美好的打工周，从上涨开始......
（数据来源：ifind，2022/5/30）今天又是大涨的一天。三大指数震荡走高，截至收盘，上证指数涨0.60%，深证成指涨1.04%，创业板指涨1.20%；两市个股涨多跌少，超2900只个股上涨；两市全天成交额超8000亿，北向资金净流入超100亿。（数据来源：ifind，2022/05/30）
受上海复工复产消息的刺激，大消费概念集体走强，酒店餐饮、饮料制造、粮食、机场航运、景点旅游等板块集体大涨。（数据来源：ifind，2022/05/30）
此外，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确了提高央企控股上市公司质量的指导思想和整体思路，国企改革概念掀涨停潮。化学原料、半导体、教育、电力等多板块表现强势。
今天，厂长想和大家聊一聊股债搭配的问题。
今年以来，全球大类资产出现股债双杀，根据wind的数据，总体来看，全球股市跌幅8.4%，全球债券跌幅5.48%。
美股的跌幅尤其惨烈：
数据来源：Wind都说债券可以对冲股票风险，在股价下跌时为投资者提供保护，那为什么今年全球市场，股债一起崩了呢？国内会出现这种情况吗？我们又该如何应对呢？
“股债双杀”的背后
全球上演股债双杀，核心原因之一是通胀率过高。
美国劳工部数据显示，过去一年中，美国通胀率加速上升，CPI同比涨幅已连续7个月高于6%。今年3月，CPI同比上涨8.5%，40年来的新高；4月CPI同比上涨8.3%，仍处于高位。
物价涨幅过高，民众自然怨声载道。于是，今年美国开始了激进的加息进程。
同时，今年美国零售业库存创新高，科技公司大幅下调业绩预期，疫情叠加俄乌冲突，全球供应链问题依然严重，油价高企。
然而，全球股债双杀中，国内却没出现这样的局面。
虽然A股跌幅不小，中证500下跌11%，沪深300下跌4.9%，但是债市依然是挺住了，4月份，中国国债录得正收益，月度收益率为 0.37%。（数据来源：wind、华创证券，统计区间2022年4月份）
相比美国通胀高企，国内还没有这个担忧。据国家统计局数据，整个2021年，我们CPI指数平均都在1%以下，4月份，也只有2.1%。
没有通胀压力，货币政策也就不用去刻意收缩。4月底的政策会议上，对货币政策的表述是，强调用好各类货币政策工具。5月份，央行再次进行非对称降息，五年期LPR下调至4.45%，此前为4.6%。
所以我们现在面临的股债双杀风险可能还没有那么高。
曾经的“股债双杀”情况
当然，风险不高，不代表没有股债双杀的可能。
那么从历史看，股债双杀的情况是怎样的？对之后的收益的影响又有多大呢？
过去10年中，曾有两次持续时间较长的股债双杀情况。
一次是2013年下半年，当时，经济走势一波三折，通胀走强，加上流动性出现问题，债市快速下跌，股市熊市尾声中震荡下探。
另一次是2016年12月到2017年底，前面是股债双熊，后面是股牛债熊，这段时间相比2013年缓和一些。
这两段时间，债市的走势是较差的，但是经历过这段难熬的时期后，表现就很给力了。
我们来重点看下中证中期信用债指数 (000845)和上证指数在这两段时期的表现。
中证中期信用债指数的样本由全市场质地好、流动性强、规模大的中期信用债券样本组成，在2012年9月18日启用。
第一段时期，中期信用债指数下跌2.61%，上证指数跌幅8.02%。之后就走出了股债双牛的局面。2014年，债市涨幅不如股市，但在后半程可以起到很好的对冲作用。
配置权益类资产，长期来看，收益上限可能会得到提升；配置债券资产，则对降低组合波动起到一定作用。
（数据来源：ifind）第二段时期，股市先经历熊市，后经历牛市，债类资产在2018年对冲作用明显。
（数据来源：ifind）“股债搭配”的意义
总体看下来，厂长得出两个结论。
第一，股债并不完全是负相关，用低相关来形容更准确些。过去10年中，股债双熊和股债双牛的局面都出现过。股债双熊持续半年以上的情况较为少见。
第二，从短期看，债券类资产也有亏损的风险，但是拉长时间，胜率和回报性价比相对可观，即使出现股债双杀局面，一般也能在之后的一到三年时间里修复。
当然，这主要是中证中期信用债指数启用以来的走势，整体来看还是较为稳健的，短期的波折，对长期收益影响相对不大。
（数据来源：ifind，2012/9/18-2022/5/29）目前，中欧财富目标盈投顾组合——“幸福六六小目标”第24期正在发车中。该组合正是采用“固收+”策略，债基打底，追求稳定的基础收益；视情况搭配少量股基增强，力争提高收益上限。
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