来源：资事堂

作者 | 孙建楠

编辑 | 袁畅

在私募行业，王亚伟、赵军、江晖，各有自己的一片天地和拥趸。

江晖是华夏基金当年第一代“明星基金经理”。

王亚伟则是华夏基金历史上“最有市场号召力”的基金经理，久负盛名的“基金一哥”。

赵军则是“少年班”出身的天才青年，和王亚伟同期的嘉实基金研究总监。

三个人“渊源不浅”但缘分“不深”，在市场博杀多年后也鲜有投资重叠的时候。

但这三个投资风格迥异的人，却在2022年同时面临挑战——该如何“抄底”？

而更少见的是，这三位的手下竟然同时看重了同一个投资方向。

2022年，意外的不止在市场外。

01

风格迥异的“投资天才”们

不得不说，江晖、王亚伟、赵军，都是投资界的“极有天分”的投资经理。

在他们红火的当年，公私募投资还处于“蛮荒时代”。投资理念和风格泾渭远不如现在清晰。

在当年，能够拼杀出来的都是“自称一派体系”的杰出青年。

江晖以期货和债券投资出身，最终在公募界练出了“宏观择时”与“行业方向”的“大宏观派”。

王亚伟则是“守正出奇”的行家，从小处、异常处入手，渐成了众人难以攀比和模仿的“大家”。

当年，100个基金经理眼中有100个“一哥”，甚至总舵主也长道迢迢的从宁波赶来，要与之一试高下。

而赵军虽然年轻，却是端正大方的“长线作派”，某种程度上投资风格最为贴近价值“正宗”，也最终成就了如今私募业内数一数二的资管规模。

可以说，这是业内风格相差极大的三个“代表人物”。

02

风格“殊”而组合“同归”

这三位“聪明人”，在2022年春天，布局了什么？

很有趣的是，它们都在同一时刻，切入了过去数年的成长股行情中，备受冷落的交通运输行业。

这堪称是殊途（风格）而（组合）同归。

百亿私募中，星石投资是投资航空股的“先锋”，自2021年已将航空类资产置于权重位置。

渠道消息显示，交通运输板块近期一直高居星石第一大持仓行业（如上图），占比达到12.71%（据最新运作报告）。

作为长线投资的佼佼者之一，星石投资长年保持九成以上股票仓位，但持仓集中度较低，前十大重仓股市值占比总持仓比例仅有25%。

也因此，更加凸显它们对航空板块的“热爱”。

超大型私募中，还有一个著名机构景林资产对机场股重仓投资，但资事堂获悉：航空股并不是景林资产的主要配置方向。

一些业内分析观点认为，机场行业是个有自然垄断特征的行业，且现金流长期不错。或许是基于机场股的“超低基数”，以及后续的复苏可能，不少机构对机场股情有独钟。

03

关注“新的变化”

据悉，星石投资关注航空股是因为，它们判定今年4月份是国内的航空公司自从八九十年代市场化运营以来，压力最大的一个月份。

而随着大力度的支持政策频频退出“新的变化正在出现”。

此外，星石投资也指出：今年开年以来，大部分行业的供给连续遭遇波折，很多行业产能和供逐步退出了，包括像航空这些有较高进入壁垒的行业。

它们进一步预期，行业内的整合将在很多行业出现。更广的视角下，消费行业的供需会面临一个长期的错配，需求在恢复，供给未必更多上。

换言之，或许假以时日，有些行业的盈利水平会显著超越2020年前的水平。

04

淡水泉“进攻”快递股

另一家龙头私募机构，赵军的淡水泉也对交运类股票予以重金押注。

一些渠道的信息显示，在淡水泉的代表性产品里，运输行业的配置达到近19个百分点，占据所以后行业的第二名。

公开资料显示：自2021年二季度末至2022年一季度末，淡水泉的多只产品位列顺丰控股的前十大股东。

其中，“淡水泉平衡5期”在今年1季度有加仓操作，期末市值达10.9亿元。

此外，淡水泉参与委外顾问的外资机构的名称也在顺丰上“露脸”，比如，挪威中央银行-自有资金、加拿大年金计划投资委员会-自有资金、魁北克储蓄投资集团也在十大股东行列。

上述投资，亦不排除是淡水泉的“建言”。

05

“逆向抄底”风格凸显

值得注意的是，2021年2月顺丰控股一度触及124元/股，此后三个月股价跌幅达50%。当年6月末淡水泉成为顺丰控股新进大股东，非常符合淡水泉逆向抄底的操作。

淡水泉的投资逻辑中，非常擅长利用恐慌情绪买入相对超跌的资产，越跌越买以博取反转机会。

淡水泉最新与持有人交流中指出：在评估投资机会时，应努力避免“越涨越乐观、越跌越悲观”的误区。在当前市场的普遍悲观情绪中一定孕育着未来的机会，而我们需要做的就是要通过足够的付出找到它。所以我们认为对近期市场的下跌非但不应恐慌，反而应有一种机不可失的迫切心情。

06

“基金一哥”新目标

有“基金一哥”之称的王亚伟也对交运行业产生兴趣。

自2021年四季度至今，王亚伟旗下的“昀沣证券投资信托计划”、“昀沣12号证券投资信托计划”位列海汽集团前十大流通股东行列。

这次“亮相”也是王亚伟千合资本目前唯一能找到的A股持仓动向。

值得注意的是，此次参与重仓的“昀沣证券投资信托计划”，是王亚伟从华夏基金离开后“奔私”设立的首只基金，成立时点是2012年12月。

王亚伟的投资风格和逻辑，外界往往难以“揣度”，这次的原因亦是同样神秘。

但王亚伟动用“宝藏产品”参与海汽集团投资，已足见其对新标的之兴趣。

本期责任编辑 倪静