开年以来市场震荡不断，半导体行业也经历了连续调整，截至4月25日，申万半导体指数年初至今已经下跌了37.96%。我一直有关注大家的留言，你们的疑惑、失落，甚至抱怨，我也都看到了，也非常能够理解大家现在的心情。

关于行业近期的回调，我认为更多是短期市场因素导致的，行业本身的基本面短期受疫情扰动，但中长期并没有出现实质性的变化。近期我也对半导体行业进行了大量调研，半导体产业长期发展向好的趋势不改，具有长期内生增长的动力。此外，金稳委会议向市场传达了积极的信号，在4月15日央行也宣布了降准，目前政策环境边际友好，市场情绪因素的扰动或将逐步弱化。

目前来看，半导体国产化程度依然非常低，未来渗透率有望逐渐提升，再加上国内半导体企业竞争力的逐步加强，这都是行业的中长期发展逻辑。

同时我们也要理性的看待国内企业和全球顶尖半导体企业的差距，这并不是一朝一夕能够弥补的。但目前这些差距正在不断缩小，这两年进步尤其明显，特别是在部分细分领域国内产品已经能够实现中端产品的进口替代，甚至有些产品已经能够进入全球科技领域顶级客户的供应链。未来两年我们期望看到在越来越多的细分领域产品中，国内企业会有明显的进步。

回归到投资上，大家既然选择相信半导体国产替代的长期发展趋势，就不妨选择做时间的朋友、做时代的朋友，时间会抚平投资路上的波澜，时代会见证中国科技崛起的未来。我也会和大家一起，坚守科技创新成长方向，静待时间玫瑰的绽放。

郑巍山

银河基金股票投资部副总监、基金经理

证券从业经验14年

研究经验7年

公募基金管理经验2年

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上海财经大学统计学硕士

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曾任职于国元证券股份有限公司、景顺长城基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司，从事投资、研究相关工作。2018年10月加入银河基金股票投资部，现任股票投资部副总监、基金经理。

2019年5月起担任银河创新成长混合型证券投资基金基金经理。2020年2月起任银河和美生活主题混合型证券投资基金基金经理。2020年5月至2021年12月任银河臻选多策略混合型证券投资基金基金经理。2022年3月起任银河智联主题灵活配置混合型证券投资基金、银河产业动力混合型证券投资基金基金经理。

投资风格

逻辑派——投资中看重数据跟踪和验证，而非简单的逻辑。

客观派——努力客观看待公司基本面或投资机会。

深耕者——专注于科技板块的研究。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。