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市场持续震荡，成长风格相对占优——ETF周评20220710

时间：2022-07-10 19:22:08 | 来源：市场资讯

上周创业板指数上涨1.28%，科创50指数上涨1.38%，上证指数下跌0.93%，沪深300指数下跌0.85%，上周市场总体结束了连续五周上涨趋势，总体收跌。

上周市场风格仍旧偏向成长，创业板与科创板板块涨势相对较好，两市成交额尽管略有下降仍旧维持于万亿元之上，陆股通资金净流入35.60亿元，从行业来看，有色金属、食品饮料、电力设备、公用事业净流入相对较多，电子、银行、煤炭、建筑装饰净流出相对较多。从行业涨跌幅来看，农林牧渔、公用事业、电力设备、国防军工涨幅相对较多，建筑材料、房地产、煤炭、商贸零售跌幅相对较大。逐步进入中报业绩披露期，截至上周五，已有219家上市公司披露中报业绩预告，其中预增比例占比122%。

上周电力设备涨幅2.51%，电子跌幅1.17%，科创创业50指数与创业板大盘指数收涨。A股整体估值略有下降，总体PE（TTM）下降为18.14，但仍旧处于相对历史底部（历史均值负0.5倍标准差左右），PB（LF）维持1.79，处于相对历史底部（历史均值负0.5倍标准差左右），A股整体PE估值分位处于2010年以来的50.23%左右。创业板PE（TTM）与PB（LF）分别为68.46和4.58，PE估值分位处于2011年以来的49.67%左右，科创板PE（TTM）与PB（LF）分别为45.18和4.88。此外截至上周五全市场PB小于1的股票数量占比仍有6%以上，从历史数据来看，PB小于1股票数量占比超过4%时候，是市场的相对底部。当前阶段，A股在内生积极影响因素下表现仍旧较为突出，防疫政策调整，更加激发了市场对疫情修复的预期。中报期即将来临，近期部分公司开始披露中报业绩预告，后续需关注中报业绩披露情况，尤其是前期景气赛道的业绩验证。

双创ETF跟踪指数科创创业50指数（931643.CSI）,指数编制方案中样本空间科创板与创业板是中国高新技术产业与战略新兴产业上市公司的聚集板块，编制方案中选标的所涉及到的8大产业方向：新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业，皆为未来中国重点发展方向；最终选出的成分股为各细分领域（生物医药、电气设备、半导体、软件等）的超一线龙头，代表性比较强，在新兴成长板块内，龙头的盈利稳定性更强，成长确定性也相对更强。近期创业板大盘与科创创业50指数回调幅度较深，建议重点关注。

上周计算机板块（使用申万行业指数）回调，跌幅1.38%，其中IT服务下跌1.39%，软件开发下跌0.69%，计算机设备下跌2.50%，上周A股出现回调，计算机板块继续下跌，软件开发跌幅相对相较于计算机板块较少，跑赢计算机整体板块。

近期政策上7月7日，国家互联网信息办公室公布《数据出境安全评估办法》，自2022年9月1日起施行，出台《办法》旨在落实《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》的规定，规范数据出境活动，保护个人信息权益，维护国家安全和社会公共利益，促进数据跨境安全、自由流动，切实以安全保发展、以发展促安全，网络安全主题投资引得关注。此外国内首部 L3 法规落地，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》8 月 1 日起执行，深圳地区示范效应显著，预计后续其他地区有望加速跟进，智能驾驶产业有望继续加速，汽车智能化仍旧是推动计算机板块行情的主要推手。今年以来计算机板块仍旧下跌25.12%，跌幅第二，自五月份以来计算机板块反弹幅度8.7%亦相对较弱，整体估值处于历史底部区域，其中软件开发板块今年以来跌幅16.57%，相对跑输整体计算机板块，估值处于2010年以来的29.38%。而在近期工信部披露的1月份至5月份软件行业运行情况中显示，在疫情影响下，软件收入仍旧保持相对快速增长，数字经济政策仍旧不断推进，与数字经济建设紧密相关的软件和云计算领域值得重点关注。

中证全指软件指数选取中证全指样本股中的软件行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现，涵盖云计算、网络安全、人工智能、工业软件等各细分领域龙头，是数字经济大背景下的直接受益标的，当前估值水平较低，建议考虑其配置价值。

