光大证券（维权）发布研究报告称，2Q银行业营收增速或小幅放缓，但业绩表现预计好于此前预期。二季度银行资产负债结构变化，有利于对公信贷投放能力强、负债成本相对较优的上市银行，其有望录得更好中报业绩表现。尤其是可转债进入转股期的一些银行，如果实现转股将进一步拓展经营空间，业绩释放诉求更强。推荐：1）中期财报继续看好江苏银行（600919.SH）、南京银行（601009.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）和兴业银行（601166.SH）；2）下半年看好宁波银行（002142.SZ）、邮储银行（601658.SH）、招商银行（600036.SH）股价稳定表现。

近期，该行对17家上市银行进行了集中调研，本文将结合调研情况，从信贷投放、资负定价、资产质量等维度对上市银行二季度及下半年经营形势做出分析。

光大证券主要观点如下：

“量”：信用需求疫后修复，宽信用加速。

1）人民银行稳信贷“5.23会议”后，配合疫情后经济修复，信贷投放强度明显增加。2Q前期存在有效融资需求不足问题，信贷投放明显放缓，但随着全国稳经济大盘会议召开，各类配套政策陆续出台，企业复工达产进程加快，基建投资力度加大，多数银行表示贷款投放5、6月份均出现了环比改善，预计6月信贷增量高于去年同期无虞，或大幅超出预期，部分优质银行预计整个2Q信贷增量也会明显高于去年同期。多数银行对下半年的信贷投放形势较为乐观，仍有望实现同比多增，该行维持2022年新增21~22万亿信贷的判断。

2）信贷结构：上半年以对公投放为主，后续零售将加大发力。受访银行表示上半年以对公投放为主，市场化需求相对偏弱，行业主要分布于新老基建、高端制造、绿色、普惠小微等领域；零售信贷投放进度相对不及预期，下半年将加大对零售领域倾斜力度，按揭贷款增速短期内或仍缓慢，非房零售贷款增长的确定性相对更强。

3）机构行为：政策性银行与大型银行发挥“头雁”作用，优质区域信贷景气度较高；存款增长整体较好，资金有所淤积，债券配置增加。预计下半年银行扩表提速，信贷投放的机构分化及区域分化仍将延续。长三角、粤港澳、京津冀、成渝等城市集群仍将是信贷资源的集中高地。

“价”：净息差存在下行压力，但降幅有望收窄。

受访银行普遍认为2Q贷款定价下降较多，或是贷款定价年内最大压力点，同时由于央行对定期存款MPA考核给予激励和资金利率低位运行，在一定程度上对冲了资产端定价下行压力。下半年看，NIM仍面临收窄压力，但资产负债结构优化将有助于稳定息差运行，降幅有望收窄，整体呈现稳中略降的态势。

1）资产端，二季度对公贷款利率有所承压，新发放按揭贷款利率下行速度较快，未来将通过优化资产端结构来缓解资产端收益率下行压力，一是提高贷款占比的同时，进一步优化信贷结构，即着重提高中长期贷款、零售信贷等相对收益更高资产的占比；二是根据市场形势择机做好债券等金融投资的配置。

2）负债端，监管加强负债成本管控有助于缓释息差下行压力，银行也通过压降高成本负债、适度加大主动负债吸收力度、提高低成本资金沉淀等多重方式加强负债成本管控。但存款定期化加剧了负债成本管控难度，下半年仍需进一步加强核心负债成本管控。

“险”：“应延尽延”推动风险缓释，资产质量压力可控。

在涉房类风险延展期、小微延期还本付息等政策安排下，叠加疫后经济回暖有助微观主体资产负债表修复，中报整体资产质量压力可控，唯零售长尾客群消费类信贷存在一定压力。展望下半年，上市银行多表示有信心资产质量趋于稳定，拨备“余粮”充裕，有较大缓冲余地。