3个重大要闻

1、政治局会议强调加大宏观政策调节力度，继续发力稳增长

      2022年4月29日召开的政治局会议强调疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚持动态清零，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响；要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间；要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。在政策方面，会议提出，要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。(来源：新华社)

      在乌克兰危机和疫情导致经济发展环境不确定性增加的背景下，政治局会议提出了防疫情同时稳增长的要求，未调整5.5%的经济社会发展预期目标，并强调了财税货币政策的运用。稳增长压力下货币政策或将保持相对宽松。整体看，本次政治局会议针对性与力度均较强，有助于提振市场主体信心，稳定资本市场预期，也需关注未来退税减税降费、促消费等稳增长政策落地节奏。

2、2022年4月PMI全线回落，疫情冲击导致经济承压

      2022年4月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均较3月下降，持续处于荣枯线以下。2022年4月，中国制造业PMI指数为47.4%，回落2.1个百分点；非制造业商务活动指数为41.9%，较上月下降6.5个百分点；综合PMI产出指数为42.7%，环比回落6.1个百分点，企业整体生产经营景气水平下降幅度加大。（数据来源：国家统计局）

      需求端，受局部疫情等因素影响，制造业市场需求持续收缩，2022年4月制造业新订单指数为42.6%，环比下降6.2%，创2020年3月以来新低。受国外需求不确定性的增加，2022年4月新出口订单指数为42.6%，环比下降5.6个百分点。供给端，受上海等地疫情防控影响，企业大范围停工停产，4月生产指数为44.4%，比3月下降5.1个百分点，生产活动显著放缓。此外，4月份企业经营活动预期指数仍维持在荣枯线之上，预计今年5月随上海疫情缓和，PMI指数整体将有所回升。（数据来源：国家统计局）

3、2022年5月美联储会议宣布加息50BP

      2022年5月4日，美联储在议息会议后宣布加息50个基点，这是自2000年以来加息幅度首次达到50个基点；同时，美联储宣布将从今年6月1日开始以“可预测的方式”缩减资产负债表，从其9万亿美元的资产负债表中剥离资产。另外，鲍威尔在表态中提及美联储并没有积极考虑在6月和7月加息75个基点。（数据来源：Wind）

      整体上，美联储加息幅度以及缩表规模符合市场预期。鲍威尔言论中对经济的判断变得更为谨慎，同时减弱了市场对于下一次加息75个基点的担忧。高估值公司股票价格因此回升，美股创下2020年以来最大单日涨幅。鲍威尔认为就业市场表现强劲，通胀仍然是主要担忧。美联储紧缩背景下10年期美国国债利率或将继续震荡上行，中美利差倒挂或对国内货币政策造成一定约束。

2个方向的较大驱动因素

利多：疫情冲击下经济承压

利空：稳增长政策调节力度或加大

1个清晰结论

      从近期宏观数据来看，高频数据、今年4月份制造业PMI均反映实体需求偏弱，但美联储政策收紧，中美利差倒挂可能会约束国内政策进一步宽松的空间。当前流动性平稳宽松、叠加疫情缓和与经济修复，多空因素交织下，短期内债市或延续震荡。后期仍需关注政治局会议中“稳增长”落地举措和上半年专项债发行进度对流动性的扰动。

风险提示：在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就本文中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本文中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本文版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本文进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。