来源：长江商报

航运周期来临，招商轮船（601872.SH）上半年业绩向好。

7月4日，招商轮船发布公告，公司预计2022年上半年度实现净利润为27.4亿-30.28亿元，按未作同一控制下合并调整口径同比增长188%-219%；扣非净利润增加16.68亿元-19.39亿元，同比增长185%-215%。

据了解，招商轮船是全球综合航运龙头，拥有全球规模前五的油轮，散货船队以及第三十名的集装箱船队。

受益业绩报喜，二级市场上，7月5日招商轮船股价报收6.21元/股，当日涨幅7.25%，总市值达到503.5亿元。

上半年净利增超188%

一直以来，油轮运输都是招商轮船的主要收入来源，占据营收半壁江山。其中，VLCC因为强大的运输能力，成为公司油轮运输的关键载具。据了解，VLCC指超级油轮，指载重量超过20万吨的特大型油轮，通常用来运输和存储原油、燃料油。

2021年，由于市场供需持续失衡及疫情影响，运价跌至近20年以来的最低位，油轮船队收入暴跌。另一方面，在原油价格带动下，燃料油价格上升，蚕食航次收益。2021年，公司油轮运输仅实现营收38.45亿元，占比17.27%，同比降低55.04%，毛利率更是为-8.98%。VLCC船队出现公司设立以来的首次明显经营亏损，油轮船队亏损额达5.14亿元。

今年上半年，随着国际油轮市场日益复苏，中小油轮表现靓丽，但VLCC油轮市场供求失衡仍在恢复中，运费率总体维持在历史低位徘徊。

不过，据招商轮船称，公司油轮船队经营表现出色，上半年预计仅录得轻微亏损，大幅跑赢指数。油轮船队预计亏损约2865万元，较上年减亏约8083万元，减亏幅度约74%。

值得注意的是，虽然油轮运输仍然亏损，但得益于招商轮船其他业务的飞速发展，公司在这两年业绩屡创新高。

2021年，在油轮运输营收大降的情况下，公司散货船运输、集装箱运输、滚装船运输表现靓丽。

受益于船队资产整合初步完成、BDI指数显著上升和经营策略的及时调整，2021年，公司干散货船队年度实现净利润24.58亿元，创历史新高，其中第四季度盈利贡献首次突破10亿元；集装箱船队受益于市场超景气，净利润首次突破双位数，达到13.9亿元，亦创历史新高。

这种景气也延续到了2022年。

7月4日，招商轮船发布公告，公司预计2022年上半年度实现净利润为27.4亿-30.28亿元，按未作同一控制下合并调整口径同比增长188%-219%；扣非净利润增加16.68亿元-19.39亿元，同比增长185%-215%。

其中，公司干散货船队预计净利润贡献约14.66亿元，较上年增加约80%；集装箱船队预计净利润贡献约12.69亿元，较上年增加约180%。

融资164亿打造大型综合航运龙头

在主业油轮运输亏损的情况下，招商轮船之所以可以逆势向上，得益于公司多年来不断扩张业务布局。

公开资料显示，招商轮船2006年12月上市，彼时油散双主业布局，后续陆续有新的板块加入，但该基本盘一直延续至今。在此基础上，公司通过不断收购拓展业务，形成了油气运、散货、集运、滚装五项业务布局的综合航运龙头。

2015年、2018年、2020年，招商轮船分别补强了油运、散货、集运三大主业，大型综合航运龙头的骨架已经搭建完毕。

值得注意的是，招商轮船补强业务的节点与融资的步伐基本一致，公司在上市后，分别在2012年、2015年、2018年、2020年共融资过4次，数次募资投资的重点均是油轮船队扩建，分别融资28.67亿元、19.89亿元、35.86亿元、35.92亿元，加上2006年首发上市募资43.53亿元，共计融资163.78亿元。

由于持续不断扩张，招商轮船VLCC船队经营能力较强，且船队非常年轻，截至2021年底，公司平均船龄仅有7.7年。

与此同时，去年以来，招商轮船也在持续补强。

2021年，招商轮船接收3艘新一代节能环保型VLCC、1艘32.5万吨级VLOC、2艘3800车位滚装船；完成处置3艘非节能环保型VLCC、13艘老旧和非节能环保型散杂货船和3艘内贸集装箱船；年初抓住市场相对低位新订造4艘1100/2400TEU集装箱船，四季度落实定造1艘11.5万吨级Aframax油轮。

截至2021年末公司拥有100%权益的VLCC油轮51艘（不含订单及租入船）、拥有和控制VLOC 37艘（含参股及代管），自有运力继续保持两项世界第一。

截至2021年底，招商轮船合计自有船只220艘，租入98艘，代管3艘；合计自有载重吨数3754.97万吨，租入528.62万吨，代管120.71万吨。

就在今年6月，招商轮船连发几则公告，涉及处置老龄VLCC油轮、VLCC新船交付、新建油轮、新造超灵便型多用途船交付等，可见，其仍在不断更新船队。

招商轮船计划继续大力投资。根据公司目前已经确定的资本开支计划，未来三年的资本性开支预计144.8亿元，其中2022-2024年分别为33亿元、54.9亿元、56.9亿元。