4月27日以来，伴随着A股连续反攻，不少高景气赛道率先“出坑”。截至6月29日收盘，国防军工反弹幅度超过35%，在申万31个一级行业中排名相对靠前。拟由招商基金“军工一哥”冯福章管理的招商核心装备混合型证券投资基金（基金代码：A类 014686  C类 014687）趁势重磅发行中，该基金重点关注军工等装备行业，力争把握景气赛道投资机遇。

申万一级行业涨幅前十名（%，4月27日以来）

数据来源：Wind，统计区间：2022.4.27-2022.6.29，指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，过往表现不预示未来。行业过往情况展示不构成投资建议或推荐。

政策暖风频吹 军工景气上行

国产大飞机试飞成功，第三艘航母正式下水，近期不断刷屏的“大国重器”离不开国家政策的大力支持。早在2017年，我们就已经提出了国防和军队建设“三步走”战略，力求在2027年实现建军百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶，全面建成世界一流军队。

政策暖风频频吹拂之下，我国军工行业迎来较大发展机遇。有着超15年军工专职行业研究经验的招商基金基金经理冯福章表示，“国防和军队现代化建设给武器装备这个领域的放量，以及相关上市公司的发展提供了很好的契机。”

（注：冯福章自2022年3月起管理公募基金，现任招商高端装备混合型证券投资基金基金经理。）

与此同时，中信证券研究认为，“十四五”期间，军工行业的成长性和长期发展确定性正持续得到验证。展望2022年下半年，一方面在宏观经济波动、局部疫情冲击等的影响下，军工行业的“强计划性”料将使其具备较强业绩确定性，板块成长属性凸显；另一方面，“国企三年改革”收官节点下，混改加速推进有望进一步催化军工板块情绪。

估值相对低位 配置性价比凸显

当前的军工行业，除了具备高景气，还保持相对较低的估值。由下表可见，中证军工和中证高装市盈率（PE）目前正处于历史相对低位，对长期看好军工的投资者而言，现在布局性价比或许相对较高。

主要军工指数历史市盈率（PE）

“现在的军工公司，很难出现过去200倍的市盈率，目前看四五十倍是合理的，但是未来不一定，我觉得还是要根据实际情况做一些判断。”招商核心装备拟任基金经理冯福章在一次路演中如是说道。冯福章在军工方面颇有造诣，曾包揽历年新财富军工行业第一名。（注：“新财富最佳分析师评选”是中国本土第一份市场化分析师排名，旨在挖掘中国最优秀的证券分析师和研究机构，传播行业正能量，促进中国证券行业水平提升，为推进资本市场稳定健康发展贡献积极力量。“新财富白金分析师”是累计7届“新财富最佳分析师”第一名的分析师，获颁“新财富白金分析师”荣誉奖（其中累计4届及以上为首席分析师身份参评，且满足条件当年为在职分析师。国防军工行业于2014年开始首次参评。冯福章过往从事证券行业研究工作所获得的新财富评奖及排名结果不是对拟管理本基金未来表现的预测，也不应视作投资本基金的建议。）

军工的估值能够自2015年-2016年的高位逐步回落，渐趋平稳，可能得益于军工近些年蒸蒸日上的业绩。国金证券研究显示，军工板块近五年业绩复合增速32.48%，2021年由于部分央企四季度业绩下滑，导致军工整体增速有所放缓，2022年一季度重回上升态势，下半年有望逐季加速。军工行业景气度上行，未来有望进一步消化估值。

（注：

数据来源：Wind，国金证券研究所，时间截至：2022.6.2。过往情况不代表未来表现。

冯福章上新 专注核心装备机会

冯福章现任招商基金研究部总监，具备扎实的基本面研究经验，倾向于自上而下优选赛道。相比较军工的上游、中游和下游，从成长性的角度来看，冯福章更愿意选择上游，包括材料和元器件两个方面，因为这些是各个武器装备都需要的。

正在发行的招商核心装备，将延续冯福章自上而下优选赛道的风格，筛选景气度较高行业。冯福章目前重点关注航空装备、航天装备、新材料、信息化、光伏、新能源车、半导体、东数西算、医疗器械等装备行业中高景气赛道的投资机会。（注：基金投资思路为当前思路，后续可能会随市场情况变化而变化。本基金可根据投资运作或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于以上所列示行业或选择不将基金资产投资于以上所列示行业，基金资产并不必然投资以上所列示行业。）

除了筛选行业，在筛选个股方面，冯福章过往每年调研超过50家公司，既要看估值水平，也关注发展前景，通过定量和定性相结合的方法，筛选具备较高技术含量，较高附加值的标的。

总之，在政策加持之下，咱们可能还会见到越来越多的“大国重器”亮相，在军工高景气逐渐得到验证的当下，其估值水平正回归相对平稳的状态，力求挖掘军工等装备行业投资机会的招商核心装备正在火热发行中，觉得适合自己的朋友，不妨试着关注起来了。*

（注：*投资人应认真阅读相关基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。）

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