蓝鲸观察

或许如今这般快刀斩乱麻，也是对多方都有利的选择。

撰 文 " 一 晖

今年3月，龙文教育被勤上股份（维权）1元甩卖，这个曾经花费20亿元并入的教育标的最终惨淡收场。

然而，让公众没有想到的是，勤上股份的控股股东不但甩卖掉了教育业务，甚至连上市公司都不想要了。

6月20日，勤上股份公告称，拟定增6.87亿元。定增完成后，公司实控人将发生变更。

经历了多年混乱，勤上股份的控股股东要彻底“大撒把”？

实控人变更，资本欢呼

勤上股份，或许是为数不多的实控人变更且资本支持的公司。

根据公告，勤上股份非公开发行股票拟定价1.52元/股，发行数量4.52亿股，募集资金总额为6.87亿元，发行对象为李俊锋直接控制的晶腾达。截至公告披露日，上市公司的控股股东为勤上集团，实控人为李旭亮、温琦夫妇。二人和勤上集团承诺自本次非公开发行完成之日起36个月内不可撤销地放弃通过勤上集团持有的上市公司1.6亿股股票，占发行前上市公司股份总数的10.62%。

公告指出，本次非公开发行股票将导致公司的控制权发生变化。发行完成后，李旭亮、温琦夫妇及其一致行动人合计持有上市公司2.72亿股有表决权股票，占总数的15.11%。李俊锋则将通过晶腾达持有上市公司4.52亿股有表决权股票，占总数25.13%。晶腾达将成为上市公司控股股东，李俊锋将成为上市公司实际控制人。

这份公告中，有多处值得关注的问题。首先，定增的股票价格为1.52元，即便按照停牌前6月13日的收盘价2.1元，依然是折价了近28%，是今年以来的最低价。

其次，作为目标公司，晶腾达是一家非常新的公司。天眼查显示，东莞市晶腾达企业管理合伙企业（有限合伙）注册成立于2021年8月26日，法人李俊锋。李俊锋和其绝对控股的东莞市信达智和企业管理有限公司，认缴出资额合计只有80万元。成立不到1年、认缴出资额不足百万，却要参与6.87亿元的定增。李俊锋及其公司是否有足够的实力，背后是否有其他资方，无法明确。

但即便存在种种不确定性，资本市场似乎对这笔定增十分期待。复盘后，勤上股份在6月21日和22日连续两个交易日涨停，足以看出市场的急切心情。

为何资本市场对勤上的这笔定增、对于实控人变更如此期待？

乱象不断的五年

在勤上股份公布的《关于最近五年内公司被证券监管部门和交易所采取监管措施或处罚的情况以及相应整改情况的公告》中，其列出了长达17页的记录，其中包含了多项违规。

2016年，收购成都七中实验学校的事件中，因为信披违规，证监会对李旭亮给予警告，并处以六十万元罚款，还采取了终身证券市场禁入措施。因为2016年经审计的净利润与业绩预告及首次业绩快报中披露的净利润存在较大差异，勤上被出具警示函。2016年收购广州龙文教育后，勤上一直沿用原有经营管理层，没有向该公司派出董事、财务负责人等管理人员，相关内部控制存在缺陷。

2017年年报中，勤上出现了多处问题。其中，“第五节、重要事项”中披露的理财产品未到期余额为4600万元，实际应为81340万元。并且，勤上遗漏披露两笔对深圳市彩易达光电有限公司的担保事项，金额合计2490万元。

2020年，东莞勤上光电股份有限公司以及梁金成、邓军鸿等13人，因在2019年财报中存在信披违规，被出具警示函。

2021年，因为信披问题、财务核算问题、内幕信息管理问题等方面的乱象，梁金成、邓军鸿被出具警示函。同年，由于年报信披等一系列问题，监管部门对勤上采取责令改正的行政监管措施。

