来源： 华尔街见闻

两类策略带来“意外惊喜”

2022年上半年“私募卡位战”即将收关。

面对过去波诡云翳的6个月，私募管理人仿佛过得比往年“漫长”，总在盼望净值的快速修复。

经历一季度的市场巨震之后，部分私募高仓位“挺身而行”，另一部分私募降仓位减轻压力，亦有机构选择空仓“躺平”。

梳理百亿私募年内收益发现，为数不少的机构取得绩优战绩。

这场“出乎意料”的净值大戏，背后有哪些故事？

“黑马”机构再度表现

依据私募排排网的数据，资事堂梳理了百亿阵营中主观多头私募表现。

需要注意的是：由于私募基金属于非公开募资产品，第三方平台收录的数据并不完整。我们依据现有信息进行梳理，不排除信息偏差的存在，收益表现并非排名，仅仅是代表产品收益的汇总。

年内一匹黑马是迎水投资，代表产品年内收益30%以上。

这家上海机构一直是私募圈的神秘力量，投资策略难以说清。其代表产品的净值曲线更是十分“异常”（如下图），很难揣摩。

此外，该机构产品还有个特点，旗下产品年内涨跌幅差距较大，有的跌幅达15个点，另有涨幅达8%。

这已是近两年迎水投资的业绩常态，该产品的基金经理卢高文曾先后在中金所、上海拓峰贸易有限公司等机构工作。

另一匹黑马瑞丰汇邦也斩获可观收益。

这家机构此前在2018年末近乎“单票式”押注贵州茅台，成功抄底，之后随着茅台股票攀升而规模膨胀，并进入百亿阵营。

今年，他的另一只代表产品（并非重仓茅台的产品）年内收益达17.60%，成功选中了哪只“牛股”还不得而知。

老牌团队“出人意料”

黑马以外，一些老牌的私募机构也有意外强势的业绩。

但斌创立的东方港湾，旗下有一只产品（属于东方港湾蜗牛系列）以15.64%的年内收益，领先多数同行。

这让人大感意外，东方港湾掌门人但斌的部分产品，此前曾因净值跌近警戒线而几乎清仓，为何突然有亮眼业绩冒出？

实际上，这只产品并非但斌管理，而是一位叫张留信的基金经理管理的。张留信的相关资料很少，外界目前只知道他是2021年11月正式管理私募产品，毕业于北京大学，是一位理学硕士。

高毅资产董事长邱国鹭今年的业绩也“大翻身”，此前三年他的产品未能斩获可观业绩，今年属于逆势翻盘。

邱国鹭一直强调“寻找真价值”的投资范式，今年净值表现亮眼，颇有“风水轮流转”的行业特点。

“价值派”的仁桥资产年内收益也很可观，这家管理人对回撤控制较好，很受机构投资者追捧。

此外，坚定投资蓝筹股的少数派投资，今年也取得绝对收益。

量化机器谁跑得快？

近一年，百亿量化机构主打全市场量化选股、复合策略等产品，单纯对标宽基指数的增强型策略开始让位。

我们依据私募排排网梳理了量化选股产品表现。由于信息有限，无法详尽穿透产品样本的底层策略，不排除个别产品仍是纯指数增强或复合型策略。

（如上图）新晋百亿私募思勰投资今年表现亮眼，年内收益高达15.71%。

这家机构创始人有华尔街大牌对冲机构DE.SHAW的从业背景，初期以商品期货CTA策略为主，拓展至股票投资，并于今年1月正式迈入百亿阵营。

此外，灵均投资、启林投资、千象资产等机构也表现较好。

千象资产的运作有浓厚的CTA投资基因，第三方平台标注其量化多头产品年内收益近6%，超越了很多股票量化同行，是一个值得关注的新现象。

总体来看，过去几年里每年都有量化机构业绩抢眼，并新加入百亿阵营，这就是量化私募界的业绩效应。

但能否保持业绩与管理规模的高契合度，逐步提升策略的容量，并让产品业绩在稳定后保持在一个高水位上，是所有量化机构的挑战。

做得到这点，就是明星，做不到这点，就是流星。

两类策略带来“意外惊喜”

资事堂发现：量化机构在中性策略上也有突出表现，不输于量化多头策略。

实际上，中性策略指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在任何市场环境下均能获得稳定收益。但由于交易成本较高，很多量化机构开始减少该策略的规模。

意想不到的是，年内多只中性策略产品取得了可观收益。

（如上图）思勰投资和衍复投资的中性产品年内收益均超过10个点。

白鹭资管、诚奇资产、鸣石投资、天演资本等在纯多头策略中未能居前的机构，在中性策略上为客户斩获了收益。

除此之外，年内最火的策略还有商品期货CTA策略。今年前五个月这类策略位居私募基金所有策略榜首，到了6月份回撤明显，私募行业罕见出现了对其“危机Alpha”属性真假的大讨论。

（如上图）上文提及的CTA基因的千象资产，年内收益逼近30%。

博普科技、因诺资产、白鹭资管等百亿机构，也在CTA策略上斩获了超过20个点的收益。

另一家以CTA策略起家的黑翼资产，年内取得了13个点的收益。

总结来看，主流的私募策略中均有头部机构取得不菲业绩，并没有受到大盘波动的影响。对于投资者而言，均衡多元的资产配置是斩获收益的关键，而非追逐热点产品。