近期A股反弹主要得益于疫情防控方面取得显著进展，叠加利好政策支撑下市场情绪面修复。短期来看，市场仍处于波动筑底阶段。后续重点关注稳增长政策效果、社融信贷情况。货币政策方面，5年期LPR超预期下调15bp；央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，要求既扩增量、又稳存量，以适度的信贷增长支持实体经济。预计总体资金面会保持稳定，6月流动性将继续保持宽松。

　大类资产配置建议

基于当前市场环境，在投资策略上建议适度均衡、多元配置，不激进但也不失主动。各类型基金具体配置建议如下：高风险基金组合可以配置30%的主动股票型基金、20%的混合-积极配置型基金、30%的混合-灵活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金；中风险基金组合可以配置20%的混合-灵活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的债券-完全债券型基金以及20%的债券-普通债券型基金；低风险基金组合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的债券-完全债券型基金以及30%的货币市场基金或理财型债基。

权益类开放式基金：建议增配逆向风格产品

在年初市场行情回调的序曲下，股市中长期配置性价比显著提升，但我们对于短期行情反弹即为反转的观点存疑，还需等待经济基本面情况，以及政策效果显现等信号逐步明了，从根本上打消市场悲观疑虑。在基金投资策略方面建议继续把握风格间的均衡，在结构上不失主动。

建议增配逆向风格的产品。逆向风格的投资往往体现在四个方面：一是市场情绪的逆向，表现为资产配置上的逆向操作；二是市场风格的逆向；三是对于市场行业主题的逆向；四是持仓标的的逆向。所述四个方面的逆向特征中重仓抱团程度往往较低，从数据来看，低抱团的产品常对于估值审慎度较高，对于估值较低的容忍度也代表着具有较高的安全边际意识，产品在大波动面前表现得也往往更为稳健。从各年度的业绩表现来看，一方面，逆向特征的产品在下跌行情中的跌幅相对更小，且风险衡量指标更优，整体表现出优秀的抗跌能力；另一方面，在市场行情过度演绎后的风格转换期间，如2021年结构性行情中的表现优势突出。此外，逆向风格受部分标的前瞻性和逆热点的特征影响，与市场上其他产品收益表现呈现弱相关性，这一特征也利于逆向风格的产品有效降低投资组合整体的波动和回撤。

　固定收益类基金：适度增加含权配置

目前各地疫情均基本在可控范围内，宽信用稳增长大概率在中期体现成效，制约利率进一步走低。在久期策略上建议灵活把握博弈空间；在信用策略上，仍需警惕债务问题下的违约风险，以稳健为主；在杠杆策略上，短期流动性有望维持宽松，对于负债端稳定的产品仍可考虑较积极的杠杆策略。建议当下纯债策略产品优选以杠杆票息策略为主、信用风格稳健、久期策略灵活，适度参与利率波段交易的基金，积累收益安全垫。

对于“固收+”策略，转债作为下行有底的品种，适合偏左侧配置，虽然当前转债市场整体估值仍在相对高位，但部分稳健高评级品种估值已经压缩至可配置区间，对于转债增强产品建议适度增配银行、券商、交运等稳增长品种，但短期敞口仍不宜过高。对于股票增强策略产品，优选权益配置偏稳增长及疫情修复板块、风格均衡、下行风险控制较优的品种，把握市场底部反弹机会，增强组合回报。

QDII基金：积极捕捉港股QDII基金机会

当前俄乌局势影响已边际趋弱，海外通胀数据初现见顶迹象，货币政策对美债利率的冲击暂缓，但美联储表示难以从供给端有效遏制高通胀，其紧缩力度目前难言触顶，阶段仍有可能令新兴经济体面临资本外流的风险。

从估值安全垫来看，港股经历2021年以来的长期回调，当前估值已接近自身历史底部，下跌空间较有限，估值修复动能持续蓄积，预计随着基本面及政策面转暖，6月南向资金有望继续流入。与海外主要市场横向对比，港股的低估值特征明显，在外围流动性持续收紧的背景下具备性价比优势的托底支撑。

投资方向上，尽管趋势性反转难以一蹴而就，但投资者可通过筛选出善于行业布局和精选阿尔法的优质基金，积极捕捉港股的结构性机会，包括有政策加持的中长期高景气方向，以及有边际向好预期的修复性机会，如新能源、消费、互联网板块等。