来源：上海证券报

随着基金创新的步伐不断加快，又一款瞄准理财替代的新产品即将问世。

6月1日，证监会网站公开信息显示，超过20家基金公司上报一款定期开放式债券基金，业内人士表示，其中大部分或是采用混合估值法的债券基金。值得注意的是，其中既有华夏、嘉实等头部基金公司，也有不少中小基金公司，业内对该类产品的重视不言而喻。

业内人士解读道，所谓混合估值法债券基金，即基金资产中部分采取市值法估值，部分采取摊余成本法估值，是固收类产品中又一创新之举。该产品从设计开始就考虑到兼顾稳定和收益，日后有望成为理财替代的主力产品之一。

产品创新紧跟高质量发展步伐

首批混合估值法债券基金究竟创新在哪里？业内人士从产品设计、投资策略、适用客群等多方面做了具体解读。

产品设计方面，业内人士表示，具体而言，目前货币基金所投的资产都是以摊余成本法估值为主，债券型基金所投的资产都是以市值法估值。混合估值债券就是在产品的管理中，一定比例的配置型资产采取摊余成本估值，一定比例的交易型资产采取市值法估值。具体的比例还未定，要看公司的设计和产品上报修改后的结果。

投资策略方面相比存量的纯债产品也有所不同。业内人士介绍说，因为一部分持有到期的资产以摊余成本法估值，另一部分以市值法估值的资产可投利率债和信用债，在久期和杠杆方面也可灵活运用，但转债不包括在内。“可以说是固收+的另一种形态。”业内人士表示。

对于适用客群，据了解，首批混合估值法债券基金主要面对零售客户发售，有望成为未来承接理财替代的重要创新产品之一。

“相比货币基金，混合估值法债券基金在投资策略上会更丰富。比如杠杆可以更高、久期也可以更长；同时，因为一部分比例采取摊余成本法估值，且有封闭期的设计，净值曲线相对会比较平滑，投资者体验也会更好。”业内人士解读道。

首批产品呼之欲出

基金公司踊跃布局

吹皱一池春水。首批混合估值法债券基金的上报引起了业内的热议。业内人士透露，可能正式获批还有一段时间，目前有些上报产品还在补充资料。接下来可能有第二批、第三批，而且可能接下来的产品类型中不单单是纯债型产品。之前同业存单指数基金的热销，也让基金公司深刻认识到稳健型低波动产品的潜在市场，布局的积极性更高。

“相比银行理财，公募固收产品最大的问题就是净值波动，从固收+产品的表现就可以看到这一点。”一位资深基金公司固收产品负责人告诉记者，普通的纯债基金采取市值估值法，阶段性会有亏损的现象。而纯摊余成本法估值的资产降低了波动，理论上不会亏损。将两者混合之后，产品波动性明显降低，对于稳健需求的投资者来说有一定的吸引力。

收益方面，该位负责人预估，将好于货币基金，低于纯债基金。“如果后续还能进一步做成上市交易的场内基金，流动性会更好。”该位负责人表示。

不仅如此，业内人士认为，首批混合估值法债券基金产品的发行，也是基金行业高质量发展的注脚之一。

4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（下称《意见》），提出16条举措支持公募基金发展。其中提到“稳妥发展固收类产品，支持个人零售型债券产品发展，研究完善FOF、MOM等产品规则，加大中低波动型产品开发创设力度”。而混合估值法债券基金正是中低波动新产品之一，发展前景令人期待。

责编：邵子怡 校对：张宇制作：张 巘

图编：张大伟 监制：浦泓毅 签发：潘林青