反弹仍在延续。周一，A股延续小幅反弹，三大指数齐齐收红。盘面上，社会服务、汽车、食品饮料、美容护理板块涨幅超过2%；汽车板块掀起涨停潮，15只个股涨停；银行、地产、建筑板块收跌。截至收盘上证指数上涨0.60%，报3149.06点；深证成指上涨1.04%，报11310.28点；创业板指上涨1.20%，报2350.38点。（来源：Wind，截至2022.05.30）

景顺长城投研团队认为，目前上海已开始复商复市，北京的疫情也已得到控制，疫情的影响大概率可以告一段落。海外加息的风险已经基本释放，上周国内政策刺激力度也进一步加大，阶段性减征部分乘用车购置税600亿的政策超出市场预期。对于多个长期、重大问题的担忧正在消退，资本市场将重新回归到此前的逻辑演绎。

不过，近期大盘反弹已近10%（4.27-5.30，上证指数涨幅9.10%，数据来源：Wind），情绪修复带来的反弹动力正在逐渐枯竭。未来还需持续观察国内政策落地效果及海外通胀与货币紧缩的节奏，来把握市场节奏和投资结构。

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政府稳增长稳经济的坚定决心显露

上周国常会宣布6方面33条稳经济措施，财政政策上明显加大减税降费力度，金融政策上提升普惠小微企业的支持力度，同时针对汽车、消费贷等行业给予支持，产业链方面则提出要优化复工复产政策，同时提出促消费、促投资、保障能源安全和保民生保就业工作。

周三的全国稳住经济大盘电视电话会议则再度敦促各地抓紧出台符合地方实际的稳经济政策，33条稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则。

如此密集、大规模的政策信号，体现了政府稳增长稳经济的坚定决心。全国会议结束后，湖南、浙江、广东等省纷纷开会部署省内工作，部分地市如长沙召开市内工作会议。如湖南省政府提出，“紧盯项目抓好落地…紧盯市场主体抓好推进”，浙江省政府提出“落实助企纾困政策，以重大项目为抓手扩大有效投资，稳产业链供应链、促外贸、促消费、推动房地产市场平稳健康发展”诸多目标，湖北省政府提出“要抓实项目、扩大投资，抢抓国家全面加强基础设施建设重要窗口期，在紧盯谋划、审批、进度上下功夫，抓紧谋划实施一批水利、交通、能源、新基建、新型城镇化等领域重大基础设施项目”，未来地方和中央、各部委有望政策协同发力。

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疫情的影响大概率可以告一段落

海外方面，5月以来美债利率冲高回落，美国4月通胀回落幅度不及预期，尤其是核心通胀超预期让市场担心美联储可能“不得已”的更快紧缩将给增长和盈利带来更大压力，加快衰退到来。市场已经计入美联储未来连续多次50BP加息以及缩表路径，未来边际紧缩预期引导空间有限，预计议息会议后0.3%左右的实际利率已经合理，这对于海内外资产的估值问题非常重要。虽然海外的加息风险已经基本释放，但是经济衰退对全球以及中国仍是个考验。

国内方面，目前上海已开始复商复市，北京的疫情也已得到控制，疫情的影响大概率可以告一段落。本周政策刺激力度也进一步加大，阶段性减征部分乘用车购置税600亿的政策超出市场预期。整体来看，对于多个长期、重大问题的担忧正在消退，资本市场将重新回归到此前的逻辑演绎。

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市场反弹动力趋弱,需观察政策落地效果

然而，我们看到市场对于大力度的政策信号敏感度略有下降。究其原因：

首先，近期大盘反弹已近10%（4.27-5.30，上证指数涨幅9.10%，数据来源：Wind），情绪修复带来的反弹动力正在逐渐枯竭；

其次，政策反复强调后，市场更加关注政策落地后的实际效果；

最后，中国市场目前面临的内外部环境仍有一定的不确定性，虽然政策刺激的举措有一定的力度，但以需求刺激为主，但对于供应侧的担忧例如疫情干扰带来的不确定性（给稳增长政策落地带来挑战）、海外供应链的担心，以及国际商品及粮食供应冲击等方面的问题仍然存在。

综合来看，市场流动性宽松和政策刺激的主要逻辑不变，后续关注的一个问题是经济重启的力度与速度会有多大，建议投资者持续跟踪数据来验证政策落地效果，以及观察海外通胀与货币紧缩的节奏，来把握市场节奏和投资结构。

以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

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五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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