证券市场红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊》：中伟股份公告称公司3个全资二级子公司分别与RIGQUEZA在印度尼西亚哈马黑拉岛Weda Bay工业园（IWIP）内投资建设红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属4万吨项目，每个项目总投资4.2亿美元，3个项目投资合计12.6亿美元（折合人民币约113亿元），巨资投入高冰镍项目对中伟股份的发展有何影响？

邱诤：中伟股份与RIGQUEZA合作的红土镍矿高冰镍项目不仅只有上述3个，在2021年4月公司就与RIGQUEZA签署了《红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属3万吨（印尼）项目合资协议的议案》，项目总投资约为2.43亿美元。此后的2021年11月，公司追加投资与RIGQUEZA再建一个3万吨红土镍矿高冰镍项目，总投资约为3.30亿美元。加之本周公告的3个新项目，上述5个项目合计投资高达约18.32亿美元，折合人民币约123亿元，按中伟股份占70%股权计算，需投入86亿元以上。高额的投资已导致中伟股份有息负债大幅增加，截至2021年12月31日，公司长短期借款合计为59.57亿元，而截至2022年3月31日公司长短期借款合计已增至119.31亿元，公司利息支出大幅增加。

高冰镍是镍精矿经电、转炉初级冶炼而成的镍、铜、钴、铁等金属的硫化物共熔体，用于生产电解镍、氧化镍、镍铁、含镍合金及各种镍盐，特殊处理也可直接用于炼钢。中伟股份项目生产的高冰镍是制造高纯度硫酸镍的原材料，高纯度硫酸镍是三元前驱体不可或缺的核心材料。三元前驱体是中伟股份的主导产品，高冰镍业务将为中伟股份三元前驱体业务的发展提供可靠的资源保障，打通并进一步优化公司原材料供给，进而降低公司高镍三元前驱体生产成本。

需要注意的，镍矿资源主要以硫化镍矿和红土镍矿为主，硫化镍矿与红土镍矿的属性完全不同，硫化镍矿的镍是以硫化物形式存在，而红土镍矿的镍是以氧化物形式存在的。高冰镍从化学成分来讲主要是镍和硫，它本来是硫化镍矿的主要中间产品，对硫化矿来说只需要把硫化镍和其中的杂质氧化物造渣分离即可，而红土镍矿高冰镍的生产方式较硫化镍矿复杂的多。此外硫化镍矿一般品位较高，而红土镍矿不仅品位低，且杂质的总含量往往是镍含量的数十倍，由于硫化镍矿经过近百年开采，资源已逐渐枯竭，人们不得不将目光投向红土镍矿。虽然存在先天缺陷，红土高冰镍并不是硫酸镍的主流生产技术，但受硫酸镍需求旺盛影响，红土高冰镍目前前景尚可，但未来若硫酸镍市场需求出现波动，将会对红土高冰镍项目产生较大的影响。

除中伟股份外，目前还有多家上市公司投入到了高冰镍项目。其中华友钴业2020年时公告称总投资5.16亿美元在印度尼西亚合资建设年产4.5万吨镍金属量高冰镍项目，目前工程进度约30%。盛屯矿业投资的两个高冰镍项目镍金属量分别为3.4万吨和4万吨，其中3.4万吨项目已开始生产。此外伟明环保拟投资年产镍金属4万吨高冰镍项目，道氏技术拟建设印度尼西亚红土镍矿年产2万吨镍金属量高冰镍项目。上述项目中，华友钴业和盛屯矿业的投入时间较早，可作为中伟股份未来的参考标的。

《红周刊》：中曼石油公告称，公司拟募资总额不超16.90亿元，用于温宿区块温北油田温7区块油田建设项目、补充流动资金，该项目投资前景如何？

邱诤：2021年，中曼石油获得了自然资源部颁发的采矿许可证，成功实现向资源型企业的战略转型，并成为第一家获得国内常规石油天然气区块采矿许可证的民营企业。中曼石油共计获得1086.26平方公里的新疆温宿区块石油天然气勘察探矿权，目前已完成了其中377平方公里的三维地震，并在此区域中发现3个有利区块，分别是温北油田温7区块、红旗坡区块和赛克区块。其中温北油田温7区块石油天然气探明储量新增报告已获自然资源部备案评审通过，温北油田温7区块探明原油地质储量3011.00万吨，探明天然气地质储量4.49亿立方米。

数据显示，温宿项目产油量快速提升，2019年和2020年温宿项目的年度累计产油量分别仅为0.59万吨和4.58万吨，而2021年温宿项目年度累计产油量已达17万吨。截至2021年12月31日，温宿项目已完成30万吨产能建设目标。目前国际油价每桶已超过100美元，按照上述经济可采储量，按照平均每桶55美元保守估计推算，中曼石油在温7区块开采原油收入累计将超过100亿元，即使油价波动，经济效益仍十分可观。