全面注册制的脚步愈来愈近。投行在近两年注册制试点过程中也积累了不少经验做法，这为全面注册制的铺开打好了基础。

近日，中国证券业协会发布了《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》（下称《报告》）。《报告》在提及投资者保护的同时，也有部分内容对投行迎接全面注册制的情况进行了介绍。

有的投行正在塑造全新的质量控制体系，推动投行工作重心从服务“可批性”向服务“可卖性”转变，促进形成激励“质量竞争”、约束“数量竞争”的行业生态。

注册制对投行的销售能力提出了更高要求，有的投行搭建了经验丰富销售团队，完成了对重点基金公司、保险公司、证券公司、信托公司、财务公司、QFII 和私募基金管理人的覆盖工作。

不少投行意识到，在注册制背景下，券商不再可能通过投行条线的单打独斗实现飞跃。于是在兼顾发行人、投资者和保荐机构合理利益的同时，与其他分支机构及子公司开展更密切的协同合作。

注册制的核心，归根到底是压实中介机构责任。有的投行强化风险管控，持续完善“无死角”投行业务风控体系。

从“可批性”向“可卖性”转变

股票发行全面注册制渐行渐近，券商积极加强内部质量控制，提高执业质量，培养与注册制相匹配的理念、组织和能力，充分发挥“资本市场看门人”的作用。

随着注册制改革的持续推进，未来投行向专业化、价值型转型。广发证券持续加强投行队伍建设，锻造研究、定价及销售等专业服务能力，强化过程及合规管理，通过充分发挥集团协同及平台优势，进一步增强项目储备，稳步推进投行业务发展。

根据业务规划和发展需要，广发证券有步骤地招募各类投行人才加入。截至2021年底，广发投行人员拥有近600名专业人才，其中，保代180余人。投行内控人员超过60人，有效保障了执行人才投入和项目执行质量。同时，加大人才培训力度。具体包括：以“提升员工定价、承揽等核心能力”为主线，组织开展“估值建模”、“商务演示”等专业能力培训等。

广发证券积极响应全面注册制改革的现实需要，强化制度机制建设，去年累计新增或修改投行业务制度文件33件，范围覆盖报价、尽调、聘请第三方、发行、后续管理、合规风控考核等多个投行业务环节，全面提升制度建设的有效性和针对性。

全面注册制以信息披露为中心，提高了对中介机构归位尽责的实质性要求，对证券公司尽职调查、风险识别等方面提出更高的要求。目前广发证券已上线了一系列可有效支持投行业务尽职调查及持续督导工作开展的智能化系统工具。

长江证券则表示，对于全面注册制，公司主要从多个方面做好准备工作。在专业方面，长江保荐积极总结在科创板与创业板注册制项目发行过程中的经验，并撰写发行手册供内部人员进行参考；同时对现有的发行系统进行优化，与系统供应商一直在积极探讨未来发行系统的进一步升级工作。

长江证券强调执业人员和内控人员的专业胜任能力。一方面，质控部定期进行多层次的培训。另一方面，质控部内部形成总结《审核经验汇总》的工作习惯，每位审核人员将自己工作过程中遇到的重点事项一一记录下来，并与部门人员共分享。

在制度准备方面，注册制改革以来，伴随新规的不断落地，长江保荐第一时间做好发行制度的修订工作，并结合最新的法规要求，及时更新完善发行工作流程。

为塑造全新投行的质量控制体系，推动投行工作重心从服务“可批性”向服务“可卖性”转变，促进形成激励“质量竞争”、约束“数量竞争”的行业生态，长江保荐积极围绕最新制度相应进行公司保荐质量相关制度的调整。截至目前，已完成多项制度的修订工作，顺利完成质控条线的制度储备。

人才方面，注册制下，对于投行的承销能力、定价能力、销售能力提出了更高的要求，为此长江保荐搭建了一支经验丰富销售团队。目前，长江保荐完成了对重点基金公司、保险公司、证券公司、信托公司、财务公司、QFII 和私募基金管理人的覆盖工作。公司还大力加强质控部门人员力量，经过多轮扩招，新增5 人，且均为经验丰富的业内资深人士。

