斑马消费 任建新

4月26日，港股游戏公司创梦天地（01119.HK）股价闪崩，盘中一度跌逾70%，最终报收2.09港元/股，跌49.02%，最新市值仅29.68亿港元。

熟悉游戏板块的投资者们都表示惊叹，不至于啊……

昨天下午3点多，公司董事长陈湘宇在朋友圈表示，公司一切正常，还会继续增持。

3月30日，公司披露2021年业绩公告，收入26.38亿元，同比下降17.88%，但大幅减亏，年度亏损额由上年的5.65亿元下降至1.56亿元，整体业绩向好。

更重要的是，创梦天地并非无名之辈，早前被称为游戏行业梦之队，且与全球游戏老大腾讯控股（00700.HK）关系颇深。

公司创始人陈湘宇，1982年出生于湖南湘潭，中南大学计算机系毕业后曾在华为短暂就职。28岁那年，他进入游戏发行行业，次年创立创梦天地及其核心发行平台乐逗游戏。

就算你没听过乐逗游戏和创梦天地的名号，你也一定玩过《水果忍者》、《神庙探望》、《纪念碑谷》等经典游戏，乐逗游戏正是这些作品进入中国等市场的发行商。

创立3年，创梦天地便登陆纳斯达克，不过因股价长期低迷，挂牌10个月便黯然退市。挣扎4年后，公司终于在2018年于港交所上市。

按照创梦天地自己披露的数据，当时，公司是中国最大的独立手游发行商，在中国手游市场中排名第五。

更难能可贵的是，创梦天地背后曾集结庞大的资本力量。

港股上市前，腾讯持有公司20.65%的股份，为仅次于创始人陈湘宇的第二大股东；

王思聪的普思资本、联想系的君联资本、微影资本、明星加持的StarVC以及何鸿燊家族的Vigo Global，都成为公司重要股东，何鸿燊之子何猷君出任公司首席营销官；

港股IPO阶段，京东和索尼成为创梦天地的基石投资者——这是索尼在中国游戏行业的首次投资，也是它在港股市场参与的第一个IPO；

上市之后，国际资本美银美林和摩根大通等，均进入公司股东名单。

游戏业务上，公司旗下作品与腾讯多有合作。二代消除类游戏《女巫日记》的海外发行代理权已授予腾讯，二次元竞技类游戏卡拉比丘，已授权腾讯在中国大陆地区发行。

创梦天地游戏业务式微之后，也是腾讯给公司注入【腾讯视频好时光】和【QQfamily】等业务，最终形成【科技赋能的IP运营商】的新定位。

2021年7月24日，公司旗下全国首家QQfamily旗舰店在深圳开业，专门卖各式各样的QQ潮玩。截至今年3月底，线下直营门店达到18家，还有12家储备门店。

泡泡玛特带火的潮玩热，让创梦天地把潮流新零售业务作为第二曲线来培养。目前，除了QQ系列，公司还签约了胖大脑洞家族IP。

不过，到目前为止，体验零售业务仍然体量较小，难以对公司业绩产生拉动作用。2021年，该板块实现收入3656.1万元，毛利率39.45%，分部业绩-3222.3万元。

创梦天地业绩跌宕起伏的根本原因，还是在于自身。公司业务重心为游戏发行，并非行业最具价值的内容制作环节。早期，抓住时机通过推介海外游戏进入中国市场赚得盆满钵溢；但随着中国游戏市场与海外的联结加深，这样的机会就越来越少了。

中国游戏行业，无论是两巨头腾讯控股和网易-S（09999.HK），还是A股的各路大神，都是内容+发行两手硬。

创梦天地也想以并购来补齐内容短板，但是，第一次大动作，就踩了坑。

2018年8月，公司不惜大规模举债，以现金10.5亿元收购上海火魂70%股权。这项交易，产生商誉10亿元。该游戏公司成立于2016年，旗下产品包括魔力宝贝等。

没想到，因上海火魂业务进展不顺，公司2019年、2020年分别计提商誉减值4.22亿元和4.94亿元，导致2020年巨亏。

后来，公司又在港股市场参与对乐游科技控股（01089.HK）的争夺，该公司在全球范围内拥有多家AAA级游戏工作室。最终被腾讯截了胡。

创梦天地股价闪崩的原因，到底是游戏业务继续恶化、资本巨头逃离，还是与腾讯的关系生变，得让子弹再飞一会儿。