今年以来，A股市场震荡加剧，投资者风险偏好走低。对于稳健型投资者而言，要防住向下风险、跑赢通胀，选对合适的产品至关重要。在此情况下，短债基金逐渐走到聚光灯下，成为部分投资者“闲钱理财Plus”的新选择之一。

【本期对话嘉宾】

罗晓倩

财通安瑞短债债券 基金经理

短债基金，如其名，它是一款纯债型基金，因债券期限短而得名。一般而言，其投资对象为剩余期限在397天以内的债券资产，风险收益特征介于货币基金和长期纯债基金之间。特别是在近年市场波动的环境下，短债基金凭借对回撤的较好把控，以及较高的流动性，成为不少投资者资产配置时，灵活好用的“压舱石”资产之一。

从长期来看，短期纯债型基金指数在2012-2021年的10个完整年度间，均实现正收益，业绩表现的持续性和稳定性相对出色。

数据来源：wind，从2012/1/1-2021/12/31，历史数据仅供参考，我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证，指数业绩不构成对基金业绩表现的任何承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

一、短债基金“火了”背后

Q：今年市场震荡的环境下，短债基金整体表现相对亮眼的原因是什么？

罗晓倩：今年受俄乌冲突、美联储加息和疫情反复等因素影响，国内股市、债市波动加剧，一些刚刚完成净值化转型的资管产品出现了净值回撤甚至跌破净值的现象，也导致了很多资金回流到公募纯债类产品。其中，短债基金净值相对稳定和流动性兼备，规模持续增长。

总体来看，短债基金是短期理财的一种补充，主要投资于短期限的债券，同时严控回撤，在今年股债波动的市场环境中，尤其是在短期趋势不明朗的情况下，短债或是性价比相对较高的选择，比较适合做闲钱理财和流动性管理。

Q：您管理的财通安瑞短债债券，在当前震荡环境中保持业绩表现的诀窍是什么？

罗晓倩：财通安瑞短债债券定位是一只中低风险产品，追求在低回撤的基础上力求收益。投资策略上，财通安瑞短债债券以中短端票息策略为主，同时辅以杠杆策略及少数时机的交易策略。标的选择上，则是以中高等级债券为主，不做信用下沉，坚持力争精选有安全边际、性价比较高的品种。

成立以来，截至2022年3月31日，财通安瑞短债债券的区间回报为11.83%，近一年最大回撤均控制在0.08%以内。在管理上，我选择将风险控制放在首位，注重资产的安全边际。而在回报方面，则是坚持以绝对收益目标为导向，会根据不同的市场环境，力争在严控回撤的前提下追求有吸引力的回报。

我的目标是发挥自己的能力长板，追求更为确定的收益。我是信用研究出身，常年关注宏观经济走势，会基于对宏观经济周期的把握，结合对利率下行趋势的判断来调整持仓。当判断市场有确定性宏观驱动型机会时，对于久期稍长的信用债会积极配置，并结合宏观、中观、微观等不同维度的数据，从零碎而繁多的信息中抽丝剥茧，挖掘相对确定性的投资机会。

数据来源：净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通安瑞短债债券成立于2019年3月20日，罗晓倩自2019年7月3日开始任职基金经理，杨烨超自2020年7月31日开始任职基金经理；A类从2019.03.20至2021.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为3.33%(2.05%)、4.42%(2.34%)；C类从2019.03.20至2021.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为2.90%(2.05%)、4.23%(2.34%)；截至2022.03.31，A类基金净值增长率（同期业绩比较基准）成立以来11.83%(7.18%)，近三年11.69%(7.08%)，近一年4.04%(2.27%)；截至2022.03.31，C类基金净值增长率（同期业绩比较基准）成立以来10.79%(7.18%)，近三年10.67%(7.08%)，近一年3.92%(2.27%)。近一年最大回撤来自wind，从2021/5/9-2022/5/9，历史数据仅供参考，我国基金运作时间较短，历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证。基金有风险，投资需谨慎。产品策略仅供参考，不构成实际投资承诺和保证，具体投资策略运作，以产品定期报告为准。

二、短债基金或是资产配置的压舱石

Q：短债基金适合什么类型的投资者？

罗晓倩：首先，需要确认的是，短债基金不是稳赚不赔的。持仓债券存在对应的信用风险，也会受到利率波动的影响，不是日日正收益，也会有亏损的时候。

相较于货币基金而言，短债基金在可投范围、资产久期和杠杆率等方面相对具备更加灵活的操作空间，可以通过适度拉长组合期限、增加信用债投资、提高杠杆率等方式来争取相对更高的风险收益。

相较于中长期纯债基金而言，由于短债基金将非现金资产的80%投向剩余期限不超过397天的债券资产，也决定了其相对受利率变化的影响较小、流动性也更强。

因此，不管是对于用闲钱理财、追求稳健收益的中低风险偏好的投资者，还是已有一定的权益类资产配置，希望在增配一部分较低风险产品以平衡投资风险的投资者，短债基金都是值得关注的投资品种选择。

以财通安瑞短债债券为例，客户的目标是力争获得稳健增值。所以总结来说，组合管理的目标是力求通过严格的风险控制和有性价比的收益增厚，为稳健型投资者提供趁手的“压舱石”配置工具。

Q：对于今年的债券市场，您持怎样的观点？

罗晓倩：短期看，债市仍有一定博弈空间。

受疫情影响，经济数据一定程度承压。地产销售数据同比大幅下跌，各地虽因城施策出台了放松“限购限贷”的政策，但地产企业债务压力巨大、造血能力缺失的情况下短期或难有改观，地产投资或仍是经济拖累项；另外，疫情影响下，消费受到较大影响，特别是可选消费与体验式消费受到冲击；财政发力下，基建投资可能是托底经济最重要抓手之一。

在基本面压力增大的情况下，货币政策存在进一步宽松的必要性与可能性，具体政策工具选择仍待观察，但维持市场整体流动性宽松应是底线。因此，市场短期将继续博弈基本面压力与货币政策的进一步放松。

但也需注意，在全年经济增速5.5%的预期目标下，如果二季度稳增长政策加大发力，特别是房地产调控政策的继续放松和财政的前置发力，这对债市将继续构成压力。同时美联储连续加息下，国内货币政策也面临一定掣肘。因此，短期博弈虽可为，但需注意空间与赔率，一旦宽松政策落地或预期已充分体现，则债市或将面临宽信用带来的调整压力。

在组合管理层面，我将继续维持相对中短久期，注重对净值回撤的控制和组合流动性的管理。在力求确保流动性安全的前提下，力争更多的获取息差收益，同时根据组合申赎及市场情况变化，对组合久期、杠杆做灵活调整。

（注：产品策略仅供参考，不构成实际投资承诺和保证，具体投资策略运作，以产品定期报告为准。）

罗晓倩：复旦大学投资学研究生。先后就职于友邦保险、国华人寿、汇添富基金、华福基金，2015年5月加入东吴证券，担任东吴证券资产管理总部投资经理。2016年5月加入财通基金管理有限公司，担任固定收益部基金经理助理；2017年7月起，担任财通基金管理有限公司固定收益部基金经理。

风险提示：财通安瑞短债债券A/C作为债券型基金，基金为债券型基金，风险等级为R2等级。其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告，做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。

市场有风险，投资需谨慎；文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。文中提及板块、行业不构成任何推介。