记者 忆山

老乡鸡终于要IPO了！

自董事长手撕员工联名信成功出圈后，业内对老乡鸡这家中式餐饮品牌也越来越关注。根据公司日前在证监会官网披露的招股说明书，公司拟在上交所主板挂牌上市，国元证券担任保荐机构。

如果最终能成功上市的话，老乡鸡或将成为国内中式快餐上市第一股。

全国开出千店

安徽市场贡献80%收入

2003年10月，创始人束从轩在安徽合肥开了第一家肥西老母鸡店，也就是老乡鸡前身，以肥西老母鸡汤为特色，主营鸡肉等中式菜品。而后随着不断发展，肥西母鸡店开始走出合肥，在安徽陆续开了一百多家门店。

在安徽打响知名度后，为了让品牌更好地走向全国，束从轩力排众议决定改名，肥西老母鸡于2012年改名为老乡鸡。产品也扩展为以鸡肉、猪肉、牛肉及蔬菜、米面、水产品等为原材料的菜品，以及面食、粥品等。

2017年开始，老乡鸡逐渐在上海、湖北、江苏、深圳、北京、浙江等地陆续开店。根据招股书显示，目前老乡鸡在全国范围内直营门店和加盟门店累计达1073家。

值得注意的是，尽管门店已扩展至北上深等城市，但从公司的区域市场收入来看，近三年来，安徽作为公司大本营，营收占比始终处于较高水平，2019年至2021年占比分别为82.01%、79.97%、70.65%，公司存在着营业收入主要来源于安徽地区的市场集中风险。

对此老乡鸡表示，这主要是由于公司目前生产加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鲜及短保食品的销售半径的原因造成的。随着后续上海生产加工基地的建设并投入使用，公司将会进一步加大华东及周边地区的市场覆盖。

根据老乡鸡计划，未来3年内，公司计划在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州和合肥、芜湖等地区的重点地段利用募集资金开设700家直营店铺。

业绩稳增，毛利率下降

从营收数据来看，近三年来公司业绩处于稳增趋势。2019年至2021年，老乡鸡的营收分别为28.59亿元、34.54亿元和43.93亿元；净利润分别为1.59亿元、1.05亿元和1.35亿元；扣非净利润分别为1.61亿元、9488.15万元、1.39亿元。

毛利率方面，近三年公司毛利率有所下降。2019年至2021年老乡鸡综合毛利率分别为19.02%、17.28%和16.56%，对此，老乡鸡表示主要原因系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影响所致。

费用变动方面，公司期间费用占营业收入比例分别为 11.31%、13.09%和 12.49%。老乡鸡表示公司期间费用主要由销售费用及管理费用构成，随着公司规模的持续扩大，公司对市场投入的持续增加，且人力资源成本处于上升趋势，引起期间费用总额的上升。具体来看，公司管理费用近三年占比逐年上升，2021年在研发费用投入较少，占比0.21%，不及前两年投入占比水平。

值得注意的是，招股书里还披露了2019年一笔达1209.1万元的职务侵占损失。据悉2017年3月，老乡鸡任命汪某星担任江苏老乡鸡财务部经理兼人力资源部经理，2017年10月至2019年5月期间，汪某星从江苏老乡鸡支付宝账户挪用资金为2473.8万元，其中报告期2019年确认1209.1万元职务侵占损失。事发后由于汪某星自杀身亡等原因，公司未对相关人员进一步追偿，承担了相关损失，计入公司营业外支出职务侵占损失。

家族实控，有股东突击入股

从股权结构来看，公司创始人兼董事长束从轩未持有公司股份，实控股东合肥羽壹持股为51.62%；束从轩之子束小龙直接持股比例为24.81%，束从轩之女束文直接持股比例为4.96%，兄妹二人除直接持股外，还通过青岛束董、合肥羽壹间接持有公司股权。而束小龙之妻董雪也通过间接持股持有公司股权，三人合计持有公司91.32%的股份。

此外，公司副总经理张琼为束小龙、束文的母亲，也未持有公司股权。

由此看来，束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文5名家族成员为老乡鸡的实际控制人。

而从老乡鸡的融资历程来看，成立至今仅有两次对外融资。

第一次是在2019年5月，老乡鸡宣布完成2亿元首轮融资，投资方为加华资本。第二次发生在去年12月，麦星投资与广发乾和分别向老乡鸡投资8900万元、5000万元。IPO前，麦星投资与广发乾和分别持有0.49%、0.28%的股份，由加华资本管理的裕和投资持有老乡鸡4.94%的股份，为最大机构投资方。

此外，根据老乡鸡招股书显示，此次老乡鸡拟发行新股6353万股，拟募集资金12亿元，并将用于老乡鸡华东总部项目、新增餐饮门店建设项目、数据信息化升级建设项目。

中式餐饮排队IPO

弗若斯特沙利文数据显示，按商品交易总额的总和计算，中国餐饮市场的市场规模持续稳定增长，预期到 2025年将增长至的约人民币61，000亿元，2020年至2025年的年复合增长率为9.1%。其中，中式餐饮市场则是中国餐饮市场的主要分部。市场规模将于2025年达约人民币48，000亿元，2020年至2025年的年复合增长率约为9.0%。

在中国餐饮市场广阔的空间和市场规模下，近年来国内中式餐饮品牌发展迅猛，而去年四季度至今，包括老乡鸡、杨国福麻辣烫、和府捞面、乡村基、老娘舅等多家餐饮先后开启了上市之路。

去年12月底，老娘舅在浙江证监局披露辅导备案公示文件，计划在A股IPO；春节前夕绝味食品发布公告称，公司全资子公司深圳网聚参股的江苏和府餐饮管理有限公司（即“和府捞面”），拟实施境外上市计划，已经与和府捞面相关股东签署了重组协议；中式连锁快餐店乡村基、中式海鲜连锁餐厅七欣天也于今年1月正式在港交所递交了招股说明书；到了2月，杨国福麻辣烫正式冲刺港股IPO……

对于餐饮企业扎堆上市，有业内分析认为，疫情之前餐饮企业的现金流一般较为稳定，因此参与资本市场的热度不高，近年来则是受到疫情持续影响，营收增速放缓、资金需求增加，而餐饮企业也不得不开始依靠资本的力量维持发展和壮大。

不过餐饮公司的上市之路也并非一帆风顺，以中式餐厅绿茶为例，目前为止已经三度冲击港股IPO，粤式火锅品牌捞王也是二闯港股IPO……在此背景下，业内对于“中式快餐第一股”最终花落谁家也是尤其关注。