入行伊始，一颗风控的种子即在中欧预见稳健养老目标一年持有FOF拟任基金经理桑磊心中埋下。“2007年初进入金融行业的时候，我负责的是风险管理工作。”一年后市场的大幅下跌让桑磊更加意识到控制回撤的重要性。

如今从业时间超14年、基金管理时间3年，桑磊已成长为FOF投资领域实战经验丰富的基金经理。不过，桑磊对FOF产品的风险收益特征有着清晰的认知，始终绷着风控那根弦。“FOF追求的目标是实现一个长期稳定的超额收益，为此投资策略要多元、投资行为要稳健。”桑磊说。

锚定产品风险收益目标

2017年首批FOF问世，经历了4年多的市场淬炼，如今FOF规模已突破2000亿元。谈及对FOF产品的理解，桑磊认为，与普通基金相比，FOF提供的是资产配置方案。“要把FOF基金管理好，最重要的就是实现两个目标：一是力争获得较高的长期稳定的收益率；二是注重控制波动和回撤。”

FOF具有独特的底层投资逻辑，颇为考验基金经理的组合管理能力。经过多年的实践，桑磊形成了一套独具特色的打法：一是有清晰的投资目标，不会因为短期市场波动而偏离产品风险收益目标。二是投资策略多元化，这样可以在不同的市场环境和管理规模下，更好地维持策略的有效性。三是投资行为保持一致性，FOF以长期稳健收益为目标，因此在操作上不应频繁切换。

上述三个维度也是桑磊挑选基金的法则。“我们会关注基金经理的投资目标、投资策略及投资行为。我们最终选择的基金要具备清晰合理的投资目标，同时也会考察基金经理背后的投研团队情况。”

在具体投资组合的构建上，桑磊采取“核心+卫星”的配置策略。何谓“核心”？桑磊在每一个细分投资策略中寻找最优秀的基金经理，将他们组合在一起，这也是组合的“压舱石”。至于“卫星”，则涉及大类资产配置和行业风格的选择。“我们尽可能避免频繁择时，追求中期判断的正确性。同时，抓住一些阶段性机会来增强组合收益，管理好组合风险。”桑磊说。

谋定而后动。每次投资操作后，桑磊常常三省：投资操作是否达到了预期的目标？这次操作为组合带来哪些正向收益？接下来可以采取什么样的操作？他希望在反思中实现投资的进化。

养老投资是一件长期的事

国务院办公厅最近印发了《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着个人养老金新时代正式来临。在桑磊看来，这不仅是对个人养老金的补充，而且在一定程度上引导投资者改变投资行为，形成长期投资的理念。

应该把养老目标基金做成什么样的产品？桑磊想得很清楚：“养老目标基金的投资应该围绕基金的目标日期和目标风险，坚持资产配置纪律，将实现养老投资目标作为最重要的追求。在养老目标基金的投资过程中，不管是资产配置还是品种投资，都要围绕基金的投资目标进行，不能因为短期的市场波动而偏离基金的投资目标、违反资产配置纪律。”

今年以来市场震荡频繁，对此，桑磊并不感到焦虑。在他看来，应风物长宜放眼量。“一方面，对投资目标有着清晰的认知，所以心里有底。另一方面，养老投资是一件长期的事，短期波动并不是真正的风险，有时反而会带来很多投资机会。”