今年5月，伯克希尔股东以接近9比1的比例投票支持巴菲特继续担任董事长和首席执行官。值得一提的是，巴菲特90多岁投资水平宝刀未老——在美股疲软、一些股票已经从高位下跌70%的情况下，伯克希尔股价却持续创新高。巴菲特并不是每一笔投资都是盈利的，但是他的投资方法论被证明长期有效。

如何正确理解价格？

这个问题被反反复复提及，却又不得不一提再提。市场波动给投资者带来机会，同样也带来问题。反观A股市场，从1990年12月19日至今，上证综指自100点起步，在30年里涨了约30倍。期间，曾经历了多次巨大的熊市。根据Wind数据，从2007年10月16日到2008年10月28日、从2015年6月12日到2016年1月27日、从2018年1月29日到2019年1月4日，上证综指期间累计跌幅达到70.62%、46.59%、29.32%。快速上涨可能引发盲目追高，市场大跌更可能引发恐慌割肉。如何摆脱这个问题？巴菲特长期总结的投资方法论，很大程度上可以帮助投资者解惑。

在2020年的股东大会上，巴菲特说：“你买股票的时候，必须做好股价下跌50%甚至更多的准备，能够适应这种波动才适合入市。我在历史上经历了三次伯克希尔的股票下跌50%。”

很多人做不到看到自己的股票跌一半而面不改色，巴菲特说：“如果你做不到这一点，你或许不适合做投资。”普通投资者并不应该一味追求过高的收益，而是要追求长期稳定的回报，让财富跑赢通胀，实现稳步增值。

巴菲特的年均回报率达到20％。一年赚三倍的投资者在牛市中并不少见，但是拉长时间，三年赚一倍的投资者就非常稀缺了。因为经过一个周期的波动，一年快速累积的收益，可能会在之后的两年内亏回去。权益类基金的收益率和股票市场涨跌息息相关，因此长期投资基金的基民也应该具备这样的底层思考逻辑。巴菲特并不是从短期波动看待投资的价值，而是真正地理解价格的本质，普通投资者需要具备这样的心态，才能适应投资中的波动。

不太关心宏观，不要担心短期价格波动。

巴菲特拒绝对股市加以评论，他说：“你问我未来一两年股市的走势，我也不知道，我只相信股灾都会过去，就像现在一样，所有的困难都会过去。”巴菲特甚至说，即使能提前获得政策消息，他也不会对投资作任何改变。因为，他更看中的是企业本身的价值，看的是所投资企业长期的发展。

也正是因为这样稳健的投资方式，巴菲特保持着非常高的投资胜率，没有高歌猛进，但能够持续地赚钱。在1957年-2018年这62年中，巴菲特只有2001年、2008年的年度收益率出现了小幅亏损，其余年份都是正回报，赚钱概率达96.77%。

巴菲特说永远不要做空资本市场，尤其是那些经济发展持续向上的市场。作为普通投资者，我们也应该有这种信念。悲观者总是正确的，因为经济在长期发展中总会遇到问题；但往往乐观者更容易赚到钱，在宏观、政策、经济的变化中，更多看到积极的一面，坚定信心，才能抓住周期中的大机会。

巴菲特说过：“世人认为我在价值投资，其实我是在投资价值。投资价值和价值投资的区别在于，价值投资被演绎为教条和崇拜，投资价值是独立的判断和行动，这才是投资的精髓。投资价值这个词，投资是动词，价值是名词。”