分析师：张锦

执业证书编号：S0890521080001

研究助理：曾文婉

1. 碳市场行情跟踪

1.1. 国内市场行情

本周（4月25日-5月1日）全国整体碳配额交易市场活跃度继续提升，全国统一碳市场交易量大幅增长；碳信用市场活跃度继续提升。本周碳配额二级市场成交量共计142万吨，其中全国碳市场交易量93.93万吨，受上周基数较小影响全国碳市场交易量同比上涨586964.38%，95%以上为大宗协议交易贡献，碳试点交易量48.06万吨，同比下降61.29%，主要由于广东、重庆两市场交易量大幅下降，同比下降幅度分别为88.64%、71.65%，除了以上两个试点市场以及本周无配额交易的北京、天津碳试点，其他市场交易量均有较大涨幅。本周碳配额二级市场成交额共计7660万元，其中全国碳市场交易额5339万元，同比上涨556046.64%，碳试点交易额2321万元，同比下降53.9%。从线上周均价上看，全国碳市场均价59元/吨，同比下降1.67%，碳试点整体平均碳价48.3元/吨，整体同比上涨19.1%，其中福建、深圳碳价增幅较大，分别同比增长28.03%、18.30%。

本周（4月25日-5月1日）全国整体碳信用（CCER）二级交易市场活跃度继续提升。本周CCER二级市场成交量共计2.75万吨，同比增长21.37%，主要由于四川CCER交易量大幅增加。根据可跟踪到的碳试点CCER挂牌交易价格情况来看，近2个月仅有一单北京的CCER挂牌交易有价格公布（交易时间为2022-3-18），CCER挂牌交易价格为22.8元/吨。

1.2. 国外市场行情

本周（4月25日-5月1日）国外碳配额二级交易市场交易量均有所上涨，但碳价回落。尽管本周欧盟碳市场临近履约期，但平均碳价相比上周有所回落，周内碳价仍呈现“V”字走势、保持在高位，欧盟市场本周EUA现货成交量下降34.19%，期货成交量上升20.08%，期现货成交均价分别下降5.90%、3.94%。韩国市场本周KAU21现货成交量有所上升，涨幅为47.59%，平均碳价有所下跌，跌幅为2.99%。

2.小专题研究：广东碳普惠抵消机制（PHCER）

碳普惠抵消机制属于温室气体自愿减排机制，主要减排主体为社区家庭和个人、小微企业，更多聚焦于低碳生活与消费场景，带动社会广泛参与碳减排工作。根据《广东省碳普惠制试点工作实施方案》，碳普惠机制是指为小微企业、社区家庭和个人的节能减碳行为进行具体量化和赋予一定价值，并建立起以商业激励、政策鼓励和核证减排量交易相结合的正向引导机制。在2022年4月22日第53个世界地球日，广州碳排放权交易中心联合上海环境能源交易所、北京绿色交易所、天津排放权交易所、湖北碳排放权交易中心、海峡资源环境交易中心、四川联合环境交易所、重庆联合产权交易所、深圳排放权交易所，共9家国家级碳排放权交易平台共同启动“碳普惠共同机制”，并发布《碳普惠共同机制宣言》，其中提到碳普惠是面向公民家庭和个人低碳生活和消费领域的自愿减排机制，是践行我国绿色发展理念，支持实现碳达峰、碳中和的目标的重要机制创新。

