特约作者 王应贵 加拿大报道

北美时间5月16日，巴菲特管理的伯克希尔依照法律规定向美国证监会提交了13F表（Form 13 F），正式披露了第一季度末公司持股的具体信息。美国证监会要求，凡是管理资产超过1亿美元的机构投资者必须在季度结束后的45天内上报股票投资持有情况，以及每只股票的持有股数和市值。

本次伯克希尔传达的信息是：在市场震荡行情中公司继续买入模式。2022年前几个月，美国金融市场充满了不确定因素：通货膨胀高企、利率环境改变、联储货币政策调整、经济增长前景不明、国际政治环境恶化，市场表现与去年大相径庭。今年以来，截至5月17日，标准普尔500指数下跌14.21%，纳斯达克指数下跌23.97%，美国10年期国债指数下跌11.64%，垃圾债券价格下跌超过10%，加密货币总市值跌至1.3万亿美元，非同质化代币市场几乎停顿，波动指数（VIX）由1月3日的16.6升至5月17日的26.1。

在市场震荡中，机构投资者和散户投资者均遭受了不同程度的金融损失，正急于调整资产组合，不少投资者转向了股息率较高的股票，还有不少购买更多ETF资金。伯克希尔公司的股票投资组合正好给投资者一个学习和借鉴的机会。

据公司最新披露，股票组合总市值为3635.54亿美元，其中科技股占45.91%，金融股占27.08%，包括医疗卫生的消费类股票占13.67%，能源股占9.26%，包括通讯和物流在内的其他类股票占4.08%。这是截至3月31日持股的静态情况，之后公司还会动态调整投资组合。与去年底相比，伯克希尔公司清空了艾伯维、百时美施贵宝、富国银行，大幅减持了皇家药业（83%）、威瑞森通讯（99%）、商场资本（Store Capital Corp，商业地产）（40%）；新投资了西方石油、惠普、花旗集团、环球派拉蒙B股、塞拉尼斯、麦克森、马克尔（Markel）、联合金融，增持了雪佛龙（316%）、动视暴雪（339%）、自由传媒C股（265%）和RH（20%）。

科技股是组合的压舱石

伯克希尔公司依然特别看好科技股的发展前景，第一季度末科技股权重高达45.91%。2016年，巴菲特买入苹果公司股票，在组合中的权重为5.81%，在随后几年里不断买入，2021年末权重高达45.95%，即使在3月31日权重仍然维持在42.79%，超过任何一只个股。可见，巴菲特把苹果公司视为未来业绩的主要增长点。巴菲特还看好惠普公司以及在硅谷小有名气的雪花软件（云计算数据储存公司，创建于2012年，于2014年10月上市），也青睐亚马逊（电子商务和云服务），同时押注Stone公司（电子商务金融科技公司）和拉美金融科技独角兽NU集团。巴菲特并没有选择风行一时的SPAC公司，也没有选择流量明星股。

正如整个市场正在经历痛苦的煎熬，除惠普公司外，伯克希尔公司所持有的其它科技股浮动亏损较大，特别是苹果公司的涨跌几乎决定了整个组合的盈利水平。另外，其它几只股票的市场表现也不理想。这正是考验投资者耐心的时候：在亏损时你如何坚信自己的选择？你能守到云开日出的时候吗？目前，市场处于动荡之中，一旦不确定因素消除，市场情绪稳定下来，像苹果和亚马逊这样的股票有望带领大盘强劲反弹。

金融股是灵魂

伯克希尔公司是家综合性经营公司，但保险业务占有相当高的地位，持有较多金融服务公司股份一直是公司股票组合的一大特色。尽管金融服务业被大多数投资者视为传统行业，但在任何时候这也是增长稳定、分红稳定的行业。在经济衰退中，金融服务业特别是商业银行，会承担较大的信用风险，从而影响其盈利水平，但相比其他行业，该行业还是令部分投资者喜欢。对于伯克希尔公司而言，美国金融服务业在国内生产总值的占比已超过20%，金融股票自然是投资组合的必选行业。根据最新披露，伯克希尔公司股票组合中金融股占比为27.08%。

巴菲特对金融服务企业的选择还是有一番考量的。首先，他长期持有美国银行、美国运通、穆迪服务、美国合众、纽约梅隆、维萨卡、万事达等公司股票，而且合计权重较大，而花旗银行则是最近买入的。巴菲特股票组合并未选择在行业里如雷贯耳的大牌银行，如摩根大通、高盛、摩根士丹利等金融中心城市银行。其次，组合持有不少保险公司股票，但没有选择顶级保险企业，如保德信金融集团、大都会保险、美国友邦、林肯国民等大型公司。最后，巴菲特选择了交易所交易的基金（ETF），尽管占比非常微小。先锋指数基金指先锋（Vanguard）基金公司开发的跟踪标准普尔500指数的基金，而SPDRETF指由美国道富全球投资开发的标准普尔存股证明（SPDR，Standard & Poor’s depository receipt）标准普尔500基金信托。金融服务企业股票摆脱不了市场环境影响，但股价波动总体水平较低，不失为避险的一项选择。

消费股为必备

不管经济周期处于哪个阶段，人们日常生活总离不开衣、食、住、行和就医，与这些活动相关的股票受到巴菲特的一贯重视。其中，巴菲特长期持有可口可乐、卡夫食品（被伯克希尔公司控股）、克罗格、强生、通用汽车、宝洁和德维特。或许出于相同的投资理念（价值投资），巴菲特并没有选择特别大牌（股票价格高）的企业，比如沃尔玛、安进、辉瑞、家装公司（Home Depot）、联合保健等明星股。消费品股票占巴菲特股票组合的13.67%。

与科技股和金融股相比，在行情震荡中这些股票具有很强的抗跌性。巴菲特一直偏爱的可口可乐、卡夫食品、宝洁公司、强生制药、麦克森和亿滋国际（卡夫食品控股的海外经营机构）都有上佳表现，尤其是权重股可口可乐和卡夫食品。许多投资者喜欢追求高速增长的科技明星股或概念股，但在金融市场重新洗牌过程中，换个思维未必是件坏事。

其他类别持仓显示巴菲特独特眼光

巴菲特股票组合总是在根据市场变化进行调整。作为环境、社会和治理（ESG）理念的倡导者和践行者，伯克希尔公司坚守自己的投资理念。然而，在经济增长与应对气候变化之间，企业不得不选择经济增长，并且增持了传统能源企业股票。为了涉足元宇宙经济，巴菲特坚定买入被微软公司看好的动视暴雪，以期斩获并购成功所带来的巨大金融利益。尽管通讯服务是美国消费者一项基本服务，然而由于美国大型电讯企业长期忽视基础设施投资，5G推进缓慢，电讯企业经济效益不高，巴菲特减少对电讯企业投资，并几乎清空了威瑞森通讯的股票。巴菲特对美国制造业缺乏信心，也没有投资目前最火的芯片行业。与其他大类行业相比，巴菲特所持有的能源和通讯股票价格表现平稳。

自今年一季度末至今（北美5月17日），标准普尔500指数下跌了9.75%，纳斯达克指数下跌了15.72%。巴菲特股票组合表现如何？读者们可以根据均价和每日收盘价来估算，但不应根据一时的市场变化来妄加评论巴菲特的投资哲学。投资宜放长线，而非短线炒作。