A类18.48%/1.53%，C类18.35%/1.53%，2021年A类10.26%/ 1.50%，C类10.14%/ 1.50%。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，基金管理人德邦基金管理有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 

四、特殊类型产品风险揭示： 

1. 如果您购买的产品为避险策略基金,保障机制的具体安排请详阅具体基金的基金合同、招募说明书和产品资料概要等文件。避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。基金在避险策略期间赎回、转换转出的基金份额是否可以获得差额补足保障请详阅具体基金的基金合同、招募说明书和产品资料概要等文件。

2.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

3.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。德邦基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

六、德邦乐享生活混合型证券投资基金由德邦基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（http://www.dbfund.com.cn/）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。