超预期反弹下的反思——保持心态，找准定位，耐心等待（少数派投资）

市场的涨跌总是这么出乎意料。

自4月27号至上周五收盘，短短34个交易日，创业板指已反弹23.56%，中证500指数反弹20.68%，沪深300指数也反弹了13.87%。这其中，不少个股反弹了50%以上。

回想今年春节之后，几乎没人能预见将会有一轮“小型股灾”；5月份以来，也几乎没人能确定4月底就是“黄金坑”。无论日后是震荡还是继续反弹，回过头看，4月底的低点大概率是回不去了，除非有突发事件。

跌也超预期，涨也超预期，在波动大的市场中，我们应该如何做？

平心静气不责备

在大幅波动的市场中，切记乱了方寸、心态爆炸。

一旦过于急躁，就有可能发生“买在最高、割在最低”的惨剧。因为此时，促使我们做决定的并不是深思熟虑的“理性”，而是头脑发热的“感性”。

大多数时候，市场不会运行在趋势线上。因为各种周期的叠加，以及人心的贪婪和恐惧，往往会涨过头和跌过头。也就是说，涨跌过头才是“常态”。

而每一次的上涨和下跌，不仅可以为复盘提供历史经验，更能锻炼我们的心态。一个成熟的投资人必然是沉着冷静的，而不是追涨杀跌的。

因此，面对大幅波动的市场，首先不要因为羊群效应跟风操作，更不要因为操作失误而求全责备，保持良好心态是正确的第一步。

定位周期再操作

仅从今年以来的A股走势和市场反映就可以看出，大多数人都缺乏看透未来的能力，我们应承认这一点。

但是，“无法预测未来”是正常的，也并不意味着我们无法应对。

投资本来就是通过仓位和组合的配置，以应对未来的不可知。但关键在于我们如何理解当前的市场，以及自己所处的周期位置。

霍华德·马克斯在《周期》中的第13章详细论述了“如何应对市场周期”。一个比较可行的办法是通过经济现状、经济展望、贷款机构行为、资本市场供给、投资人情绪、利率/利差水平等指标，来“测量市场的温度”。其中的关键是要通过每天所发生的事情，来“推断”各种消息背后所折射出的市场参与者心理，进而再决定自己的操作。

需要承认的是，上述逻辑看起来非常正确，但马克斯没有明确实操时的难度。

实际中，进行这样的分析是困难的。难点在于：每条信息都可能通向不同的结论，你不知道哪一条才是主逻辑。比如中国经济是好是坏，好和坏都可以找到10条以上理由，都是成立的，但未必是完备的。你不知道哪条才是影响市场的最重要因素。

虽然很难得到明确结论，但以上分析还是可以提供大概的感知，使我们对市场的未来走向产生自己的推断。

至于当前的市场，用热门股交易集中度和平均PE来看，应该处于重新寻找热点，并且估值已消化到历史较低分位的状态——向上未可知，但向下动能已不太大。

一旦我们定位到自己在周期中所处的位置，便可据此操作，然后随时跟踪、耐心等待即可。

结语

人们容易走极端，这永远不会停止。经济和市场从来不是直线运行的，过去不是，未来肯定也不是。在波动中保持良好心态，找准定位，耐心等待，可能才是最好的选择。