消费电子ETF招商（159779）

上周申万一级行业电子板块下跌1.17%，对应到申万二级行业消费电子板块下跌0.56%，半导体板块下跌0.95%，电子化学品板块下跌0.30%，元件板块下跌2.70%，光学光电子板块下跌1.58%，其他电子板块下跌0.93%。上周电子板块回调，消费电子板块跑赢电子板块。

上周成长股依旧占优势，电子板块内各子板块的表现继续分化。电子整体板块今年以来跌幅25.34%，为申万31个一级行业中跌幅之首，而消费电子板块今年以来跌幅30.85%。从申万行业消费电子板块估值情况来看，当前时点PE为30.65，处于2010年以来估值分位7.79%，处于底部区域。预计二季度消费电子板块公司业绩仍承压。从国内4月份与5月份手机出货量来看，同比增速大幅回落，二季度新兴市场其他国家印度疫情影响手机供需，据此推测大中华地区以及亚太新兴地区二季度手机销量承压，智能手机终端下游需求不足仍旧是制约消费电子板块业绩好转的重要因素。但消费电子领域中汽车电子景气度相对较高，智能汽车高速发展，国内汽车公司在激光雷达、摄像头等感知层走在全球前列，同时国内5G网络建设全球领先，汽车智能化和网联化速度将超过全球平均水平，在传统汽车供应链之外，消费电子、家电供应链公司在过去经验积累的基础上，可以迅速切入汽车电子供应链并形成成本优势，在中国电动车崛起的过程中电子供应链厂商参与度或更高。下半年关注传统消费电子领域手机、PC端销量恢复的情况，同时可以继续关注汽车电子领域的高景气带来的投资机会，以及VR/AR终端的创新落地情况。目前消费电子板块处于业绩、估值双底部区域，值得重点关注。

消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。

香港科技50ETF（159750）

上周恒生指数下跌0.61%，恒生综合指数下跌1.01%，恒生国企指数下跌1.50%，恒生科技指数是下跌1.27%。上周港股市场出现回调。

前期在稳增长政策力度的推进下，5月、6月港股市场连续反弹，上周出现小幅回调，上周南下港股通资金净流出32.37亿元人民币，从申万行业来看，传媒、银行、电力设备净流入金额相对较大，社会服务、非银金融净流出相对较大。随着稳增长细则进一步落地，以及疫情防控政策的放松，国内经济快速复苏预期更为强烈，而与经济活动紧密相关的互联网板块预计下半年将有更好的表现，一方面是政策底已现，另外在前期“降本增效”发力下，预计三、四季度业绩有望好转出现预期差，尽管互联网板块从底部反弹明显，但相比前期高点，部分龙头公司估值仍旧处于底部区域，投资价值值得重点关注。中报预告一级业绩预期近期启动发布，受疫情影响相对较大的公司业绩将出现明显下滑，由于二季度业绩预告带来的短期股价波动反而是重要投资机会。

香港科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数，中证香港科技指数从香港上市证券中选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场科技龙头上市公司证券的整体表现。从行业配置上看，港股科技指数931574.CSI在互联网与CXO、创新药占比相对较高，长期来看无需悲观，权重股整体资产质量较好，且在已有较深调整幅度背景下，建议考虑标的指数的配置价值。

消费ETF(510150)，联接基金（A类217017、C类004407）

上周中证全指指数下跌0.52%、沪深300指数下跌0.85%，上证消费80板块跑输大盘。消费80板块中跌幅较大的申万一级行业为商业贸易和食品饮料，分别下跌了3.58%和3.11%。

受去年低基数、近期猪肉价格上涨等因素影响，6月CPI同比创年内新高。根据国家统计局，6月份CPI环比持平（前值-0.2%）；受去年基数走低等因素影响，6月份CPI同比上涨2.5%，涨幅较5月扩大0.4个百分点。扣除食品和能源的核心CPI环比上涨0.1%；同比上涨1.0%，涨幅较5月扩大0.1个百分点，核心CPI回升侧面反映疫情影响减弱，内需正在复苏。6月食品CPI环比下降1.6%；同比上涨2.9%，涨幅较5月扩大0.6个百分点。随着疫情影响减弱，物流逐渐改善、以及蔬菜水果等进入供给旺季，供给增加，叠加需求端囤货需求减少，部分食品价格回落。鲜菜、蛋类、鲜果价格环比分别下降9.2%、下降4.3%、下降4.5%；同比分别上涨3.7%、上涨6.5%、上涨19%，涨幅较5月份别收窄7.9个百分点、收窄4.1个百分点、持平。受生猪供给减少，以及涨价预期下部分养殖户短期压栏惜售，同时消费需求回暖等多重因素影响下，6月份猪肉价格继续上涨，猪肉CPI环比上涨2.9%；同比下跌6%，降幅较5月份收窄15.1个百分点。后续随着7月汛期到来，鲜菜价格或回升，叠加猪肉的周期性上涨，食品价格或将存在一定涨价压力，但物价同比整体有望呈现温和抬升走势。预计促消费系列政策叠加流动性宽松推动下，居民消费能力和消费意愿有望不断修复，支撑消费需求的释放以及消费升级的持续演绎，催化受疫情冲击的消费行业基本面扭转，提升行业景气度。总体而言，消费板块短期关注疫后修复方向，长期消费升级趋势明确，建议持续关注。

