热点栏目 实习记者 | 戴晶晶
回A一个多月，中国海洋石油有限公司（600938.SH，下称中国海油）的市值已上涨超七成。
截至6月7日收盘，中国海油A股股价报收18．9元/股，比发行价10．8元/股高出75%。当日盘中股价一度涨3．93%，达19．3元/股，市值突破9100亿元。
5月31日，中国海油股价盘中涨至19．9元/股，是其A股上市以来的历史最高，市值近9480亿元。
按照目前股价增长势头，中国海油跻身万亿俱乐部指日可待，甚至有可能超越中国石油（601857.SH），位居“三桶油”A股市值之首。
同日，中国石油、中国石化（600028.SH）今日的收盘价分别是5．5元/股、4．48元/股，市值为1．01万亿元和5424亿元，近一月涨幅均在6%左右。中国石油与中国石化在A股的发行价分别为16．7元/股、4．22元/股。
截至2021年年底，“三桶油”中体量最大的是中国石油，拥有总资产约2．5万亿元；中国石化总资产为1．89万亿元，位居第二；中国海油总资产为0．79万亿元，位居最末次。
营收规模上，中国海油也大大不及两位大哥，去年收入仅为2461．11亿元；中国石油营收为2.61万亿元，中国石化2.74万亿元。
数据来源：各公司2021年年报 制图：戴晶晶2022年4月21日，中国海油正式登陆A股证券市场。作为“三桶油”中的小弟，中国海油为何在二级市场获得青睐，股价节节攀升？
今年全球油价持续高位震荡，是中国海油股价上涨的主要动力之一。
受俄乌冲突等因素影响，今年国际油价不断攀升。2月24日，布伦特原油主力合约站上每桶100美元，刷新2014年9月以来新高。3月，国际油价继续上涨至接近140美元/桶，随后震荡下滑至100美元附近。
近期，随着欧美国家夏季驾驶季节来临、欧洲对俄罗斯“禁油令”落地，油价有所回升，近期WTI原油价在115-121美元/桶区间震荡。
季报显示，中国海油今年一季度净利润为343亿元，同比上升131.67%。这一净利增幅位居“三桶油”之首。
同期，中国石油净利润为390.6亿元，同比增幅为41.2%；中国石化净利润226.05亿元，同比增幅24.5%。
从净利率看，“两桶油”也远不如中国海油。一季度，中海油净利率高达37.74%，中国石油、中国石化分别是5.01%、2.93%。净利率越高，反映获利的能力越强。
数据来源：各公司季报 制图：戴晶晶国际油价上涨，首先影响的是原油及天然气销售价格。一季度，中国海油平均实现油价为97.47美元/桶，同比上升65.01%；平均实现气价为8.35美元/千立方英尺，同比上升24.44%。
中国海油的业务集中于勘探开采与生产，虽也涉及一些炼化销售等业务，但整体上是一家纯上游油气公司。根据去年的数据，中国海油上游业务的营收与利润超过了企业总营收及利润的90%。这决定了它能极大地从高油价中获益。
不同的是，“两桶油”的产业上下游一体化程度较高，中下游资产规模大，部分抵消了高油价带给上游业务的红利。
尤其中国石化是中国最大成品油和石化产品供应商，高油价一定程度上影响了这些产品的销量增长，且较大提高了化工原料成本，化工产品销售毛利率降低。
今年一季度，中国石化的营销及分销板块的息税前利润为89.93亿元，同比仅增加5.2%；化工板块息税前利润为18.9亿元，同比降低79.5%。
同期，中国石油炼油与化工业务经营利润为107.65亿元，同比下降26.6%。
今年一季度，中国石化境内成品油总经销量4106万吨，同比增加2.6%；中国石油销售成品油3528.2万吨，同比下降2.7%。
产业一体化可有效对冲低油价的风险，如2016年前半年，原油价格一度跌至30美元/桶以下，中国海油是当时“三桶油”中唯一亏损的企业。
但在高油价时代，“两桶油”的利润增长不如中国海油显著。
数据来源：各公司2021年年度报告 制图：戴晶晶财务指标上，中国海油今年一季度末的负债率为37.4%，低于中国石化的53.5%与中国石油的44.4%，体现了一定的经营稳定性。
在油气产量与探明储量上，中国海油稳压中国石化，但离中国石油还有一定差距。
2022年各公司一季度油气产量对比 制图：戴晶晶
数据来源：各公司年报 制图：戴晶晶近年，中国海油在积极推动油气增储上产。今年一季度，曹妃甸6-4、流花21-2和深海一号气田等新项目投产，油气产量同比增加了约9.64%。
相比之下，中国石化、中国石油今年一季度的油气产量仅分别同比增加了3.7%、3.3%。
根据中国海油发布的《2022战略展望》，今年中国海油还将有13个新项目投产，其中国内海域7个，国内陆上3个，海外3个。
图片来源：中国海油《2022战略展望》若高油价能持续维持，随着新项目不断投产，中国海油能享受到更多的油气销售红利。
截至6月8日上午11点10分，中国海油股价为18.94元，上涨0.16%，市值为9008.24亿元。
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