面对四十年来最为严峻的通胀，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在刚刚召开的6月议息会议后宣布再次加息。会议纪要显示，联邦基金利率提升75个基点，同时也对在7月会议上再次加息75个基点保留了可能性。会议信息显示美联储迅速提高利率，以遏制通胀的决心。尽管一直以来美联储多项举措相信都在试图不让经济陷入衰退的情况，但今天的行动有可能增加在今年晚些时候或是2023年经济衰退的风险。

根据最新数据显示，美国5月份的CPI通胀率高达8.6%，不但高于市场原先预期的8.3%，而且并没有如投资者先前所预期的那样触顶回落。因此不只是美联储，全球各地的货币政策似乎也开始转向鹰派，以应对日益高涨的物价。对一些投资者来说，美联储的动作具有指标性意义，而美元指数也因此在6月14日突破105的20年新高【1】，强势的美元带来全球金融市场进一步影响。

各地央行动态调整货币政策，应对强势美元

在高通胀的环境下，强势美元有助于美国降低输入性通胀的压力，也可能因利差走阔而为美元资产带来一些投资机会。但对其他经济体而言，如果本币相对美元持续贬值，不但有机会增加该地的进口物价压力，也有可能会削弱中低收入新兴市场经济体的购买力、以及美元债务的偿债能力。因此，除了美联储，其他经济体央行也已陆续进行货币政策调整，以防范强势美元所引发的连锁反应。

图表1：利差效应推动美元走势

资料来源：FactSet，经济合作与发展组织，Tullett Prebon，WM/Reuters，摩根资产管理。*所示美元指数是指主要贸易伙伴货币的名目贸易加权指数。主要货币是：英镑、加元、欧元、日圆、瑞典克朗及瑞士法郎。**发达市场收益率为澳洲、加拿大、法国、德国、义大利、日本、瑞士及英国的10年期政府公债收益率的国内生产毛额加权平均。过去的表现并非目前及未来绩效的可靠指标。《环球市场纵览 － 亚洲版》。最新资料：截至2022年3月31日。

美元走升态势可能受到估值与基本面因素的压制

整体而言，美元走势在目前仍是投资者信心的重要参考指标。倘若美联储的加息步伐在未来没有进一步加速，那么伴随全球经济增长前景出现改善，风险偏好抬头，反而有助于美元走贬，并推动风险性资产的价格表现。不过，如果美元继续独自走强，则不排除资金加速回流美国，并引起非美资产的波动扩大。在美元已经达到相对高位之际，投资者可留意多元资产，分散投资。

能源和食物价格走势值得留意

美元的利差走势，与当前全球范围内的通胀脱离不了关系。因此，要预判美元以及全球资产价格的走势，关键之一是要回到通胀预期上。然而，今年以来全球通胀的走势或许偏离了市场原本的预期。随着下半年美国中期选举活动的展开，除了关注拜登所属的美国政府是否还能推出更多的抗通胀措施，投资者也要留意美国以外经济环境的变化，特别是能源及食品价格的走势。

投资启示

尽管通胀高涨，但全球经济仍处在扩张状态。央行对经济走势的判断，也会增添全球金融市场的波动度。投资者可留意经济增长和企业盈利，并增加多元化的配置，以管理投资组合的波动。

多元分散组合不能保证投资回报，亦不能消除损失风险。

【1】资料来源：彭博，截至2022年6月14日。