反弹后的基金要不要赎回？（少数派投资）

今年的市场，无论是于投资者还是管理人，无疑都是难熬的。但自从四月底到现在，全市场均出现了超预期的暴利反弹。

面对这波反弹，最煎熬的应该是那批“过早下车”的投资者了。如果你挺过了黎明前的黑暗，恭喜你迎来了市场的回暖，手中的基金也开始逐渐回血。

但是，很多人在面对经历了市场大幅回撤后反弹，想着手中的基金回本了，要不要先赎回、落袋为安呢？

笔者认为，我们要谨慎赎回反弹后已回本或者盈利的基金。

从行为金融学的角度来看，我们很有可能会落入“处置效应”的陷阱。因为，我们总是不愿意以低于成本的价格出售资产，而倾向于“售盈持亏”。

特别是经历了市场大幅回撤后，表现优秀的基金开始反弹回本后，大部分风险回避者希望“落袋为安”，会选择赎回。

相反，那些表现不佳一直处于亏损的基金，由于“损失厌恶”心理往往被留下来。

这就是彼得·林奇说的“拔掉鲜花却浇灌野草”，这是投资中经常会犯的错误。

事实上，如果你持有的基金质量没有问题，长期业绩表现优异而且在这场大跌中表现出较强的抗跌性或者在近期的回调中表现出较高的弹性，长情陪伴或是更好的选择。

那么，在现在这个市场行情下，我们基民能做什么呢？

笔者认为，现在正是我们重新审视投资组合，浇灌“鲜花”拔出“杂草”的好时机。

在市场下跌以及震荡的时候，真正具备核心竞争力、宽阔护城河和高速成长的企业会脱颖而出。

优秀管理人的认知会随着快速变化的市场飞速进化。能否识别这些在逆境中崛起的强产业逻辑和超预期成长的公司，正是管理人投资能力强弱的集中体现。

优秀的管理人往往会在优秀公司“落难”的时候，敢于加仓，而在兑现远期市值目标后，敢于减仓。事实上，看似简单的买卖动作背后，是深度研究的积累和超出市场的认知。

潮水褪去，才知道谁在裸泳。市场剧烈震荡的时候，往往是基民绝佳的观察机会。同时，市场的快速变化带来的冲击，有助于投资者和管理人再次选择和匹配。

对于基民而言，我们要充分利用每一次市场的调整，来观察我们的管理人，从而优化我们的投资组合。管理人的能力圈是否可靠，以往的业绩到底是时代的β还是自身的α，在这种时候都格外明显。比如说，如果一只主题型基金在该主题板块反弹时，连行业ETF都没跑赢，那么我们应该对管理人的选股能力存疑了。

对于这些基金，我们要果断抛弃，不要对质地不好的基金抱有幻想和执念，接受现实，把资金切换到优质基金上，再重张旗鼓。

回顾过往20年市场的4次历史级别大底部，每次反弹都逃不过这个公式：

估值修复时机=大风险因素逐渐出清+超级利好政策刺激+足够深跌形普遍底估值。

市场走到如今的位置，最艰难的时期可能已经过去，市场在估值、情绪、政策等方面都释放出了相对积极的信号。

与此同时，聪明的投资者会发现近期的A股市场，已然出现与美股及海外股市背离的情况。这一分化的背后的主要原因在于，美国处于经济周期放缓+高通胀+金融周期紧缩的逆风局，股债双杀。相反的是，中国正在进入经济周期修复+低通胀+金融周期扩张的顺风局。同时，经历一轮广泛且深度的调整A股估值已处于历史低位，中国资产成为当下更优的选择。

任何一次市场大跌，从长期看，都会是一个好的资产配置机遇。在市场短期主线尚未清晰而表现震荡的过程中，我们要坚定地用时间来浇灌优质资产，并时常修剪自己的投资花园，浇灌“鲜花”而拔出“杂草”，才能更好地把握住未来市场反弹的时机。