普洛药业营销费两年减3.3亿研发年增346人 不超4亿回购股份千亿顶流谢治宇抄底加仓

来源 ：长江商报

知名药企普洛药业（000739.SZ）拟大举回购股份。

5月5日晚间，普洛药业宣布，拟斥资不超4亿元回购公司股份，回购价不超30元/股，本次回购的股份将用作股权激励计划或员工持股计划。

回购源于股价跌幅较大。曾经，普洛药业股价涨势喜人。2018年2月，股价下探至阶段性低点3.99元/股，去年11月29日达到41.59元/股（均为前复权价），累计涨幅度接近10倍。但从去年12月开始，股价经历了两轮下跌，今年5月5日的收盘价为19.65元/股，跌幅超过50%。

机构仍然看好普洛药业。今年一季度，管理规模达千亿的兴证全球基金经理谢治宇管理的两只基金均在低位加仓。

普洛药业有着还算不错的基本面。2008年以来，营业收入不间断增长，2021年，公司营业收入接近90亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）接近10亿元。

营销费一直是药企备受诟病的话题。2021年，普洛药业的营销费约为3.03亿元，较2019年的6.35亿元减少3.32亿元。

与之相反的是，普洛药业加码研发创新。2021年，公司研发人员同比增长约60%，研发投入年增近亿元。

CDMO 业务成为新的增长点

挑战之下，普洛药业实现了经营业绩稳步增长。

年报显示，2021年，公司实现营业收入89.43亿元，同比增长13.49%，净利润9.56亿元、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）8.33亿元，同比分别增长17%、20.53%。

地处浙江东阳的普洛药业成立于1989年，2001年借壳青岛东方进入A股市场。作为一家老牌原料药龙头企业，公司经营业绩总体上较为平稳。

数据显示，2008年至2021年的14年，公司营业收入持续增长，净利润则有所波动，但从未出现过亏损。2018年开始，净利润进入持续增长模式，2018年至2020年，其净利润分别为3.71亿元、5.53亿元、8.17亿元，同比增长幅度为44.42%、49.34%、47.58%，持续快速增长。

普洛药业业务主要分为原料药中间体（API）、合同研发服务（CDMO）及制剂（FDF）三大板块，其中，原料药中间体是公司相对优势最强的业务板块，产品线覆盖抗感染、心脑血管、抗肿瘤、精神神经等领域。2021年，普洛药业原料药中间体业务实现营业收入65.46亿元，同比增长10.37%。

目前，公司正在推进由“中间体”逐渐向“原料药”转移，主营产品级别已由最初的“起始物料+注册中间体”为主，逐渐过渡至向“注册中间体+原料药”为主，产品重心向后端延伸，靠近产业链后端的API 比例不断提高。

亮点在CDMO业务。2021年，API合作项目数同比增长50%。其中，8个项目已实现产业化供应，9个项目已在验证阶段，还有28个项目处于研发阶段。截至去年底，CDMO报价项目812个，同比增长50%，进行中项目323个。进行中项目中，研发阶段项目143个，商业化阶段项目180个（包含人药项目120个，兽药项目37个，其他电子材料等项目23个），同比增长61%。当年，CDMO业务板块实现收入13.94亿元，同比增长32.09%，毛利6.01亿元，同比增长36.85%。

与凯莱英、药明康德（维权）等头部企业方向有所不同，除了人用药业务外，普洛药业还大力开拓兽药市场，进行差异竞争。公司CDMO板块收入中，40%以上为兽药项目收入。

今年一季度，受疫情等多因素影响，公司CDMO 业务营业收入 3 亿元，与上年同期持平，但其毛利率43.04%，同比进一步上升。CDMO 有 244 个报价项目，增长130%；运行项目 372 个，增长 65%；商业化项目 194 个，增长 30%（其中人用药 131 个，增长 35%，动保 39 个，增长 22%）。其中，三期临床产品 31 个，增长 82%；研发期项目 178 个，增长 130%；CDMO 业务中原料药项目 41 个，其中商业化项目 8 个，验证项目 9 个，研发项目 24 个，第二季度将有两个验证项目转商业化生产。

综上，CDMO 业务已经成为普洛药业新的业绩增长点。

5年将投70亿扩产

普洛药业有一个宏大计划，那就是大举推进研发创新，进行技术革命，大举投建扩产，以提高公司综合竞争力、产品市场占有率。

上月底，普洛药业召开的投资者电话交流会上，公司负责人回复提问时称，公司产能建设都在如期进行，部分项目今年会陆续投入使用。2022 年的产能建设资本开支预计会达到18-20 亿元左右，预计2023 年也会保持这样的投入，近五年，产能扩张投资会在 70 亿元左右，其中约 50 亿在新产品项目，约 20 亿是技改项目。

在CDMO业务方面，2021年，公司资本开支（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）7 亿元，为上市以来最高。截至去年底，在建工程7.1亿元、固定资产19.3亿元，普洛康裕、普洛生物、汉兴医药、普洛得邦等项目进度超过70%。

在研发方面，普洛药业也在加大力度。截至2021年底，公司研发人员数量为879人，此前的2018年底至2020年底分别为447人、491人、533人。近几年，公司研发人员数量在逐年增加，增长幅度最大的是2021年，一年之间净增加346人，增长幅度达64.92%。当年，公司引进关键人才14名，其中化学博士8名，研发高端人才1名，生物方向专业人员3名，自动化方向专业人员2名。共招入化学、药学、生物、自动化等相关专业的应届大学生410名。

普洛药业称，公司的目标是，2025年，研发人员要达到2000人左右。其中CDMO研发人员将占到60%左右。

与之对应的是，公司的研发投入也在逐年增长。近10年来，公司研发投入持续增长，2021年为4.79亿元，同比增长34.93%。今年一季度，公司研发投入为1.42亿元，同比增加4500 万元，增幅达45.3%

值得一提的是，相较于部分药企营销费用偏高外，近年来，普洛药业不断压缩营销费用，转而增加研发费用。

2021年，公司销售费用4.53亿元，其中，营销费用约为3.03亿元，同比下降约14.65%。此前的2018年、2019年，公司营销费用分别为6.18亿元、6.35亿元。在营业收入持续增长的情况下，2021年的营销费用较2019年减少3.32亿元。

CDMO业务仍然是普洛药业发力的重点之一。年报披露，截至2021年底，公司已与158家国内创新药企业签订保密协议，并与超过30家国内创新药公司开展业务合作，持续推动公司CDMO业务在产品定制、新药工艺开发与生产及提供全球申报 一站式服务等业务方面的发展。当年，公司已经签订多个吨级规模订单，快速实现产业化。

此外，公司制剂CDMO战略布局迈出了第一步，完成了首个国内制剂CDMO项目。