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中信建投策略：私募赎回压力上升杠杆资金大幅流出多个行业

时间：2022-04-25 16:23:23 | 来源：市场资讯

来源：陈果A股策略

核心摘要

l宏观流动性与资金价格

1．近一周央行公开市场累计净回笼100亿元。4月18日-4月22日，央行累计投放500亿元，累计回笼600亿元，合计净回笼100亿。其中，逆回购投放500亿，到期600亿元。未来一周，逆回购到期500亿元。

2．近一周银行主要资金利率下行。截至4月22日，R007和DR007均价为1.72%和1.54%，较前一周变化-15.59bp和-18.94bp； R001和DR001均价1.27%和1.26%，较前一周变化-13.00bp和-8.64bp。国债收益率分化，期限利差扩大。截止至4月22日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为1.9542%和2.8409%，较前一周变化-3.76bp和8.31bp；期限利差（10Y-1Y）为88.7bp，较前一周上升12.1bp。

3．各期限美债收益率持续上升。中美利差上升，人民币贬值。至4月22日，中美两年期国债利差为39.42bp，较前4月18日上升21.77bp，美元兑人民币为6.49，单日调降近500点，创一年来最大降幅。

4．通胀预期不断上升，美联储继续强化5月加息50BP预期。在美联储鹰派基调大棒的打压下，通胀预期仍不断上升，联储官员继续鹰派表态。联储主席布拉德提出了1994年以来首次加息75个基点的建议。鲍威尔也表示将于5月FOMC会议讨论加息50个基点，不排除未来同等幅度加息可能。

l微观流动性与资金供求

1．新基金发行周度小幅减少，月度持续低迷。本周有10只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基7只，混合型基金3只，发行份额约9.67亿。触及预警线和清盘线的私募基金数量占比持续攀升。截止4月22日，私募全市场净值位于0.7以下、0.7-0.8、0.8-0.85的基金占比分别升至5.08%、6.17%和4.20%，较上周分别上升0.46pct，0.41pct和0.15pct。

2．近一周北向资金小幅流入。本周累计净流入4.45亿，其中国际银行机构流出21.7亿、国际券商机构流入17.7亿，亚太和中资机构流出-1.8亿。本周北向资金分散加仓多个行业板块。国际银行机构大量减持计算机板块，而国际券商机构持续加仓电力设备及新能源和基础化工板块。个股方面，外资持续回流多只前期重仓蓝筹股。宁德时代和贵州茅台获连续加仓，东方财富和招商银行遭外资大量抛售。

3．杠杆资金在多个行业大幅流出，其中电力设备及新能源、医药、有色金属等板块流出最多。近一周，银行（6.07亿）获杠杆资金净增持遥遥领先；电力设备及新能源（-25.08亿）、医药（-20.66亿）、有色金属（-18.88亿）遭大量卖出。

l风险提示：数据统计存在误差；政策不及预期；经济下行超预期

1．宏观流动性与资金价格

1.1 国内市场

近一周央行公开市场累计净回笼100亿元。4月18日-4月22日，央行累计投放500亿元，累计回笼600亿元，合计净回笼100亿。其中，逆回购投放500亿，到期600亿元。未来一周，逆回购到期500亿元。

近一周银行主要资金利率下行。截至4月22日，R007和DR007均价为1.72%和1.54%，较前一周变化-15.59bp和-18.94bp； R001和DR001均价1.27%和1.26%，较前一周变化-13.00bp和-8.64bp。

国债收益率分化，期限利差扩大。受国内宏观环境影响，国债收益率走势分化，短端下行，长端上行。截止至4月22日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为1.9542%和2.8409%，较前一周变化-3.76bp和8.31bp；期限利差（10Y-1Y）为88.7bp，较前一周上升12.1bp。

沪深300隐含风险溢价大幅上行，逼近7年90%分位。截至4月22日，沪深300隐含风险溢价为5.3%，较前一周上升30.49bp。创年内最高，逼近7年90%分位。

1.2国际市场

各期限美债收益率持续上升。加息预期下流动性环境收紧对美债利率形成推升效果，截至4月22日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较4月18日变动26bp、15bp、5bp、0bp至2.72%，2.94%，2.90%和2.95%。5年期和10年期美债收益率曲线出现倒挂。

中美利差上升，人民币贬值。至4月22日，中美两年期国债利差为39.42bp，较前4月18日上升21.77bp，美元兑人民币为6.49，单日调降近500点，创一年来最大降幅。