招商上证消费80ETF是首只跟踪消费板块的ETF基金，上证消费80指数全面涵盖了医药生物、食品饮料、汽车、休闲服务、家用电器等消费领域的80家龙头公司。对投资消费领域感兴趣的投资者，可在结合自身风险承受能力和投资目标的基础上，关注招商消费ETF基金（510150）或其联接基金（A类217017、C类004407）。

食品饮料ETF（159843）

上周申万一级行业食品饮料指数下跌3.11%，同期中证全指指数下跌0.52%、沪深300指数下跌0.85%，食品饮料行业指数跑输大盘。其中，食品饮料细分子行业中跌幅较大的是乳品和啤酒，分别下跌了5.09%和4.68%。

本周食品饮料板块出现调整，资金方面呈现主力资金净流出状态，但北上资金净流入。白酒板块，高端白酒表现更具韧性，次高端白酒或存分化。高端白酒受疫情影响较小，经营节奏稳健，恢复速度更快、恢复程度更高，有望支撑白酒板块的结构升级趋势。次高端白酒在疫情期间的场景损失较多，加速分化，部分库存水平增加，预计将在三季度发力回补。啤酒板块，成本压力缓解叠加消费旺季来临，业绩有望持续修复。成本端，大多数企业完成大麦锁价，铝价自4月开始回落，包材价格下跌，后续成本端或明显改善。需求端，消费场景复苏叠加旺季补库，啤酒消费或迎来反弹，加速啤酒高端化进程。乳制品板块，需求持续回暖，行业毛利有望提升。随着疫情影响逐渐消退，乳制品需求不断修复；同时生鲜乳价格持续回落，截至6月29日，主产区生鲜乳价格同比下降4.2%，有望提升行业毛利，改善利润。调味品板块，疫情缓解需求复苏，行业或迎来边际改善。伴随餐饮堂食的有序开放，B端需求逐步恢复；同时，大宗商品价格回落，调味品成本端压力或缓解。此外，主要调味品企业改进组织结构，推动渠道精细化运作，有望实现行业边际改善。长期而言，消费升级仍是食品饮料行业的主旋律，疫情或并未改变基本发展趋势。

招商国证食品饮料ETF跟踪的指数是国证食品饮料行业指数（399396.SZ），该指数由食品饮料行业中总市值最大的前50只龙头公司构成，占比前三的细分行业为：白酒、乳制品和调味发酵品。

畜牧养殖ETF（516670）

上周申万一级行业农林牧渔指数上涨6.63%，同期中证全指指数下跌0.52%、沪深300指数下跌0.85%，农林牧渔行业指数跑赢大盘。畜牧养殖细分子行业中涨幅较大的是畜禽养殖，上涨了11.90%。

生猪板块，猪价快速上行，带动市场情绪上涨。截至7月8日，全国22个省市生猪平均价23.21元/公斤，周环比上涨14.9%。主要原因系供给大幅减少，养殖户短期压栏惜售情绪较浓。能繁母猪数量自21年9月加速下跌，新生仔猪数量自22年1月断崖式下跌，均对应7月出栏，因此预计短期内供给或明显减少。养殖利润继续大幅提升，截止7月8日，外购仔猪养殖利润为765.82元/头，周环比上涨87.11%；自繁自养利润达555.19元/头，周环比上涨177.11%。考虑到养殖利润恢复影响了生猪去化进程，后续去化速度和幅度以及猪价的走势需持续关注。禽链板块，当前白鸡祖代及父母代存栏处于高位，行业基本面改善仍需产能去化推动；黄鸡产能去化已持续两年，去化较为彻底，供给收缩有望支撑板块景气上行。此外，随着猪价回暖，猪鸡替代效应有望提高禽肉性价比，提振鸡肉消费需求。动物保健板块，受前期养殖行业景气度下行影响，动保产品需求较弱，但随着下游养殖行业利润改善，动保产品需求有望逐步改善，或推动板块业绩触底回升。长期来看，规模化养殖比例提升，疫苗技术升级和新产品上市将带动市场扩容，加速竞争格局优化。当前或处于畜禽周期反转时期，建议关注畜牧养殖板块的机会。

