今年以来，受到国内外经济、地缘政治、新冠疫情等多重因素影响，A股市场波动剧烈，消费、制造、科技、新能源等行业内上市公司的股票大幅度下跌，资本市场大幅承压，上证综指一度跌破3000点，投资者情绪低迷。

在这“百年未有之大变局”中，如何正确看待短期的不确定因素与中长期逻辑之间的关系？新形势下，消费行业存在哪些投资机会？5月17日，东方红资产管理权益团队投资策略解读联播周第三场直播开启。在直播中，围绕市场行情和消费等行业分析，东方红资产管理公募权益投资部基金经理孙伟以《把握长期视角下的消费投资机会》为题展开分享。

孙伟表示，当前资本市场处于对长期预期的悲观和短期流动性影响下造成的恐慌位置，但长期而言，当下也是比较好的布局时点。“目前多类资产绝对估值回到合理位置”，在其看来，疫情延后了此轮经济复苏的时点，但是不会改变周期。具体到投资方向而言，其相对更看好消费行业，特别是受到疫情影响大的长期逻辑清晰的子行业。

当下是A股布局良机  

多类资产绝对估值回到合理位置

在孙伟看来，当前资本市场处于对长期预期的悲观和短期流动性影响下造成的恐慌位置，但长期而言，当下也是比较好的布局时点。“目前多类资产绝对估值回到合理位置”，孙伟表示，基于公司的合理估值和对未来比较好的愿景，在现在的位置不会考虑减仓。

孙伟指出，2020年以核心资产为主流的投资思路在市场得到迅速的复制，这对市场整体的投资方式、后进的资金偏好有一定的影响。2021年则发生了一些逆转，市场对部分估值较高的标的开始出现分歧，比如医药、消费的部分子行业以及当时的互联网。这其中部分原因是国家去年对一些行业执行了收紧的政策，比如互联网、教培、地产等，并且相关政策的坚定程度是较为超预期的。受此影响，市场从去年春节后进入了为期约一年半的小型衰退期。

在其看来，经过了一年左右的调整，目前很多资产的绝对估值从高估回归到合理状态，与海外同类公司相比吸引力较大。

孙伟表示，虽然金融、经济数据并没有完全改善，疫情下社会也没有恢复常态化，但是市场对种种负面信息的反馈较为充分。短期来看市场很难预测，但拉长来看，应该对市场乐观一点。

看好消费行业的投资机会

“疫情的影响一定是一时的，我对中国社会和经济的韧性有信心”，直播中，孙伟表达了对今年经济前景的信心。在其看来，疫情延后了此轮经济复苏的时点，但是不会改变周期。其表示，春节前消费数据已经有所改善，具有超预期表现，但疫情爆发对于消费造成了一定压力。不过，等到疫情防控取得成果，经济会呈现复苏态势，各项数据都会有一定改善。虽然很多消费场景的复苏需要时间，制造业和周期性行业受疫情影响较深远，但整体恢复的态势不会改变。

与此同时，在孙伟看来，从国内外形势来看，今年以往的减法动作将变为加法动作。投资方面，地产、互联网平台经济、双碳环保领域，都有正面政策出台。在政策定调的前提下，今年的市场逐渐从政策底进入到基本面底，但疫情仍然是一大扰动因素。

在投资方向上，孙伟表示，相对更看好消费行业，特别是受到疫情影响大的长期逻辑清晰的子行业。其指出，从历史来看，消费是一个很稳定的行业，很多是刚性需求，这个逻辑现在也没有发生大的变化，且消费行业估值已经过了一年的调整消化，稍微拉长一点来看，在稳增长的政策前提下，消费板块仍值得期待。

孙伟表示，相比欧美、日韩，中国消费行业目前还处于成长期，国货兴起、消费代际变化导致年轻人对于消费品的选择有所不同以及高端消费品的生命力旺盛都对消费行业的发展起到助推作用。“整体来看，消费和宏观经济联系比较紧密，具有后周期属性，数据滞后于经济情况的变化，消费行业的复苏关键在于疫情的常态化管理”。

现在是布局港股的好时机

直播中，谈及到对港股的投资，孙伟表示，从价值投资的角度来看，现在是布局港股的好机会。在其看来，港股市场在过去经历了种种负面消息带来的调整，负面反馈比A股要透彻，从当下时点来看，保持对港股的关注是有意义的。

其指出，从估值来看，港股在全球范围内是数一数二的低估值，这与香港市场的特性有一定关系。孙伟表示，港股是用港币购买中国资产，行业相对较少，有大量的非龙头公司。港股的定价模式与A股完全不同，且其主要参与者以外资为主，散户贡献非常低，和海外上市的中概股相比，港股整体在公司质量方面更好一些，绝大多数进入港股通的都是比较大的公司。相比中概股，港股私有化的可能性更低，市场反弹时投资者更可能获得相应的收益。

“从价值投资角度来看，港股市场有非常好的投资机会”，孙伟表示，经历多种负面消息带来的调整，港股对负面信息的反馈比A股还要透彻，不过，港股市场的各种负面因素也要考虑，任何人的资产布局不会是无限长的时间，但是保持对港股的关注度也是很有意义的。

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