数据纵览
Global index
国内宏观
Domestic economy
重点数据解读之金融数据
4月社融存量同比增速明显放缓，同比增长10.2%。从社融增量分项来看，人民币贷款大幅压缩，构成主要拖累，仅政府融资形成支撑。信贷方面，疫情剧烈冲击居民购房销售的能力和意愿，居民部门贷款全面收缩，短期贷款、中长期贷款双双落入负区间；企业方面，企业中长贷大幅收缩，本月票据融资在三类贷款中占比最高，票据冲量特征延续。
重点数据解读之经济增长
需求侧，4月复合年化社零增速进一步下降至-11.1%，疫情直接冲击仍为核心因素，仅必选消费保持增长，可选消费、餐饮收入跌幅进一步扩大。固定资产投资方面，三大项投资增速集体回落，地产景气大幅下行，房地产投资单月增速下降9.5%，基建、制造业也出现不同程度收缩。
生产端，4月工业增加值同比下降2.9%，自2020年初新冠疫情第一次冲击以来首度转负，疫情中心上海及周边相关产业是下行主要区域，汽车制造业大跌31.8%，煤炭等位于疫情较轻的产业区域受到影响较小。
国内地产
Real estate
市场
◉ 国家统计局：今年前四月商品房销售额同比下降29.5%
国家统计局公布，1—4月份，房屋新开工面积39739万方，下降26.3%。商品房销售面积39768万方，同比下降20.9%；商品房销售额37789亿元，下降29.5%。全国房地产开发投资39154亿元，同比下降2.7%；房地产开发企业房屋施工面积818588万方，同比持平。
4月销售及投资数据大幅下滑，主要因为4月份国内疫情频发，波及全国多数省份，部分地区疫情防控形势严峻，上海、吉林受疫情影响较大。尤其是受上海疫情及周边辐射影响，长三角重点二三线城市楼市几乎停摆，拖累全国楼市。房地产投资开发投资萎缩，长远来看，未来行业的新增萎缩。
◉ 4月份50城新开盘去化率跌至29%，北京、广州有序复苏
据CRIC数据显示：4月全国50城开盘去化率跌至29%，较3月份下降6个百分点，其中，六成以上城市开盘去化率环比下滑。开盘去化率环比上升的城市不足四成，像北京、广州一线市场有序复苏，去化率企稳；另外，多个城市受成交结构性因素影响，去化相对较好的主城区推盘项目大幅增多，结构性拉升全市平均去化率。
政策
◉ 证监会：开展民营企业债券融资专项支持计划，毫不动摇支持民营经济健康发展
交易所债券市场推出民营企业债券融资专项支持计划，以稳定和促进民营企业债券融资。专项支持计划由中国证券金融股份有限公司运用自有资金负责实施，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式，增信支持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业策略和战略方向的民营企业债券融资。
◉ 常州：大幅调低二套房首付比例，由60%降为30%
对常州市区范围内，已拥有一套住房且相应贷款未结清的居民家庭，再次申请商业性个人住房贷款时，最低首付比例调整为不低于30%。
◉ 无锡：首套房贷利率最低降至4.4%
无锡多家银行首套房贷利率已最低降至4.4%，之前为4.6%，二套房利率维持不变为5.2%。
◉ 连云港：市区居民购买新房最高按购房款2%进行补贴
江苏连云港市住建局于5月17日发布支持市区居民刚性和改善性住房消费实施细则，决定对市区（不含赣榆区）居民购买新建的家庭唯一住房和第二套改善性住房予以补贴，最高可补贴购房款的2%。
◉ 海口：人才落户即购房，二套房首付比例降低。未落户海南的人才，提供12个月社保证明可购房。
近日，海口市住房和城乡建设局等四部门联合印发新通知：在落户海南省的引进人才购买住房方面，自落户之日享受本地居民同等待遇；未落户海南省的人才，本人及家庭成员在海南省无自有住房的，提供本人或家庭成员在我省累计12个月及以上个人所得税或社会保险缴纳证明，可在海口市购买1套住房。
◉ 石家庄：首套房首付比例降至二成
石家庄地区首套房首付比例由三成降至二成，对首套房利率实行差异化管理，一般在4.5%-4.7%之间，最低可执行4.4%。
◉ 银川：首付比例下调 购房数量和主体不受户籍限制
银川市6部门近日联合印发新通知提到，在银川购房个人，购房数量和购房主体不受户籍限制。银川市内签订的商品房买卖合同转让期限不做限制；个人通过商业银行和公积金贷款购买首套房最低首付款比例下调至20%，二套房最低首付款比例下调至30%；对拥有1套住房并已结清购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款的，执行首套房贷款政策。
◉ 多地楼市新政支持二孩三孩家庭买房
据不完全统计，仅今年5月以来，就有至少包括杭州、衡阳、南京、舟山、沈阳、东莞、扬州、无锡、景德镇、苏州、乐山、雅安、上饶等13城在发布的楼市政策中特别提及多孩家庭住房需求。像杭州新政规定三孩家庭新房摇号按“无房户”优先。
企业
◉ 碧桂园、龙湖、美的置业，将发债并启用保护工具
碧桂园、龙湖、美的置业本周将陆续发行人民币债券。为吸引投资人，创设机构将同时发行包括信用违约掉期（私募CDS）或信用风险缓释凭证（CRMW）在内的信用保护工具，以帮助民营地产商逐步恢复公开市场的融资功能。
海外市场
Overseas economy
美国方面
就业方面，美国上周初请失业金人数大幅增加至2.1万人，为今年1月以来最高，可能预示着经济增速最快阶段已过，用工需求有所降温。5月份美国密歇根大学消费者信心指数录得59.1，创疫情爆发以来最低水平，5月消费者现状指数、消费者预期指数同步回落，显示当前美国消费者出于对通货膨胀的担忧，对市场信心不足，且认为经济状况在边际恶化。