上周电力设备（申万一级行业）上涨2.51%，同期沪深300下跌0.85%、上证综指下跌0.93%，电池指数跑赢市场。

电池板块继续走强，储能领域爆发带来新增量。能源价格上涨及供应紧张加剧，欧洲户用光伏和户用储能投资回收期大幅缩短，民众采购光储系统的意识大幅提升，总体光伏配储率低、未来需求有望持续爆发，此外巴西、美国等需求旺盛，储能系统核心的储能电池、逆变器等环节有望持续受益；新能源车销量持续环比改善，美国销量9.0万辆，同比+84%/环比+6%，渗透率7.6%，大幅提升创新高，国内6月新能源乘用车零售销量达53.2万辆，同环比增长130.8%/47.6%，商务部等17部门发布《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》，提出支持新能源汽车购买使用，促进跨区域自由流通，研究免征新能源汽车车辆购置税政策到期后延期问题，深入开展新能源汽车下乡活动，下半年新能源新车型密集推出，车型矩阵健全和可选择性增加，进一步带来的电车认可度上升、销量持续释放，电池环节上半年通过涨价传递上游材料价格压力，盈利能力边际改善；短期需密切跟踪促销费相关政策情况，以及上游材料新增产能释放情况、价格趋势情况、车企销量趋势情况，逐步参与板块长线投资的布局机会。电池ETF（561910）跟踪中证电池主题指数（931719.CSI），指数涵盖电池制造、核心材料、锂电设备、储能逆变器核心标的，为投资者提供便捷配置动力电池+储能潜力市场的有利工具。

上周医药生物（申万一级）上涨1.23%，同期沪深300下跌0.85%、上证综指下跌0.93%，医药行业跑赢市场。

医药板块继续回暖，关注复苏及业绩确定性方向。创新药及产业链前期受国际关系、行业政策、行业竞争压力等多方面因素影响，整体估值有较大的调整，随着多项创新药相关的临床试验、注册审批、医保准入、终端推广等政策发布，行业发展进入规范化发展新阶段，近期医保谈判首次发布续约规则，更利于稳定预期；近期海内外多项收购、投资相关动态等显示医药投融资回暖，也提示从产业发展角度有望回升，未经核实名单（UVL）事件相关企业部分工厂已由美国商务部中国团队完成检查，时间进度超预期，后续从清单移除概率较高，医药投融资和UVL事件向好趋势，带动CXO板块情绪好转，国内CXO基于中国工程师红利以及完善的供应链等优势，承接海内外订单的成长逻辑不变；短期进入中报业绩窗口期，CXO、疫苗等相关公司业绩优势显著，当前医药板块估值处于历史较低分位，“十四五”医药工业发展规划给出医药工业高于GDP的发展目标指引，创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。中证生物科技指数（930743.CSI）聚焦CXO、疫苗及创新药械未来景气度持续上行，建议逐步配置耐心等待趋势机会。

上周医药生物（申万一级）上涨1.23%，同期沪深300下跌0.85%、上证综指下跌0.93%，医疗器械指数跑赢市场。

新冠检测相关标的有所回暖，业绩超预期及股权激励落地等具备利好催化标的走势较强。疫情防控政策进一步调整，“行程卡”查询结果的覆盖时间范围由“14天”调整为“7 天”，支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展，围绕复苏主线，除消费医疗外，可关注可择期手术、日常检测等恢复相对较慢的复苏品种。器械板块来看集采大背景下持续关注国产替代逻辑强、不受政策影响的医疗设备，以及上游核心零部件公司，疫情后补短板、医院改扩建、鼓励自主可控等趋势明确，具备技术突破的设备厂商在此基础上持续进口替代，此外关注消费医疗器械渗透率提升；医疗器械行业长期景气度向上趋势并未改变，短期伴随政策预期修复具备向上修复空间，医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。