如何看待消费板块近期的反弹？展望下半年，大消费领域投资价值几何？近日，富二家的“大消费女神”王园园做客线上活动并分享了对于下半年市场的观点。

7月渐入中旬，前期反弹强劲的新能源车赛道经历了前两个月的上涨，于今日迎来了显著回调，相关概念板块纷纷下挫，上证指数盘中一度跌破3300点关口。

步入7月，行业轮动的速度明显加快，当前市场似乎缺乏明确的主线，伴随中报季的到来，除了科技成长风格，下半年还有哪些方向值得投资者关注？

富二翻了翻各大券商的策略报告，发现“消费”一词近期被频频提及：素来被视为投资者最喜爱的赛道之一，消费不仅仅坡长雪厚、牛股辈出，且经历了最近一年多的回调，目前估值已回落到了较为合理的区间：Wind数据显示，经过去年春节至今的两轮大幅调整，中证消费50指数当前估值已回落至31.98倍，处于66.27%的分位，当下估值较为合理。

针对消费板块的投资价值，上周五富二亦在推文中《消费可以回到从前吗？》表示：消费行情持续性演绎的关键，则在于板块复苏的实际成色。从极致悲观预期逐步回归是确定的，但回归至原来的程度需要持续观察验证。节奏上，短期关注情绪预期，后续关注业绩验证。

如何看待消费板块近期的反弹？展望下半年，大消费领域投资价值几何？近日，富二家的“大消费女神”王园园做客线上活动并分享了对于下半年市场的观点，贴心的富二为客官整理了部分精彩观点~

富国消费主题基金经理 

王园园

硕士，权益投资部权益投资总监助理

超9年证券从业经历，超4年基金管理年限

◆ 曾任职于安信证券、国联安基金，2015年4月加入富国基金，历任行业研究员；现任富国消费主题、富国品质生活、富国内需增长、富国消费精选30、富国价值创造、富国高质量、富国远见优选基金的基金经理

◆ 投资方法：优选行业，精选个股，深入研究，动态调整

◆ 其管理富国消费主题A自成立以来净值增长率为139.13%，远高于同期业绩比较基准37.96%和沪深300指数32.66%的涨幅。

◆ 在消费板块持续走弱的背景下，富国消费主题A近3年上涨97.39%，同期业绩比较基准上涨17.55%，同类排名209/566。

注：富国消费主题A成立以来业绩及净值走势图来自定期报告，截至2022年3月31日；同类排名及相关数据来自海通证券基金评价中心，同类指强股混合型，截至2022年6月30日；富国消费主题成立于2014年12月12日， 2017年至2021年基金净值增长率与及其同期业绩比较基准增长率自分别为2.29%（17.22%）、-18.46%（-19.26%）、74.29%（29.50%）、80.57%（22.47%）、4.67%（-2.97%）；数据来源：基金定期报告，截至2021年12月31日；近五年基金经理变更情况：戴益强2014年12月至2018年1月任基金经理，刘莉莉2018年7月至2021年10月任基金经理，王园园自2017年6月起任基金经理至今；以上数据描述对象均为富国消费主题A类，基金历史业绩不代表基金未来表现。

可否简单回顾一下今年消费板块的表现？

整体来说，开年以来市场表现不太好，春节以前消费板块表现还可以，但后续发生了两个黑天鹅事件，一个是俄乌冲突，另一个是国内疫情，前者间接影响了消费，使得大宗商品成本进一步上行，一些消费细分板块的成本压力相较去年更甚一步，后者则使得大家一下子失去了消费的场景，因而市场前期对于消费板块比较悲观。

不过最坏的时候可能已经过去了，鉴于这不是生活的常态，对于消费板块和个股的冲击也只是短暂的，黑天鹅因素消散之后，消费板块逐渐边际改善，大家也开始憧憬消费板块未来的表现。