投行不可能再单打独斗

在注册制改革的背景下，证券公司着重于加强各业务模块的协同效应，形成有机整体，实现全业务链协同发展，更好地为投资者提供综合金融服务。

广发证券表示，注册制改革牵引下，作为资本市场“守门人” ，券商成了直接融资体系发展的关键，公司将加速向提供全面协同的综合金融服务转型。

首先，打造高质量的投行队伍，力争股权、债券、ABS、境内外联动各条业务线均衡发展，为投资者提供多品种投资选择。其次，发挥综合金融服务的平台优势，构筑业务生态圈。广发证券将利用广发乾和、信德、研发中心、基金等各平台的优势，带动投行行业研判能力、投资价值发现能力、资本运作能力的不断提升，通过加强内外部合作，为资本市场持续输送优质企业。

再次，把握新经济背景下的产业升级逻辑，着力聚焦符合国家战略布局的产业，持续提升服务实体经济能力，助力优质企业全生命周期发展，提高投资者投资回报率。

银河证券全面确立“主题基金+基地式服务”的投融资业务发展模式。与地方政府紧密合作，在具备投融资展业基础的地级市或市辖区、百强县市、集团战略客户聚集区等区域，确定20-40个投融资综合服务基地，打造银河的“根据地”，形成具备高质量可持续发展的业务基础。

银河证券表示，通过下属各类型投资渠道、股东方投资渠道、外部专业化投资渠道等多种方式，配置200多亿元资金与地方政府相关主体联合设立基地服务主题基金，直接服务区域的投融资需求，纾解地方产业规划和社会发展的资本市场融资难题。

方正证券表示，从券商的整个业务架构来看，在注册制背景下，券商不再可能通过投行条线的单打独斗实现飞跃。这事实上对券商各条线的协同能力提出了更高的要求。因此，公司在合规的前提下，兼顾发行人、投资者和保荐机构的合理利益，与其他分支机构及方正证券子公司开展更密切的协同合作。

方正证券表示，协调各条线资源，打造以股权融资、债务融资、并购咨询、资产证券化、风险投资等为核心的投行全产业链。券商在企业初创期可以协助企业募资，在上市前可以提供保荐与承销服务，上市后可以提供并购咨询、增发、做市、市值管理和财富管理等服务，实现企业发展的全周期覆盖。

严把资本市场入口关

注册制下，券商要始终坚持“业务发展，内控先行”，把底线思维意识和风控合规要求贯穿于各项工作中，严把资本市场入口关，通过遴选优质可投项目、加强资本规范引导、做好投资者保护及风险防范化解等举措，为全面实行股票发行注册制保驾护航。

国泰君安表示，注册制的核心，归根到底是压实中介机构责任。推进投行业务高质量发展，根本保障在于强化风险管控。公司投行事业部持续完善“无死角”投行业务风控体系，确保不发生财务造假（客户欺诈）、系统性风险、人员违反廉洁从业重大风险事件，保护好员工、公司和客户。

首先，通过强化各级风险管控职责、制定新业务风险管理制度、完善授权管理体系、建立风险导向的绩效考核机制、强化风险报告机制等措施，不断完善投行整体风险管控机制。其次，按照业务类型制定投行业务操作指引、标准化业务模式，查漏补缺，形成一套完善的制度和流程。

再次，针对重点领域和薄弱环节，从风险识别与计量、评估与决策、监测与报告、控制与处置、问责与教育等方面，探索一套科学实用的专业技术。第四，加强数字化、智能化的风控管理平台的建设。第五，压实审核主体责任，明确主审员职责，着力打造一支风险管控专业队伍。最后，加强风险管控文化宣导，强化风险绩效评价和风险问责管理，营造一个良好的风险管控文化。

在一级市场股票发行层面，华泰证券坚持事前完善公司内控流程，建立一体化的风险防控体系；事中坚持进一步加强公司项目质量控制，制定多方位的执业标准和流程指引，建立疑难问题讨论机制，为项目执行提供充分的技术支持；项目尽职调查标准化，为整体执业质量水平提供依据和保证；项目执行全面线上化，全程留痕、可监控、可追溯；引入智能化应用，提高工作效率、提升风险控制能力。事后坚持建立完善的执业评价和考核问责机制。

责编：罗晓霞