通胀预期不断上升，美联储继续强化5月加息50BP预期。在美联储鹰派基调大棒的打压下，通胀预期仍不断上升，联储官员继续鹰派表态。本周一，有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德提出了1994年以来首次加息75个基点的建议。他表示美联储需要迅速采取行动，在今年将利率提高到3.5%左右，并多次加息半个百分点，不应排除加息75个基点的可能性。周四，鲍威尔公开讲话也意料之中的持续放鹰。他表示抑制通胀绝对必要，将于5月FOMC会议讨论加息50个基点，不排除未来同等幅度加息可能。目前市场预期全年可能要加息275BP，其中6月不排除单月加息75BP的可能性。

2．微观流动性环境与资金供求状况

2.1 增量资金

公募基金

新基金发行周度小幅减少，月度持续低迷。本周有10只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基7只，混合型基金3只，发行份额约9.67亿。Wind数据显示，以基金发行截止日作为统计口径，截至4月22日，2022年新发股票型和混合型基金共298只，新基金发行份额累计1606亿元，较去年同期大幅下降。4月新发股票型和混合型基金共23只，发行份额累计65.03亿元。

近一周股票型仓位小幅上升。截至2022年4月22日，普通股票型仓位87.51%；偏股混合型仓位82.34%；灵活配置型61.03%。仓位较上周分别变动0.18pct，1.34pct和1.18pct。

3月权益类基金赎回压力较小。据Wind数据统计，2022年2月存量基金净申购规模约-7.83亿份， 3月为260.48亿份，与2月份相比赎回压力较小。

私募基金

外围加息落地，地缘政治事件基本解决，私募基金经理信心指数上涨并创出年内新高。私募排排网数据显示，2022年4月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为120.11，环比上涨7.31%。其中4月股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为67.00%。对于接下来2022年4月份行情的看法，其中43.68%的基金经理是持乐观态度，仅7.9%的基金经理对4月行情持悲观态度。此外还有27%的基金经理计划增仓。

触及预警线和清盘线的私募基金数量占比持续攀升。由于疫情、地缘政治危机等不确定因素扰动，市场持续调整，股票多头策略私募产品净值回撤幅度相对较大。截止4月22日，私募全市场净值位于0.7以下、0.7-0.8、0.8-0.85的基金占比分别升至5.08%、6.17%和4.20%，较上周分别上升0.46pct，0.41pct和0.15pct。

北向资金：陆股通

近一周北向资金小幅流入。本周累计净流入4.45亿，其中国际银行机构流出21.7亿、国际券商机构流入17.7亿，亚太和中资机构流出-1.8亿。截至4月22日，2022年北向资金净流出230.33亿，其中国际银行机构流入390.02亿，国际券商机构流出448.86亿，亚太和中资机构流出124.64亿。

【行业流向】

本周北向资金分散加仓多个行业板块。国际银行机构大量减持计算机板块，而国际券商机构持续加仓电力设备及新能源和基础化工板块。国际银行机构增持金额排名较前的行业是酒类（12.4亿）、全国性股份制银行（8.3亿），减持金额排名靠前的是产业互联网（-30.8亿）、电源设备（-14.2亿）。国际券商机构增持金额排名较前的行业是新能源动力系统（21.5亿）、其他化学制品（18.3亿），减持金额排名靠前的是全国性股份制银行（-15.0亿）、产业互联网（-13.1亿）。个股方面，外资持续回流多只前期重仓蓝筹股。宁德时代（16.5亿）和贵州茅台（9.7亿）获连续加仓，东方财富（-44.7亿）和招商银行（-13.5亿）遭外资大量抛售。

【个股流向】

股票型ETF

股票型ETF份额较上周增加约100.43亿份。分类看，宽基指数类增加约38.95亿份，行业主题类增加约61.48亿份。其中，金融和券商类ETF份额增加较多，公共事业和新能源类有所减少。

本周规模宽基类ETF和行业主题类ETF均流入较多。截止至4月22日，跟踪沪深300的ETF资金净流入38.81亿元，跟踪中证500的ETF资金净流入0.88亿元，跟踪上证50的ETF资金净流入10.42亿元。行业主题ETF来看，流出规模较大的分别是新能源主题ETF（-40.00亿），周期主题ETF（-6.98亿元）。