世界上有两大传说中“闻着臭，吃着香”的食物，一是榴莲，二是臭豆腐，为啥标题选择了榴莲呢？因为他营养价值比较高。A股是否具有“营养价值”呢？从长期来看，A股的问题并非不涨，长期看，涨幅十倍的个股、赛道并不在少数，2015年以来几个核心赛道的涨幅也并不输给美股，嗯，吃着倒挺香的；但同样的，A股的波动率几乎“冠绝全球”，这就导致了，持有资产时总会比较心慌，或是在一轮上涨行情中错过关键的几日，就可能毫无所获了，这么看，也着实闻着臭。
其实相信大家也都能理解，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，但是这个市场实在是太“执拗”了，在上涨、下跌时都不太听劝，上涨时无视利空、下跌时无视利好。说美联储加息吧，落地以后大家都涨了，就不带A股玩；说俄乌战争吧，离得更近的欧洲股市倒反弹不断；说疫情影响吧，受到影响时一波急挫，疫情阶段性缓和、叠加部分企业复产复工后市场却鲜有反弹。以至于有时连上涨下跌都难觅得理由了，说实话，这种走势惹得大家愤懑也是在所难免。
目前来看，主要还是疫情反复等因素酿成了市场对宏观经济的悲观情绪。但正如莫泊桑所言“生活不像你想象得那么好，也不像你想象得那么糟”，我们有优势么，庞大的市场、稳定的体制……有隐忧么，内需疲软、出生率下降……矛盾是永远存在的，但同样也是社会进步的动力，尤其是在可以集中力量进行改革的前提下。一路走来我们经历了很多，恶性通胀、下岗潮、国际金融危机等等，但最终都在绝望中孕育了新的希望。市场经济本身具有周期性，总会时不时蒙上一层阴云，而这低潮期，可能却正是我们抓机会的时刻。换个角度看，我们的资产本身都会受到宏观经济的影响，权益类资产又会成为其中弹性最大的一种。
下面两张图，如果忽略时间的话，大家可能会觉得这是近期的报告，但实际上，这却是2019年1月4日发布的观点，没错，就是上一轮“牛市”的起点。当大部分人都认为反转不会到来之时，他可能就悄然而至了。
回望历史，在上涨中，我们总会觉得，“哎，在那个点买入就好了”“先加一点，大不了跌下来再加仓”，但是当价格真的回到那个点位，可能又顾忌会不会抄在半山腰啊，是不是行业发展逻辑出现改变了啊，反倒束手束脚。其实不管所谓专业水平如何，大家总会有这样的情绪，毕竟趋利避害是人性的真实反应，难以避免，我们需要做的，是尽力去克服它。
最后放些实际数据，据Wind，当前A股的几个核心赛道估值水平多已回落至平均线以下，沪深300指数市盈率也仅位于近5年的18.04%分位点，与20年4月时的水平相当，若是考虑沪深300收益率与国债收益率的比价，当前已接近历史极值，与16年1月、18年12月等历史低点水平相当，可能正是几个以前大家后悔没在当时买入的时段。如果对未来仍有信心，当前也许是一个应该让勇气占据上风的时刻。
本期优质基金推荐
汇添富MSCI中国A50互联互通ETF联接
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