资本市场方面
本周全球重要指数延续上周跌势，美国、欧洲市场普跌，其中标普500指数、纳斯达克指数跌幅均超3%，主因是疲弱的就业数据引发市场担忧。美股行业方面，本周仅能源、公共事业、材料三个行业录得正涨幅，其余行业均下跌，必须消费跌幅近9%。债券市场方面，本周美债长端利率与上周持平，欧元区公债利率上行，其中短端利率上行明显，日本国债利率走低。
国内股市
Domestic stock
概览
本周，A股市场缩量上涨，万得全A指数上涨2.6%。A股第二周继续回升。其余股指也悉数上涨，其中中证1000、创业板指领涨。市场活跃度下降，万得全A周日均成交额为8,150亿。风格上，本周小盘、成长风格继续占优，但程度较上周下降。
南北向交易
北向和南向交易方面，北向资金在当周总体净买入152亿；南向资金全周共净买入109亿。A股本周净流入43亿。
从外资十大成交活跃股来看，外资净买入规模前三名分别为招商银行、比亚迪、平安银行，净卖出规模前三名的个股是五粮液、阳光电源、保利发展；行业偏好上，从Wind一级行业来看，本周外资主要增持了金融、可选消费、信息技术，减持了日常消费、房地产。
图：陆港通交易情况(亿元，RMB)
数据来源：Wind，诺亚研究行业
行业层面，本周在所有板块均上涨的情况下，上游板块涨幅最大，中游板块次之，金融地产涨幅最小。细分行业中，上游的煤炭、有色金属，和中游的电力设备本周领涨，涨幅在6.9~7.4%。下游的医药生物本周出现回撤，跌幅达2.0%。从行业的每日涨跌看，本周上游的基础化工、有色金属，以及TMT板块的国防军工获得了4个交易日的正向收益。
图：本周行业超额收益热力图
数据来源：Wind，诺亚研究近期A股在美股下跌的情况下，逐渐走出独立走势，标志着市场的情绪正在逐渐回暖。基准情形下，后续再现大幅杀估值的可能性不大，沪指在4月27日创下的2863的低位很可能成为本轮调整的大底，市场逐渐进入右侧交易阶段。但近期连续的反弹也受到了政策面的支撑，兴奋期过去后，反弹之路并不会一帆风顺，磨底震荡大概率将继续是未来主线。
国内债市
Domestic bond
概览
公开市场操作方面，本周央行净回笼100亿人民币，主要为逆回购到期不续作。DR007本周二虽大幅下跌，但周末又回升至1.58%左右，与周初基本齐平，仍然远低于央行7日逆回购利率2.1，市场上流动性较为宽裕。
本周十年期国债收益率继续小幅下降，周初为2.82左右，周末为2.79左右，债市弱势上扬。本周统计局公布4月经济数据，受疫情不确定性及供应链中断等因素影响，实体经济全面下滑，消费受到较大冲击，失业率创两年新高。虽然疫情逐步得到控制，但经济向下惯性继续存在。
5月LPR非对称下调，5年期LPR下调15个基点至4.45%，一年期LPR不变，仍为3.70%。新的存款利率定价机制下，LPR降息可能会带动市场资金利率中枢和债券收益率下行，支撑债市表现。
信用风险事件
广州富力地产股份有限公司旗下非公开发行公司债券“16富力06”展期，违约金额9.95亿元。
商品市场
Commodity
图：本周商品数据
数据来源：Wind，诺亚研究本周商品市场除贵金属外均上涨。其中能化领涨，涨幅达1.7%。贵金属下跌1.5%。在上海将逐步解封、美元指数高位回落等利好消息刺激下，国内商品市场迎来一波反弹，不过，当前上海解封进度低于预期，同时，激进加息预期仍强，美元指数再度回升压制风险偏好，贵金属承压。
往后看，多空因素交织，大宗商品或继续震荡运行。一方面，国内外经济数据不佳，全球经济放缓的风险持续加大。另一方面，美国非农和通胀数据好于预期，加息75bp预期再度升温，对风险偏好仍有压制。不过，俄乌局势出现长期化发展趋势，能源和农产品供应依旧受限。此外，国内稳增长政策力度持续加大，随着上海疫情出现改善并逐步解封，中国经济有望触底回升从而带动需求回暖。
汇率
Exchange
美国疲弱的就业数据加剧了市场对美国经济的担忧，本周美元指数高位震荡回落，周五来到102.9，受美元指数被动影响，人民币汇率快速拉升，截至周五美元兑人民币汇率收复6.70关口。从历史上看，在市场预期高度一致时，往往容易迎来走势的拐点。尽管当前市场预期人民币汇率破7概率较大，但我们认为美元指数的强势表现在触及105的高位之后，已经较为充分计入了未来加息及缩表的进程，后续迎来盘整的可能性较大。随着国内经济的逐渐触底，人民币未必将再现单边贬值走势，届时对于股市的压力也将逐步减轻。
图：美元与人民币走势
数据来源：同花顺，诺亚研究免责声明：本文件所有内容（包括但不限于观点、结论、建议等）仅供参考，不代表任何确定性的判断，您仍应根据您的独立判断做出您的投资决策，投资涉及风险，诺亚控股有限公司(以下简称“本公司”)及其关联公司不对因使用本文件而产生的任何后果承担法律责任。本文件包含前瞻性的预测，任何非对过往历史事实的陈述均为前瞻性的预测，本公司并不保证完全准确或未来不发生变化。本报告的信息来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息及建议不会发生任何变更，本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论及建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。
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