最近A股行情反复、持续震荡，投资者避险需求提升，同业存单指数基金受到越来越多投资者的青睐。许多小伙伴都很好奇，“逆市爆红”的同业存单指数基金究竟是什么来头？居然可以“凌寒独自开”？
所谓“同业存单”，是指由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具；从性质上说，同业存单是可以交易的同业存款，也类似于银行向金融机构发行的短期债券。同业存单具有市场规模存量大、安全性较好、流动性高的优势，但是同业存单的参与者主要为银行、券商、保险、公募基金等机构投资者，个人投资者无法直接参与投资。
为了满足更多低风险偏好的投资者“闲钱理财”的需求，万家中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金（015955）于6月10日正式发行，及时为投资者提供兼顾流动性和性价比的现金管理新工具。
本期嘉宾简介
万家基金 郅元
万家中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金拟任基金经理；
8年研究及投资经验，其中3年投资管理经验；
现任万家天添宝、万家现金增利、万家货币等基金的基金经理。
Q1：谈一谈您对近期债券市场的看法，以及经济复苏对债券市场的影响会是怎样的？
郅元：我认为本次经济复苏与2020年二季度有较大程度的不同：
1.本轮病毒传播速度较快，常态化防控手段之下，对“清零”的追求会对经济运行造成一定程度的影响。本次经济增长和复苏的斜率可能不会特别陡峭，经济修复时间可能会更长，三季度整体复苏力度可能会偏缓和；
2.地产行业虽有政策支持，但恢复不及预期，与2020年的情况有较大差异；
3.目前失业率较高，距离GDP同比增长5.5%的全年目标仍有一定差距，因此为了支持实体经济和实现经济增长目标，展望三季度，宏观经济政策层面有望维持“宽货币+宽信用”的双宽松局面。
Q2：今年以来同业存单的热度非常高，首先请郅元总跟大家科普一下什么是同业存单？它的特点有哪些？
郅元：同业存单是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，实际上是一种货币市场工具；从性质上说，同业存单是可以交易的同业存款，类似于银行向金融机构发行的短期融资债券。同业存单是银行重要的短期融资工具之一，主要面向机构投资者发行，个人投资者无法直接参与投资。
其特点如下：
1.规模大：截至2022年3月31日，我国同业存单的存量规模为14.7万亿元，市场容量巨大。同业存单是继国债、金融债、地方政府债之后的第四大债券交易品种。截至2022年5月31日，同业存单当年累计发行数量占当年全部债券累计发行数量的35%（数据来源：Wind)；
2.资质好：在同业存单市场中，以信用评级最高的AAA级同业存单为主，占比达92%，风险评级好、安全性较高；
3.流动性高：同业存单市场存量大，成交量也较大。截至2022年5月31日，同业存单成交量约占全市场所有债券成交量的22.7%（数据来源：中国外汇交易中心）。作为银行短期融资工具，同业存单的久期较短，期限在1年以内。短期限与资质好的特点相结合，使得同业存单整体市场流动性较高；
4.机构参与为主：同业存单的参与者主要为银行、券商、保险、公募基金等机构投资者，个人投资者无法直接参与投资。
Q3：想要更加具体地了解同业存单，就不得不提到中证同业存单AAA指数（代码：931059），它作为同业存单指数的重要代表，能否请您跟大家介绍一下这支指数的构成和特点呢？
郅元：中证同业存单指数由中证指数公司选取在银行间市场上市的同业存单，根据统计数据赋予市场上同业存单一定权重，编制出该指数。根据2022年5月31日的数据显示，中证同业存单AAA指数成份券前十大发行主体均为国有银行和股份制银行，具有较高的安全性。该指数基本上保持恒定久期，剩余期限在0.45年左右，是比较中性的久期。从同业存单指数本身的特点看，该指数剩余期限适中，指数成份资质较好，是一个风险收益特征比较平衡的指数。
Q4：您认为同业存单指数基金适合什么样的投资者？
郅元：同业存单指数基金具备较低风险、较低波动、较高流动性等特征，能够满足投资者多样化的投资理财需求。
1.适合有闲钱理财需求的投资者。同业存单指数基金具有一定的闲钱管理功能，投资门槛低，是一种闲钱理财新工具；