广东碳普惠抵消机制起源于2015年，属于广东省碳排放权交易市场特有的抵消机制。2015年，广东省发布《广东省碳普惠制试点工作实施方案》与《广东省碳普惠制试点建设指南》，决定在广东省内组织开展碳普惠制试点工作。2016年1月，广州、东莞、中山、惠州、韶关、河源等6个城市纳入成为首批碳普惠制试点地区，试点期为3年。2017年4月，广东省发改委发布《关于碳普惠制核证减排量管理的暂行办法》，指出纳入广东省碳普惠制试点地区的相关企业或个人自愿参与实施的减少温室气体排放和增加绿色碳汇等低碳行为所产生的核证自愿减排量（PHCER），将正式允许接入省碳交易市场。省级PHCER作为碳排放权交易市场的有效补充机制，原则上等同于本省产生的CCER，可用于抵消纳入碳市场范围控排企业的实际碳排放。2017年先后发布森林保护、森林经营等5个碳普惠方法学。2018年8月，为进一步深化碳普惠制试点工作的思路及完善碳普惠制核证减排量相应管理制度，广东省暂停受理省级碳普惠核证减排量备案申请。2019年5月，广东省生态环境厅宣布恢复受理省级碳普惠核证减排量备案申请工作，同时更新4个方法学和提出1个新的有关自行车骑行减排量测算的方法学。2020年，广东省生态环境厅新增1个有关废弃衣物再利用减排量测算的方法学。2022年4月，生态环境厅重新编制了《广东省碳普惠交易管理办法》，明确职责分工以及碳普惠工作流程。碳普惠抵消信用机制与其他抵消机制是不重合的，《广东省碳普惠交易管理办法》中明确提出，申报碳普惠核证减排量应承诺不重复申报国内外温室气体自愿减排机制和绿色电力交易、绿色电力证书项目。

PHCER上线以来价格呈现上涨趋势，但交易量下降趋势明显。根据广州碳排放权交易中心数据，截至2022年5月4日，PHCER累计成交量为535.77万吨。广东省PHCER的交易方式有三种：挂牌点选、协议转让、竞价转让，当前可追踪到单日价格的仅为竞价转让。从2021年起截止到目前，超过70%的PHCER通过协议转让的方式进行交易。从2016履约年度PHCER纳入碳交易市场以来，成交价均呈现上涨趋势，从PHCER竞价成交价格走势也能体现该点，最近一次竞价相比首次成交价格上涨185.79%；成交量于2019履约年度达到顶峰，2020与2021履约年度PHCER成交量分别同比下降37.65%、98.51%。从PHCER竞价交易公布的价格情况来看，90%以上的交易日，当日PHCER竞价成交价格高于当日广东省普通碳配额交易价格，但由于竞价成交量占比较小，故不能表明PHCER价格普遍高于广东省普通碳配额。

截止2022年5月4日，广东省碳市场2021履约年度对碳减排量的需求和供给总量均呈现下降趋势。PHCER与CCER共同构成广东省碳排放权交易市场的抵消机制，因此广东省碳减排量为CCER与PHCER。对需求端进行分析，广东省2021履约年度的抵消规则是，在抵消比例不变的情况下，可用于抵消的PHCER与CCER总量上限下降为100万吨，下降幅度为33.33%。而具体抵消流程是，首先优先消纳本省CCER和PHCER，然后按照企业书面申请先后顺序允许用以抵消（可用于抵消的CCER和PHCER总量原则上控制在100万吨以内），即先到先得。这意味着，2021履约年度对碳减排量的总需求量有大幅降低，而由于“先到先得”的规则以及2022年广东碳价的大幅走高，单个企业对碳减排量的需求依旧景气，在履约年度内或随时间由高降低。对供给端进行分析，首先CCER备案早已停止，其次从PHCER备案项目看，根据广州碳排放权交易中心和广东省生态环境厅公告统计，截至2022年5月4日，广东省备案PHCER减排量达191.97万吨，项目类型以林业碳汇为主，占比达92%，从2021年5月12日之后广东省生态环境厅政府信息公开平台并无新增PHCER减排量备案公告，即2021履约年度（2021-7-21起2022-6-20）目前PHCER碳减排量的供给为0吨，PHCER碳减排量的供给近两个履约期呈下降趋势。由此可见，广东省碳市场2021履约年度碳减排量的供给总量呈现下降趋势。

3. 政策与新闻跟踪

4. 投资建议

碳交易市场将逐步从区域试点阶段过渡到全国交易阶段。碳交易市场体系的建立一方面有利于高排放企业通过节能减排技术降低碳排放，排放配额的市场化交易手段为其提供安排动力及经济性支撑，另一方面可再生能源企业也将受益于自愿核证机制的推广，通过CCER交易实现企业价值重估，同时全国碳交易市场建设初期对于相关系统建设需求较大。重点关注可再生能源、高排放龙头及第三方服务等领域的相关投资机遇。

5. 风险提示

碳中和政策推进力度不及预期，碳交易市场建设进度不及预期，碳交易市场活跃度不及预期。

感谢宗博洋对本篇报告的支持！