2016年至2021年，勤上股份问题不断，这客观上暴露了勤上的严重问题。

正是从2016年，勤上大规模进军教育行业。通过发行股份、支付现金、增资等方式，先后收购龙文教育100%股权、英伦教育40%股权、凹凸教育10%股权、思齐教育10%股权、壹杆体育30%股权及柳州小红帽。在总计花费近70亿元后，勤上股份旗下的教育资产遍及幼教、K12、国际教育及职业培训等多个教育行业赛道。

但一系列并购之下，勤上本身并不具备教育基因。其前身是东莞勤上五金塑胶制品有限公司，主营半导体照明应用业务，与教育“八竿子打不着”。而豪掷几十亿吞下如此多的教育机构，无疑是极为冒险的。上述监管措施也表明，勤上并不能妥善承接如此激进的扩张。

最近两年成为勤上股份问题集中爆发的时间。投资未见成效，连续计提巨额商誉减值；并购龙文教育，后者未完成业绩承诺，双方对簿公堂，诉讼长达三年。持续的乱象下，勤上频繁被罚，先后13次延期回复问询函、疲于应付。

去年6月，“双减”政策下发，龙文教育面临转型，勤上雪上加霜。清仓甩卖或许是最后，也是最干脆的选择。

1元甩卖+放弃控制权

勤上的动作较为迅速。

今年3月，勤上股份发布公告称，拟将教育培训行业相关子公司——广州龙文教育科技有限公司100%股权、北京龙文云教育科技有限公司99%股权以1元对价，转让给珠海惠卓企业管理合伙企业。值得注意的是，珠海惠卓的贾茜、金惠芳、毛春凤等六名合伙人，均为广州龙文、北京龙文云的核心管理骨干。

随着1元甩卖教育公司，双方的诉讼也逐渐取得进展。6月，在回答投资者关于龙文教育业绩补偿的问题时，勤上股份表示，目前已有部分业绩承诺方与公司达成和解协议并已履行完毕，后续公司将继续通过敦促、诉讼、协商和解等多种方式追收相关补偿股份和补偿款。

而在剥离龙文教育后，勤上股份进一步通过定增让渡了控制权。该做法背后，或许主要因为勤上的半导体照明应用业务还存在一定价值。

根据财报，目前该项业务每年尚且能够带来约5亿元的收入。2021年，公司半导体照明业务板块营收实现4.998亿元，同比增长0.72%。但需看到的是，半导体照明应用业务正处于明显的低迷期。2018-2020年，分别实现营收6.07亿元、6.16亿元、4.96亿元。

此时选择定增、放弃控制权，或许要承担一定的折价，但勤上股份的股东们最终还是达成了协议、支持这一选择。

晶腾达入主，让投资者似乎看到了走出泥潭的希望。资本市场的表现也从侧面表明，投资者已经迫不及待地希望勤上能尽快摆脱掉这几年的乱象。但实际上，变更实控人后，勤上股份究竟会何去何从，还存在诸多不确定性。

晶腾达本身只是有限合伙企业，经营范围主要包括企业管理；企业管理咨询；以自有资金从事投资活动；办公服务；商业综合体管理服务；信息咨询服务等。考虑到成立时间晚、资本规模小，很可能只是代持股份。

通过天眼查发现，晶腾达的法人李俊锋与晶和实业集团有限公司（以下简称“晶和集团”）有着千丝万缕的联系。晶和集团投资的多家企业中，密集出现了李俊锋和李俊达的名字，而这二人，也是晶腾达控股股东东莞市信达智和企业管理有限公司的两位股东。

官方资料显示，晶和集团成立于2003年10月，是一家涉及地产、投资、医药、工业四大业务板块的综合性企业集团。这也由此出现了关于勤上股份未来命运的两个猜测：即勤上股份是否会成为晶和集团的一个版块，亦或者是晶和集团是否会借勤上股份曲线上市。

无论哪种猜测，勤上股份或许都即将步入一个新阶段。当初疯狂并购的恶果，如今只能无奈接受。面对一系列困境，历经五年挣扎，或许如今这般快刀斩乱麻也是对多方都有利的选择。