华住集团在一季报中预测，2022年第二季度，公司预期收入将较2021年第二季度下滑2%—6%。如果不计入2019年并入的德意志酒店的收入，营收预计下滑23%—27%

《投资时报》研究员罗艺

旗下拥有汉庭、全季等知名连锁酒店的华住集团（01179.HK），近日公布了2022年第一季度财报。数据显示，华住集团2022年第一季度营业收入增长15.21%至26.81亿元。

不过受国内疫情反复影响，华住集团一季度归母净利润亏损6.30亿元，同比扩大154%；经调整净亏损6.62亿元，同比扩大46.8%。

自2016年以来，国内领先的酒店集团加快兼并步伐，门店增长带来的加盟费和其他收入，成为酒店集团的营业收入和利润的主要来源。但数据显示，疫情的发生，让这一模式似乎不再那么有效。

华住集团一季报显示，截至期末，该公司全球范围在营酒店网络共有7988家酒店和76.49万间客房，共计产出26.81亿元营收。但疫情发生前的2019年第四季度，该公司单季收入即为29.1亿元，彼时酒店和客房数量分别为5618家和53.69万间。

此外《投资时报》研究员注意到，华住集团今年新店签约节奏明显放缓。2022年一季报显示，华住集团第一季度新签约535家酒店，同比增加22家。4月新签约162家，与2021年4月的302家相比，同比下降46%。

华住集团在一季报中预测，受国内疫情影响，2022年第二季度，公司预期收入将较2021年第二季度下滑2%—6%，如果不计入2019年并入的德意志酒店的收入，营收预计下滑23%—27%。

在疫情影响下，华住集团着重调整产品结构，中高端酒店占比持续扩大，但高端产品的表现目前来看仍未有大的进展，收购的德意志酒店的亏损仍在持续。

亏损额扩大

公开资料显示，华住集团成立于2005年，旗下拥有汉庭、全季、桔子酒店等知名连锁酒店品牌。从在营酒店数量看，华住集团是目前国内第二大酒店集团，仅次于锦江酒店。

数据显示，从2010年到疫情开始前的2019年，该公司营收规模和盈利水平均实现了快速增长。年报数据显示，2010年至2019年，华住集团营业收入从17.38亿元增长至112.12亿元，年复合增速达23%；扣非后归母净利润从2.16亿元增至17.69亿元，年复合增速达26.34%。

但2020年开始，疫情给包括酒店在内的旅游行业带来沉重一击。2020年，华住集团营业收入实现101.96亿元，同比减少9.06%，亏损达21.92亿元，为当年上市酒店集团中亏损额最高的企业。

2021年，华住集团较2020年业绩状况好转，营业收入实现127.85亿元，亏损额缩减至4.65亿元。但今年一季度，华住集团的亏损却并未延续2020年收窄的势头，同比亏损扩大。一季报数据显示，公司归母净亏损6.30亿元，亏损同比扩大154%；经调整净亏损6.62亿元，其中，境内经调整亏损3.39亿元，境外经调整亏损3.23亿元。

从一季度收入来看，华住集团实现营业收入26.81亿元，同比增长15.21%，其中境内收入为22.75%，同比增幅为4.65%，德意志集团收入为4.06亿元，同比大幅增长。

而境内直营店的收入增速较缓，拖累了整个集团的收入增速。数据显示，一季度，华住集团直营店收入实现16.42亿元，同比增长17.45%，管理加盟店增长10.26%至9.89亿元。其中，境内直营店收入为12.58亿元，同比增长仅为0.24%，与2019年第一季度营收相比，仍仅恢复至73.74%的水平。

集团管理层在第一季度业绩发布会上表示，一季度亏损持续扩大，主要受疫情管控较严格影响。

但值得注意的是，在疫情开始之前，华住集团的营收增速已开始放缓。经历了2012年的营收增速高峰43.34%后，华住集团随后开启了4年的营收增速连续下滑，分别为29.28%、19.10%、16.31%和13.23%。这源于当年华住集团的主要产品——经济型连锁酒店的行业竞争加剧。

2016年，经济型连锁酒店的“黄金十年”终结，全行业增速进入新低点。华住集团通过并购加快中端产品布局，在进行一系列并购之后，2017年营收增速回升至24.30%。但随后2年，华住集团营收增速开始转向，2018年至2019年分别为22.29%和11.42%。

疫情发生后的2020年，该公司营收增速转负，时至2021年略有回升，但2022年华住集团的营收或将持续受影响。集团在季度报告中预计，今年第二季度，公司预期收入将较2021年第二季度下滑2%—6%，如果不计入2019年并入的德意志酒店的收入，营收预计下滑23%—27%。

