随着国内进入深度老龄化社会，养老成为全民关注的热点话题。近期，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称《意见》），为个人养老金制度落地实施提供了行动指南，个人养老新时代已然来临。

“养老投资既是为了养老，也是对个人收入的再分配，平滑生命周期不同阶段的收入，让生活水平保持相对稳定。”广发基金资产配置部FOF基金经理曹建文具有丰富的养老管理经验。在其看来，我们在选择养老产品时，要跟投资期限、风险承受能力结合起来考虑。

长钱长投 结合期限和风险偏好选产品

问：你最早接触养老是在什么时候？

曹建文：最早是在2014年，工作一年多的时候，我参加了公司的年金计划，知道每个人都有对应的养老金账户，资金委托给专业的投资人管理。那时，我开始有养老投资这个概念，也会关注自己账户的收益情况。

2016年9月，我去了平安养老保险任量化投资团队投资经理，负责量化及FOF产品的管理。当时，平安养老是管理企业年金规模最大的公司，工作期间，我对养老金的现状、发展前景、投资策略、风险控制等都有了比较系统的认知。

问：你参加企业年金计划时，感觉身边的人是如何看待养老投资的？

曹建文：很多投资者对于个人养老金有“刻板印象”，觉得养老投资就是要保本保收益，就是低风险。我举个例子，2018年推出个人税收递延型商业养老保险试点，十几家保险公司试点，平安养老也是试点之一。当时，公司准备了A、B、C三款产品供大家选择。

A类和B类都是低风险型，只是A类收益水平偏低，一般年化收益略超过3%；B类收益率会有一定波动。C类是收益浮动型，我们管理的C类是定位中高风险，权益仓位是60%。A、B、C三款产品可以自由选择，每个人可以设定不同的投资比例，但最后我们发现，大部分人都是买A和B，选择C类的投资者相对比较少。

主要原因是，部分投资者先入为主的把“养老”和“低风险”联系在一起，没有按照养老金的投资期限去定位可承受的风险，过多地配置于低风险资产，损失了长期投资的收益。

问：你觉得正确的养老投资理念是什么样的？

曹建文：提到养老，大家总觉得是低风险投资，实际上它是期限很长的投资，比正常资金的风险偏好应该高一些。如果我们从年轻时开始准备养老，到退休时取出这笔钱，有几十年，是真正的长钱。

我们在选择养老产品时，要跟投资期限、风险承受能力结合起来考虑。长钱就应该长投，远离到期日时适度配置预期收益高一些的产品，等退休日期临近，再逐渐变更风险特征，目标日期基金就是基于这个原理设计的。

以稳健之心 坚持长期正确的事

问：随着国内进入深度老龄化社会，养老成为全民关注的热点话题。你怎么看待当前的养老投资？

曹建文：养老投资很重要。近期，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，为个人养老金制度落地实施提供了行动指南，个人养老新时代已然来临。

个人层面上，养老投资是基于年老时劳动所得下降的客观事实，是对当前收入的合理分配，希望通过投资平滑人生不同阶段收入，保障老年生活水平的方式。国家层面上，养老金是衡量一个国家经济繁荣水平的重要指标。

美国的养老金占GDP的比重超过150%，经合组织国家平均都超过50%，而我国养老金占GDP的比重不到15%，通过第三支柱发展个人养老金刻不容缓。

问：在个人养老投资领域，FOF品类区别于其他品种的优势在哪里？

曹建文：FOF在是比较特殊的公募产品，传统的公募基金一般是以资产类别划分，比如货币基金、债券基金、股票基金。

而FOF主要聚焦于配置，对于不同的产品，我们会结合产品定位、投资者的风险收益偏好进行资产配置，从而提供满足个人养老金需求的产品。从整体业绩来看，由于重视资产配置和二次分散，FOF产品的收益比基金单品的收益分布更聚拢，可以解决基金单品收益分化比较大的问题，降低个人投资者选择产品的难度。

问：目标日期和目标风险产品各有什么特点？适合什么样的人群？

曹建文：目标日期基金又称生命周期基金，是一种随投资者年龄增长而自动调整各类资产配置比例的FOF。目标日期基金（TDF）设计的核心为：下滑曲线。它是随投资者年龄增长、临近退休日期逐渐降低股票等高风险资产的配置比例，转而提高债券、现金类低风险资产的配置比例。

目标风险基金又称为生活方式基金，主要特点是通过持续的风险管理，维持各类风险资产配置比例相对稳定的FOF。一般目标风险养老FOF基金的名称内会出现：保守、稳健、平衡或均衡、积极或进取等字样，分别代表不同类型的风险等级（权益中枢占比）。

问：你是如何规划养老投资？一路走来，你对养老的认识有哪些变化？

曹建文：一是参与企业年金计划，二是投资公司的目标风险基金。我现在离退休还比较早，大部分资金投资在权益基金上。

我最初接触养老投资，是参与企业年金计划。后来，在平安养老管理养老金，通过阅读文献报告和工作实践，对养老投资有了系统的认识。这些年下来，我最深的体会是，养老金的发展肯定是大势所趋，但过程相对比较漫长。发展个人养老金是长期正确的事，开始比较难，但我们要坚持做下去。

风险提示：以上基金经理观点，仅代表本材料制作之时基金经理结合当时的市场行情做出的分析判断，不代表基金未来的长期实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准。投资者在买入基金前请仔细阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件，基金有风险，投资须谨慎。

 | 转载自上海证券报