2.适合有一定的流动性要求的投资者。同业存单基金的最短持有期限仅为7天，且认购费、申购费、赎回费均为0，申赎灵活，如果有投资者对自己的资金有流动性需求，对自己闲钱的预期收益比货币基金高一点，风险承受能力比货币基金高一些，是比较适合投资同业存单指数基金的；
3.适合有较低的风险偏好的投资者。同业存单指数基金相对于可以投资权益类的产品来说（比如股票基金、固收+产品），风险更低一些、波动更小一些，因此也适合风险承受能力较低的投资者；
4.适合有资产配置需求的投资者。同业存单指数基金可以作为大类资产配置的一种，平时大家都听过一句话，“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，所以如果大家已经配置了一些中高风险的资产，希望分散化配置一些相对低风险、低波动的产品，可以选择将一部分资金投资在同业存单指数基金上面。
Q5：万家中证同业存单AAA指数作为一只指数跟踪基金，产品本身又有哪些特点呢？
郅元：同业存单指数基金是以公募基金的形式，主要投资于AAA级同业存单的金融产品。该产品降低了个人投资者参与同业存单投资的门槛，基金经理扮演的更像是一个“团购”的团长的角色，个人投资者投资同业存单指数基金后，基金经理带领大家团购本来只有机构投资者可以投资的同业存单，助力普通投资者享受机构投资者的优惠利率。
同业存单指数基金的特点：
1.风险低：同业存单指数基金不投资股票等权益类资产，主要投资AAA评级的同业存单，从可投资的资产类别上来说风险相对低一些。大家投资固收类产品主要面临两类风险：信用风险和久期风险。信用风险的大小与投资标的的资质有关，久期风险的大小与组合的久期长短正相关。从信用风险角度讲，同业存单指数主要投资标的是银行发行的同业存单，信用风险较信用债低，并且在基金管理的过程中，我们会团队作战，我司有完备的信用评级管理团队、内部信用评级体系和风控体系，我们会利用各种资源（人员、制度、系统等）严格把控信用风险。从利率风险角度来看，同业存单本身最长期限是1年，基金投资策略以跟踪指数为主，整体会追求风险收益均衡。因此基金整体风险相对可控；
2.门槛低：同业存单指数基金一般1元即可起购，可以助力投资者轻松打理闲钱；
3.持有灵活：投资者最短持有满7天后可赎回，持有灵活、流动性较好， 持有成本低，0认/申购费，0赎回费。
Q6：万家中证同业存单指数基金如何进行风险控制？
郅元：投资同业存单指数时主要面临市场风险、信用风险和流动性风险。
市场风险主要是指持仓的同业存单净值和估值波动造成同业存单指数基金净值波动和回撤的风险，在日常投资过程中，投资端会根据宏观经济和货币政策的判断，对同业存单指数基金的杠杆和剩余期限制定一个中性的投资策略，之后再根据货币市场运行情况、宏观经济政策和期限利差等因素的变化，及时对组合的久期、杠杆等指标进行一定程度的调整。
信用风险和流动性风险则与银行的资质水平有比较大的关系。部分银行资质在市场上认可度较低，能够授信或者入库的机构少，因此流动性相对会差一些。在基金管理的过程中，我们会团队作战，万家基金有完备的信用评级团队、内部信用评级体系和风控体系，信评人员会对各个银行进行信用评级，投资端也会根据信评结果进一步评估该银行的流动性溢价和投资价值，从而有效控制信用风险和流动性风险。
Q7：万家基金在投资同业存单指数产品方面的优势是什么？
郅元：万家基金非常注重团队作战，固收团队有专业的信用研究人员和宏观经济研究员，对同业存单指数基金日常投资进行投研支持，更会对整个投研体系进行研究支持。我司信评人员在日常研究工作中不仅会对信用主体进行内部信用评价，在日常投资管理过程中也会对基金经理做出风险提示，更会根据经济基本面和政策的变化，及时对行业和债券投资策略提出建议，起到信用挖掘的作用。
近年来，银行主体的信用发生了一些变化，小部分银行因为各种各样的因素出现过负面信息，万家基金信用研究团队对于银行类金融主体的预警高度重视，至今保持0踩雷的记录。
此外，万家基金的宏观研究团队和货币市场研究团队也十分优秀，致力于把握宏观经济政策大趋势和货币市场资产配置节奏，对投资业绩也做出了强有力的支持。
声明及风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。