华住集团2012年至2021年营收增速

每间可售房收入疫情前已开始下滑

作为衡量酒店经营水平的重要指标，每间可售房收入（下称RevPAR）由已出租客房的平均房价（ADR）和平均入住率（OCC）决定。

一季度报显示，华住集团2022年第一季度在营酒店（不含征用酒店）平均房价同比出现7.2%的增长，但出租率降低7%，导致每间可售房收入同比下滑4.1%至为132元。

与疫情前2019年第一季度数据相比，华住集团今年一季度在营酒店单间房价同比增长1.2%，但入住率同比减少21.4%，导致RevPAR仍仅为2019年一季度的74.3%。

管理层在2022年一季报发布业绩报告会上称，今年1到2月，华住集团旗下酒店的RevPAR延续去年的恢复趋势保持向上，但从3月开始，又下滑至2019年同期数据的67%。到4月触及底部，当月RevPAR仅为2019年同期的53%。5月稍好于4月，RevPAR恢复为2019年同期的58%。

华住集团创始人季琦在发布会上表示，如果将疫情期间被征用的酒店数据也考虑进来，4月、5月与2019年同期相比，恢复度达到65%左右。

《投资时报》研究员发现，华住集团RevPAR的下滑却并不是疫情之后才开始出现。2019年第二季度报告开始，集团整体入住率同比下滑2.7%，RevPAR微增1.3%，到第三季度，整体入住率下滑3.1%，虽然平均房价仍升2.6%，但整体RevPAR已出现负增长，较第二季度下滑0.8%。

第四季度延续了第三季度的下滑趋势，整体RevPAR为191元，较2018年同期下滑2.7%，较第三季度下滑0.5%。如果看整体同店数据，第四季度较2018年同期下滑幅度更大，为5.4%。华住集团在2019年第三季度和第四季度报中解释称，RevPAR下滑主要源于宏观经济疲软和促销推广的增加。

今年一季度，华住集团国内的经济型酒店RevPAR为105元，较2021年同期下降8.5%；同酒店入住率为62.9%，同比下降8.6%。而中高档酒店的RevPAR为164元，较去年同期下降9.4%；同酒店入住率为56.8%，同比下降7.6%。

华住集团2022年第一季度部分财务指标情况

中高档红利期在消失

《投资时报》研究员注意到，华住集团2022年RevPAR一季度的下滑，主要源于集团入住率的减少，这其中，国内的经济型酒店和中高档酒店的入住率均出现下滑，中高档酒店的入住率下滑幅度更大。

华住集团起家于汉庭连锁酒店，2005年成立当年即推出来汉庭酒店品牌，进军经济连锁酒店市场。到2010年，汉庭酒店集团登陆纳斯达克仅用了5年。当时，汉庭成为继如家和7天之后第三家赴美上市的中国经济型酒店企业。

2021年报数据显示，华住集团7830家酒店总数中，经济型酒店占4786家。其中，汉庭为3027家，占比达总酒店数的38.66%。年报显示，目前仍有696家开发中的汉庭酒店。

数据显示，2022年一季度，华住集团经济型酒店RevPAR为105元，较2021年同期下降8.5%；同酒店入住率为2.9%，同比下降8.6%。

而这一下滑趋势从2019年第三季度已开始出现。2019年第三季度报显示，当季华住集团成熟的经济型酒店同店经营数据入住率2018年同期相比下滑3.0%，平均房价出现自2014年以来的首次下滑，导致当时季度RevPAR下滑3.7%。

华住集团旗下的另一拳头产品——以全季酒店为主的中高档酒店品牌，与上述经济型酒店一样出现了下滑。华住集团2022年一季度报显示，公司一季度中高档酒店的PevPAR为164元，与上年同期相比下降9.4%；同酒店入住率为56.8%，同比下降7.6%。

中高档酒店的RevPAR下降趋势也于2019年就开始显现。2019年第二季度报显示，中高档酒店的平均房价下滑0.7%，第三季度下降2.2%，导致第二季度和第三季度RevPAR分别下滑2.4%和3.9%。

为应对上述状况，华住集团的策略倾向于新开店向三四五线城市下沉。华住集团数据显示，公司2022年全年预期新开店约1500家，其中55%来自三四五线城市。目前，集团覆盖城市1062个，仍有1000+个空白城市待进驻。

从区域来看，未来华住集团将华南和华西作为重点城市进行突破，2021年已在深圳和成都设立了总部，今年预计拓展当地加盟商。

同时，华住集团也放慢了新签约酒店的节奏。数据显示，华住集团第一季度新签约535家酒店，同比增加22家。4月新签约162家，与2021年4月的302家相比，同比下降46%。