来源：长江商报

中国高铁第一股京沪高铁（601816.SH）表现出较强的韧性。

2021年，随着国内疫情得到有效控制，京沪高铁的经营业绩迅速反弹，当年实现的营业收入接近300亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）接近50亿元，均较上年出现恢复性增长。今年一季度开始，交通运输业再遭疫情严重冲击，京沪高铁经营业绩再次出现下滑。不过，市场坚定认为，京沪高铁长期向好的基本面不会改变。

截至今年一季度末，京沪高铁总资产接近3000亿元，6月24日收盘，公司总市值约为2401亿元。如此庞大的资产规模需要多少人管理？

截至2021年底，京沪高铁员工总数仅为69人。仅有69人是如何管理近3000亿资产的呢？

6月23日晚间，京沪高铁发布公告称，公司与中国铁路北京局、济南局、上海局签署委托运输管理合同、客站商业资产委托经营合同等。这意味着，公司继续将运输组织管理等“外包”。

再签协议委托运营管理

高达近3000亿元资产，庞大的高铁运营体系，京沪高铁是如何运营管理的？一纸公告揭开蹊跷现象背后的真实状况。

京沪高铁是重资产公司，截至今年3月底，公司的总资产约为2935亿，其中固定资产约2254亿，占比76.8%。固定资产中，主要是与铁路相关的资产，如路基、道口、防护林等等。

从固定资产构成看，京沪高铁的主要资产是“线路”，并没有列车。高速铁路运输，涉及铁路基础设施建设、维护、管理以及列车调度、维修、运营管理、车票管理等诸多方面，是一个庞大的系统性工程。

那么，没有列车，京沪高铁如何运营呢？租赁！

公开信息显示，京沪高铁运营的列车主要是从中国国家铁路集团有限公司（简称“国铁集团”）租赁而来，国铁集团为京沪高铁实际控制人。不光是租赁列车，京沪高铁还将列车运营等委托给专业班子经营。

单纯从高铁的运营方面讲，高铁运营涉及车务、工务、机务、票务、电务及调度指挥等众多部门协调、配合、统一，这一运营工程较为庞大，任一环节出问题，都是要命的。

根据年报披露，对于列车运营，京沪高铁采取的是委托运营管理模式，即将列车的运营委托给专门机构、单位。

京沪高铁的公告也印证了这一点。

6月23日，京沪高铁发布公告称，当日，公司与中国铁路北京局、中国铁路济南局、中国铁路上海局分别签订了《京沪高速铁路委托运输管理合同》及《京沪高速铁路客站商业资产委托经营合同》。按照“专业管理、系统负责”的原则，公司委托北京局、济南局、上海局开展运输管理工作。委托运输管理内容主要包括以下事项运输组织管理、运输基础设施管理、运输移动设备管理、运输安全管理、运输收入管理、铁路用地管理、统计管理、卫生防疫管理、运输关联业务管理及其他内容等。委托期限为今年1月1日起至2024年12月31日止。委托运输管理费用，由双方按项目对应工作量和结算单价确定，据此每年进行委托运输管理费用结算签认。双方还建立了能源消耗激励约束机制。

与此同时，京沪高铁还将沿线北京南站、廊坊站、天津西站等24个客站商业资产委托经营，公司收取使用费。

此外，公司将牵引供电和电力设施运行维修委托中铁电气化局集团进行管理。

截至2021年，京沪高铁员工总数为69名。由此可见，公司是将列车运营、客站商业资产委托给第三方运营，坐收分成及使用费，这就是69名员工支撑近3000亿元资产、2401亿元市值的秘密。

路网服务收入占比升至64%

京沪高铁的主营业务较为简单，主要分为客运业务和路网服务。近年来，路网服务收入占比不断上升。

客运业务，是通过运送旅客所获得的收益，主要来自于乘客购买的车票钱。不过，只有经过京沪高铁线路的才可以收取车票钱。路网服务业务，指的是跨线列车途经京沪高铁，公司收取因提供了路网服务的过路费，包括提供的水、电等服务。这一费用，涉及线路使用服务、接触网使用服务等多个细分费用。

近年来，客运业务收入占比不断下滑，与之相对的是路网服务收入占比不断上升。

2019年至2021年，公司实现的客运业务收入分别为156.45亿元、76.09亿元、99.70亿元，占主营业务收入的比重为47.49%、30.15%、34.02%。对应的路网服务收入为170.18亿元、172.30亿元、188.79亿元，占比分别为51.66%、68.27%、64.42%。

客运业务收入不断下降，主要源于疫情冲击，人员出行管控，收入下降并不意外。不过，相较于客运业务收入，公司的路网服务收入并未随之减少，而是逐年在增长。由此可见，疫情改变了京沪高铁的营业收入结构，公司整体营业收入仍然维持在300亿元左右。

京沪高铁是带着光环登陆A股市场的。2015年至2019年，公司实现的营业收入分别为234.24亿元、262.58亿元、295.55亿元、311.58亿元、329.42亿元，对应的净利润为65.81亿元、79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元、119.37亿元。

年营业收入300亿元左右，年净利润近百亿，京沪高铁的盈利能力可见一斑。

不过，2020年上市之后，京沪高铁遭受了疫情冲击，业绩下滑明显。2020年、2021年，公司实现的营业收入分别为252.38亿元、293.05亿元，同比变动幅度为-27.59%、16.11%。对应的净利润为32.29亿元、48.16亿元，同比变动幅度为-70.83%、49.15%。

今年一季度，公司实现的营业收入、净利润分别为56.79亿元、2.20亿元，同比分别下降1.13%、31.57%。公司解释称，主要是3月份，北京、上海突发疫情，对客流影响较大。

市场人士分析称，随着疫情得到控制，京沪高铁的收入将会迎来快速反弹。

整体而言，因为处于重资产领域，加上IPO募资约307亿元购买京福安徽公司65.0759%股权，京沪高铁存在一定的财务压力。当然，公司正常运营会获得稳定的现金流，有助于缓解财务压力。2021年及今年一季度，公司经营现金流净额为154.68亿元、13.75亿元。

长江商报记者发现，京沪高铁的资产结构较为合理。截至今年一季度末，公司账面上的货币资金为77.21亿元，短期债务为57.77亿元，长期债务为727.76亿元，短期偿债并无明显压力。