如何看待消费板块近期的反弹？

前一波市场回调的时候，消费相较别的板块具有一定的抗跌属性，近期伴随市场改善以及疫情的逐步消散，消费板块也慢慢跟随市场预期，表现得越来越好，可以说是一个“攻守兼备”的板块。立足当下，大家可以用较为正常的经济生活节奏来考虑未来消费板块的投资逻辑和投资思路。

2004年以来，食品饮料板块共经历了4轮牛市，每次持续3-4年，之后便进入3-4个月的调整，当前这一轮调整也比较充分，参考过往经验，今年下半年消费板块是否有望开启牛市？

这样的总结有一定的道理，不过做投资更多是基于基本面去看待问题。首先，调整不一定是件坏事，A股不仅是经济的晴雨表，也是情绪的放大器。消费板块自2021年初至2022年中已调整了近一年半的时间，之前的估值也得以消化，当前板块估值还是较为合理的，同时大消费板块经历了这一年多的盘整，基本面是在稳步向上的，如果从稍长的维度去看消费和内需的话，我们可以力争去赚业绩的钱的。

伴随疫后消费逐步复苏，如何把握消费板块各个细分领域的节奏？有没有较为看好的方向？

从疫后消费复苏的节奏和方向来看，之前疫情最为受损的板块或是之后结构上最为受益的板块。伴随疫情管控边际的变化，社服板块表现还是比较突出的，一些之前受损比较严重的板块，例如酒店，后续可能也会受益。此外白酒也是一个比较好的方向，属于典型的消费升级，因为喝酒也需要场景，伴随疫后消费场景的逐步复苏，高端白酒、啤酒也会相对受益。

能否展开聊一聊白酒板块？

经历12、13年的调整后，这几年看白酒板块的一个大的框架一定是消费升级。首先我们会重点关注白酒的品牌力、价格，以及产品结构，其次我们会把白酒分为高端、次高端、地产酒，高端白酒比较关注其业绩增长，次高端白酒在经历前几年的高增长之后，如今需要慢慢验证其渠道和品牌力，地产酒近两年比较好的表现也是离不开消费升级这个逻辑，在做白酒板块投资时，我们会重点在这些做产品结构升级的公司里寻找机会。

可否请您分享下对于食品板块的观点：经历了前6个季度的业绩下滑，目前板块是否值得关注？

食品板块有很多细分子赛道，零食、调味品、预制菜等等，很多细分赛道可能只有一两家代表公司。整体来看的话，在2020年疫情背景下，很多食品股非常受益，也有比较好的行情表现。2021年初至今六个季度的调整整体有两方面的原因，首先是公司基本面较为一般，其次是板块在2021年初的时候涨得有些过高，因而过去这几个季度也是在消化当时比较高情绪下的一个高估值。

业绩下行的原因再细讲的话，一方面因为疫情反反复复，一些食品股在2020年高基数下，基本面面临一些压力，同时去年大宗价格一路上行，PPI在去年10月、11月还在一路创新高，部分食品股还面临着成本的压力，故而在双重压力下业绩承压。

目前来看，美国在加息收缩流动性，其主要目的是抑制通胀，在这个背景下，大宗价格将慢慢往下走，一个不利因素正在逐步消散，一些食品股可以关注起来了。

如果看待下半年消费板块投资价值？哪些细分赛道值得关注？

整体来看，大消费板块目前估值还是在一个比较合理的水平，稍微拉长一点维度看，是有机会赚到一些优秀公司业绩增长的钱的。如果看整个国内经济的节奏，疫后国家可能会积极拉动消费，推动经济复苏，这个背景下消费板块肯定会环比改善，可以说当下消费是一个较为“攻守兼备”的板块。说到细分赛道的话，首先建议关注疫情期间受损最严重的板块，其疫后弹性和复苏也会最明显；同时消费升级里面的白酒、啤酒，消费创新里面的新能源汽车，智能家电等细分赛道都值得关注。

-#日富一日 大消费-

看完了今天的推文，各位客官如何看待消费板块下半年的投资价值？欢迎留言分享您的看法~

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本活动截至2022年7月13日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。